proshares trust ultra vix short что это
Что такое индекс волатильности VIX и как быть российскому инвестору?
VIX — индекс волатильности, или так называемый «Индекс страха», рассчитываемый Чикагской опционной биржей. Он показывает ожидания участников торгов по предстоящей волатильности финансовых инструментов: можно сделать вывод либо о спокойствии, либо о начинающейся панике трейдеров в связи с будущей динамикой цен на рынке. Рассчитывается на основании предполагаемой волатильности опционов индекса S&P 500.
Считается, что уровень менее 20 пунктов показывает оптимистичное настроение участников рынка. Однако, несмотря на оптимизм и спокойствие, это зачастую предвещает разворот тренда, — а значит необходимость закрывать позиции в рисковых инструментах. 20–30 — средний уровень, не говорящий о каких-либо значительных изменениях. Если же уровень достигает 40 пунктов и более, то это показатель наличия паники на рынке. В этот период обычно происходит обвал цен на акции, валюты развивающихся стран и сырьевые активы. При этом подобные падения считаются лучшим временем для покупки рисковых активов. Ведь когда ситуация скорректируется, их стоимость начнет повышаться.
В текущий момент VIX достиг границы в 20 пунктов — рубежный уровень, от которого может начаться отскок и, как следствие, падение рисковых активов (рис. 1).
Рис. 1. Динамика индекса VIX с марта 2020 года
При этом, если увеличить масштаб, то будет видно, как индекс принимает форму диагонали, которая сжимается подобно пружине и в ближайшее время сможет развернуть индекс вверх (рис. 2).
Рис. 2. Технический анализ индекса волатильности VIX на часовом тайм-фрейме
Итак, анализ «индекса страха» помогает инвестору понять, как развивается тренд и когда стоит фиксировать свои позиции, а также определить наиболее подходящую точку входа и выхода из рынка.
Можно ли купить индекс волатильности?
Есть несколько возможностей с разными рисками.
Barclays Bank PLC iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) — наиболее распространенный вариант. Это долговая расписка банка Barclays, которая повторяет динамику двух ближайших по экспирации фьючерсов на индекс VIX.
Существенный недостаток VXX — его динамика с приближением экспирации может не совпадать с динамикой VIX. Обусловлено этот эффектом контанго, когда ближайшие фьючерсы стоят дешевле дальних. Поэтому данный инструмент не подходит для долгосрочной позиции.
Однако есть и положительный момент: бумаги VXX коррелируют с индексом S&P 500 отрицательно, что может стать шансом заработать на повышении волатильности при обвале рынка.
ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY) — бумага с зашитым эффектом кредитного плеча 2:1. Это лучший вариант с точки зрения ликвидности и краткосрочного отслеживания динамики.
Это способ для мониторинга колебания индекса S&P 500 VIX Short-Term Futures — если базовый индекс растет на 1%, UVXY прибавляет 2%, и наоборот. Однако бумаги отражают динамику VIX неточно (по причине контанго), что также рискованно.
Фьючерсы на VIX — максимально точно повторяют динамику индекса VIX, имеют эффект кредитного плеча, однако не очень удобны из-за экспирации: приходится перекладываться руками либо дополнительно покупать календарные спреды на них.
Операции с опционами — сложнее и нуждаются в тщательной подготовке, в отличие от предыдущих вариантов. Однако правильное построение опционных конструкций дает возможность реализовать менее рисковые стратегии с прогнозируемым риском.
Перечисленные инструменты не позволяют купить VIX на российском рынке. Однако существует аналог американского VIX — российский RVI. На него также есть фьючерсы, ликвидность которых на него настолько мала, что желание торговать подобным инструментом и вовсе пропадает (рис. 3).
Рис.3. Скриншот с сайта www.moex.com
Что покупать российскому инвестору чтобы защититься от коррекции?
Думаю, многие из вас задумались о шорт-позициях (что такое шорт-позиции и чем они опасны читайте здесь), однако есть более консервативный вариант защиты своего портфеля.
Ранее мы писали, что при росте VIX, как правило, происходит падение валют развивающихся стран, к которым относится и российский рубль. Обратите внимание на текущую корреляцию между VIX и валютными парами USD/RUB и EUR/RUB (рис. 4). Поэтому ожидания роста VIX могут быть хорошим сигналом для покупки доллара или евро против рубля.
Рис. 4. Корреляция между VIX, USD/RUB (синий), EUR/RUB (зеленый)
Искусство торговли волатильностью
Вы боитесь контанго? Графики VIX заставляют ваше сердце биться быстрее? Не бойтесь – эта статья прольет свет на темное искусство торговли волатильностью и поможет вам совершать сделки, которые наполнят ваш портфель постоянной прибылью.
VIX – индекс волатильности
Наряду с S&P 500 (SPY), VIX – один из самых важных и широко котируемых индексов рынка, а также один из самых недооцененных. СМИ часто называют его «Индексом страха» и используют в качестве меры настроения рынка. Но факт в том, что он не является мерой настроения рынка. Обзоры того, как инвесторы чувствуют состояние рынка, например, Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (American Association of Individual Investors), являются мерой настроения рынка и, конечно, сами рыночные цены – окончательная мера настроения. Если цены падают, то это значит, что инвесторы не чувствуют оптимизма. Тем не менее, VIX важен по очень простой причине – он производит конкретную оценку ожидаемой волатильности. Ожидаемая волатильность – важный компонент цены опциона, и при прочих равных условиях более высокая ожидаемая волатильность заставит опцион стоить больше, а более низкая – меньше. VIX рассчитывается в режиме реального времени на основе колл и пут опционов индекса S&P 500. Чем больше купят колл и пут опционов, тем выше станет VIX. Важно понимать, что значение VIX вырастет, даже когда рынок растет, если инвесторы покупают много опционов S&P 500. Однако VIX имеет тенденцию к скачкам в основном во время падений рынка, потому что самая популярная стратегия хеджирования профессиональных инвесторов – это покупать пут опционы S&P 500. Инвестиционные фонды, как правило, держат большие позиции в отдельных акциях, но они страхуют свои риски по лонгу через рыночный индекс. Для фондов трудно закрыть позиции своих акций при падающем рынке, не сдвигая цену ценных бумаг намного ниже, чем они хотели бы. Таким образом, когда на рынке начинаются трудности, хедж-фонды и взаимные фонды покупают пут опционы S&P 500. Много, много опционов. Кроме того, давайте не забывать, что колл и пут опционы S&P 500 являются наиболее ликвидными и чрезвычайно доступными финансовыми инструментами из всех существующих, и любая активность здесь гарантирует определенный уровень анонимности.
Лично мне нравится называть VIX «биением сердца рынка», просто потому, что долгосрочный график похож на него – короткие рывки при гипер-активности, за которыми следуют уровни снижения активности и отдыха.
Контанго и бэквордация
Таким образом, как можно торговать VIX? Ну, сам по себе VIX не является свободно торгуемым товаром. Можно торговать VIX фьючерсами, но они, как правило, находятся вне досягаемости для среднего инвестора с дисконтным брокерским счетом. Есть торгуемые на бирже фонды (Exchange Traded Fund, ETF) и торгуемые на бирже облигации (Exchange Traded Notes, ETN), которые являются посредником для VIX, и сегодня большинство инвесторов использует их для торговли VIX. Вот список самых важных и ликвидных из них:
— VXX- iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN
— VIXY- ProShares VIX Short-Term Futures ETF
— UVXY- ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF
— SVXY- ProShares Short VIX Short-Term Futures ET
— XIV- VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN
Важно понимать, что все ETF и ETN подвержены феномену контанго и бэквордации, потому что они пытаются имитировать цену VIX, покупая VIX фьючерсы. Каждый месяц ETF должен пролонгировать контракт фьючерса VIX этого месяца на следующий месяц. Цены фьючерса для данного уровня VIX будут разными в зависимости от дня истечения фьючерсного контракта. Когда цены фьючерса в контанго – цены краткосрочного фьючерса ниже, чем долгосрочного. Когда цены фьючерсного контракта находятся в бэквордации, цены краткосрочного фьючерса выше, чем долгосрочного.
Что это значит в реальном мире? Когда цены фьючерсного контракта находятся в контанго, ETF фактически продает контракт этого месяца по более низкой цене и покупает контракт следующего месяца по более высокой цене. Это заставляет ETF потерять в стоимости при пролонгации, и когда это делается длительный период времени, то может произойти существенная потеря стоимости. С другой стороны, когда цены фьючерсного контракта находятся в бэквордации, ETF продает задорого, а покупает задешево. Это позволяет ETF при пролонгации получить дополнительную стоимость.
На vixcentral.com можно посмотреть текущую форму кривых VIX фьючерса. Вот как выглядела кривая фьючерса 4-ого марта:
Временная зависимость VIX
Ясно, что VIX фьючерсы формируют контанго. Фактически, большую часть времени (приблизительно 80%) VIX фьючерсы находятся в контанго. В результате любой ETF, который отслеживает VIX со стороны лонга, будет иметь тенденцию к потере значительной стоимости с течением времени. Если посмотреть поведение VIXY по сравнению с VIX за прошлый год, это становится очевидным:
VIXY уменьшился почти на 80% в 2012 году, тогда как VIX потерял лишь приблизительно 30%. Существенный недобор!
И наоборот, любой ETF, который отслеживает VIX со стороны шорта, будет иметь тенденцию к получению существенной стоимости с течением времени. Давайте посмотрим на великолепное поведение XIV по сравнению с поведением VIX за прошлый год:
XIV заработал почти 175% за прошлый год, тогда как VIX потерял приблизительно 30%, и SPY поднялся только на 12%. Можете ли вы назвать мне другие инвестиции, которые заработали 175% за прошлый год?
Знание формы кривой VIX фьючерса очень важно, когда вы принимаете инвестиционное решение касательно волатильности, и если у вас еще нет закладки на сайт vixcentral.com, то сделайте это сейчас.
Построение вашей торговли на волатильности
Однако, ключ к успешному инвестированию в волатильность – попытаться спрогнозировать форму кривой фьючерса прежде, чем она сформируется. В период высокой неустойчивости, как до и во время банкротства Lehman Brothers, VIX быстро поднялся выше 20 (долгосрочного среднего). В то время рынок установил более высокую стоимость на краткосрочный фьючерс VIX по сравнению с долгосрочным фьючерсом. Кривая VIX фьючерса будет двигаться от контанго к бэквордации. Более высокая номинальная стоимость для VIX будет двигать лонговые VIX ETF вверх, и бэквордация поможет увеличить цену. Тогда вы захотите инвестировать в VXX, VIXY или UVXY.
Как только неопределенность рынка достигнет максимума, и по телевидению официально объявят конец света, VIX начнет снижаться сначала быстро, а затем медленно. Кривая VIX фьючерса будет двигаться от бэквордации к контанго. Номинальная стоимость VIX будет уменьшаться, и распад контанго будет постепенно работать на шортовые ETF, давая дополнительную поддержку результатам инструмента. Тогда вы захотите инвестировать в XIV или SVXY.
Так когда же покупать VXX, а когда XIV? Одним из способов определить это является чтение новостей. Или же вы можете использовать таблицу ниже. Для каждого уровня цен VIX, исходя из исторических данных, я определил процент времени, когда VIX находится выше и ниже этого уровня:
Используя вышеупомянутую модель, 10% в вашем портфеле, которые предназначены для торговли волатильностью, обеспечат постоянную прибыль, превышающую рыночные показатели. Это поможет компенсировать любые убытки, которые вы можете потерпеть, торгуя любимыми акциями. Наконец, вы нашли в волатильности друга для вашего портфеля, которого всегда искали.
Как торговать индексом VIX?
Содержание статьи
Трейдеры всегда стремились анализировать рынки и прогнозировать дальнейшее движение цены. Способы составления и варианты таких прогнозов могут быть разными. Некоторые используют модели на графиках, другие строят сложные торговые системы, основанные на индикаторах. Но всем этим подходам есть альтернативный вариант: анализ индекса волатильности VIX.
Этот инструмент представляет собой индекс будущей волатильности американского фондового рынка. Ещё его еще называют «индекс страха», ведь он способен отражать настроения участников рынка. Когда значение индекса начинает подниматься, это может указывать на рост ожиданий серьёзных движений в виде коррекции или даже наступления мирового финансового кризиса. Эту информацию, в свою очередь, уже можно использовать для принятия торговых решений.
В этой статье мы поговорим про индекс VIX и попытаемся разобраться, как торговать им и его производными.
Что такое VIX?
Индекс волатильности VIX (Volatility Index) был создан в 1993 году Чикагской биржей опционов (Chicago Board Options Exchange). В узком смысле можно сказать, что он отражает мнение трейдеров и инвесторов о поведении рынка акций в течение следующих 30 дней.
VIX рассчитывается по формуле Блэка-Шоулза на основе 8 акций из индекса S&P 500. Значение VIX может дать представление о том, насколько волатильными будут будущие движения на рынке, а эта информация, в свою очередь, способна помочь инвесторам принять правильное торговое решение.
Есть мнение, что при повышении значения индекса волатильность на рынках будет только расти. Если же показатель индекса находится на низком уровне, тогда рынок будет оставаться стабильным, а ожидания всплеска волатильности и вероятных сбоев в мировой экономике будут напрасны.
К примеру, в марте 2020 года значения индекса поднялись высоко, достигнув показателя 2008 года, когда весь мир переживал невероятный экономический кризис. И действительно, начало 2020 года оказалось очень нестабильным на фондовых площадках и сильно напугало инвесторов, что в итоге вылилось в крупное падение акций.
Теперь понятно, что когда падение рынка только нарастает, паника и неуверенность среди инвесторов также растут, а значения индекса VIX поднимаются. С помощью VIX можно попытаться распознать как начало паники, так и её потенциальное завершение и неторопливо приобретать потерявшие в цене бумаги.
Как использовать индекс VIX?
Есть мнение, что именно финансовый кризис банковского сектора сильно разогрел интерес трейдеров зарабатывать на волатильности. Чтобы удовлетворить этот спрос, появились продукты, которые сделали возможным инвестиции в индекс VIX через биржевые инвестиционные фонды и биржевые ноты.
С одной стороны, такие инвестиции могут позволить получить прибыль за счёт движения индекса VIX или дать возможность хеджировать риски от вероятного падения рынка акций. В итоге рост ожиданий повышенной волатильности на рынках и покупка индекса VIX или его производных смогут компенсировать просадку в портфеле, когда рынок действительно уйдёт в затяжную коррекцию.
Открыв позицию в индексе VIX, можно перекрыть другие сделки по акциям в портфеле и застраховать свои позиции на рынке. К примеру, если трейдер купил акции, которые входят в состав индекса S&P 500 и у него есть желание сгладить возможные последствия роста краткосрочной волатильности, он может открыть сделку на покупку VIX, чтобы снизить риски от коррекции по акциям. Если же трейдер ошибся и рост волатильности не произошёл, прибыль от покупки акций компенсирует потери по длинной позиции в индексе VIX.
Как торговать индексом VIX?
Чаще всего в индекс страха инвестируют через биржевые инвестиционные фонды (ETF) и биржевые ноты (ETN). Давайте поближе рассмотрим некоторые из этих инструментов.
ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY)
Довольно популярным инструментом среди ETF выступает ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY). Этот фонд отражает динамику волатильности индекса VIX на основании S&P 500 VIX Short-Term Futures Index, который, в свою очередь, состоит из набора краткосрочных фьючерсов на VIX.
Однако использовать VIXY рекомендуют только опытным инвесторам, понимающим, что они делают. Как правило, такой инвестор либо стремится получить прибыль на росте волатильности индекса S&P 500, либо хеджируется от сильного падения фондового рынка.
iPath B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX)
Среди ETN популярен инструмент iPath B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Он предлагает доступ к ежедневной скользящей длинной позиции по фьючерсным контрактам VIX первого и второго месяца. VXX отражает ожидания инвесторов о будущем направлении индекса VIX на момент истечения срока фьючерсных контрактов, составляющих индекс.
Актив волатилен и движения могут достигать до 10% в день, однако там, где высокие риски, есть и потенциальная прибыль, которая может заинтересовать агрессивных трейдеров. Стоит отметить, что движения VIX могут не совпадать с колебаниями VXX, есть некоторое запаздывание.
Трейдеры отмечают и тот факт, что VXX не подходит для долгосрочных позиций, однако отрицательная корреляция с индексом S&P 500 здесь сохраняется. Поэтому трейдер в момент сильной коррекции всего фондового рынка имеет возможность заработать на росте волатильности за счет использования iPath B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX).
Заключение
Индекс VIX, по сути, отражает волатильность американского фондового рынка. Если значения индекса поднялись высоко, значит среди инвесторов есть страх о наступающей коррекции на рынке акций. Если же значения VIX располагаются низко, это указывает на спокойствие инвесторов и уверенность в будущем подъёме фондового рынка.
Стоит отметить, что инвестиции в VIX считаются рискованными. Их стоит рассматривать лишь краткосрочным агрессивным инвесторам. К сожалению, принцип «купить и держать» здесь не будет работать, придётся регулярно отслеживать сделки и поведение всего рынка, чтобы не допустить серьёзных потерь.
Лучшее время для инвестиций в «волатильность» — это наступление финансового кризиса, ведь в панике участники рынка начнут распродавать свои активы, что спровоцирует рост волатильности, а также подъём индекса VIX.
Не стоит забывать и про производные инструменты, такие как ETF и ETN, связанные с VIX: они легкодоступны и их можно покупать и продавать, как и любые другие акции на рынке.
Андрей Гойлов
Финансовый аналитик и успешный трейдер, в торговле предпочитает высоковолатильные инструменты. Ежедневно участвует в проведении вебинаров по трейдингу и в разработке образовательных материалов компании RoboForex.
10 самых торгуемых ETF с кредитным плечом
Биржевые фонды (ETF) с кредитным плечом используют фьючерсные рынки для увеличения доходности от используемого ими индекса. Такие ETF стараются удвоить или утроить дневную доходность индекса, а также могут приносить доходность, противоположную показателям индекса.
Самый первый биржевой фонд, который называется State Street SPDR Standard & Poor’s 500 ETF, появился в 1993 году. С тех пор отрасль быстро расширяется, и сегодня на долю ETF приходится более 4 трлн долларов активов.
Первые маржинальные ETF появились только в 2006 году. Хотя эти продукты занимают лишь небольшую часть сферы ETF, их популярность быстро растёт благодаря возможности получения более высокой доходности за короткий промежуток времени (при условии сохранения благоприятных трендов).
ProShares и Direxion являются лидерами в сфере ETF с кредитным плечом. Большинство самых популярных продуктов предлагают эти компании. ETF с плечом лучше подходят для краткосрочных целей и обычно не рассматриваются в качестве долгосрочной инвестиционной стратегии из-за высоких комиссий, которые связаны с высокой частотой торговли, необходимой для поддержания позиций фонда. Многие популярные ETF маржинального типа имеют коэффициент издержек 0,95%.
ETF с кредитным плечом могут быть очень волатильными, и риск основных потерь при инвестировании в эти фонды является довольно значительным. Как бы то ни было, первая десятка самых популярных ETF этого типа ежедневно торгует миллионами акций.
ETF VelocityShares 3x Inverse Crude Oil ETN (DWT) стремится воспроизвести тройную обратную доходность индекса S&P GSCI® Crude Oil Index ER, за вычетом расходов.
Нестабильность на мировом нефтяном рынке привела к скачку цен на нефть и росту интереса к ETF с кредитным плечом в качестве краткосрочных торговых возможностей. Однако по состоянию на 24 марта 2020 года данный биржевой фонд приостановил свою деятельность.
ETF Direxion Daily Gold Miners Bear 2x Shares (DUST) старается получить тройную обратную дневную доходность индекса Nyse Arca Gold Miners.
Золото обладает множеством физических свойств, которые делают его востребованным (долговечность, пластичность, проводимость тепла и электричества), в дополнение к возможностям использования в промышленности, в ювелирных изделиях и в качестве валюты. По этим причинам оно является одним из самых популярных драгоценных металлов для инвестиционных целей, и поэтому данный ETF пользуется большим спросом среди трейдеров. Объём торговли в этом ETF составляет примерно 26 млн акций в день.
ProShares UltraPro Short QQQ ETF (TQQQ) предлагает трёхкратное кредитное плечо для игры на повышение по индексу NASDAQ-100. Этот ETF использует модифицированный рыночный индекс, в который входят крупнейшие торгуемые на NASDAQ ценные бумаги, но исключены акции финансового сектора.
Поскольку в индексе NASDAQ-100 доминируют технологические компании, доходность этого ETF в значительной степени диктуется показателями технологического сектора. Данный ETF торгует примерно на 65,5 млн акций ежедневно.
ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY) предоставляет возможность инвестирования с плечом 1,5 в индекс, состоящий из месячных и двухмесячных позиций по фьючерсам VIX с средневзвешенным сроком погашения один месяц.
Этот ETF создан с целью получения прибыли из волатильности индекса S&P 500. Он имеет высокий коэффициент издержек (1,65%), но торгует большими объёмами ежедневно и имеет 416 млн долларов в активах под управлением (AUM). Данный ETF торгует с объёмом примерно в 22,5 млн акций ежедневно.
ProShares UltraPro Short QQQ ETF (SQQQ) позволяет получить трёхкратную обратную доходность модифицированного взвешенного по рыночной капитализации индекса ста крупнейших нефинансовых акций, торгуемых на бирже NASDAQ.
Как и в случае ProShares UltraPro QQQ, доходность этого ETF в значительной степени диктуется показателями технологического сектора, который доминирует в индексе NASDAQ-100. Объём торговли в этом ETF составляет примерно 77,3 млн акций в день.
Direxion Daily Gold Miners Bull 2x Shares ETF (NUGT) позволяет получить двойную доходность взвешенного по рыночной капитализации индекса глобальных компаний, добывающих золото и серебро. DUST (позиция номер три в этом списке) и NUGT на сегодняшний день являются двумя наиболее активно торгуемыми ETF на основе золота. Данный ETF торгует примерно на 29,2 млн акций ежедневно.
Direxion Daily S&P 500 Bear 3x Shares ETF (SPXS) старается получить тройную обратную доходность взвешенного по рыночной капитализации индекса пятисот крупнейших и наиболее ликвидных американских компаний. Этот ETF является агрессивной ставкой против индекса S&P 500. Данный ETF торгует с объёмом примерно в 49,7 млн акций ежедневно.
ETF Direxion Daily Junior Gold Miners Index Bear 2x Shares (JDST) позволяет получить обратную доходность с плечом – 2x индекса небольших компаний, добывающих золото и серебро, работающих на развитых и развивающихся рынках. В целом эти компании, как правило, достаточно волатильны. Данный ETF торгует примерно на 24 млн акций ежедневно.
ETF ProShares UltraShort S&P 500 (SDS) предоставляет доступ к двойной обратной доходности взвешенного по рыночной капитализации индекса пятисот крупных и средних американских компаний, отобранных Комитетом S&P. В 2020 году этот ETF имеет очень высокий уровень ликвидности, что очень важно для маржинальных фондов. Данный ETF торгует примерно на 24 млн акций ежедневно.
ProShares UltraPro Short S&P500 ETF (SPXU) старается получить ежедневную доходность, в три раза превышающую обратное значение доходности S&P 500. Таким образом, он позволяет инвестировать в взвешенный по рыночной капитализации индекс пятисот крупнейших и наиболее ликвидных компаний США с коэффициентом кредитного плеча – 3x. В 2020 году этот ETF имеет очень высокий уровень ликвидности, что очень важно для маржинальных фондов. Объём торговли в этом ETF составляет примерно 42,8 млн акций в день.