reflation trade что это

Что такое рефляция и кому она на руку

Вот уже больше десяти лет почти во всем в развитом мире и слыхом не слыхивали о том, что такое инфляция. Однако за последние несколько недель политические тренды, экономические тенденции и новости медицины побудили инвесторов переключиться на торговую стратегию, ориентированную на релфяцию. Что это, кто выигрывает, а кто потеряет деньги? Разбираемся вместе с Bloomberg

1. Что такое рефляция?

Говоря простым языком, это ожидаемый рост цен. Мировая экономика постепенно будет приходить в норму после пандемии Covid-19, потребительская активность и спрос вырасту, а вместе с ними начнут увеличиваться и цены. В ноябре прошлого года несколько фармацевтических компаний сообщили об успешном тестировании вакцины против нового вируса, и с тех пор инвесторы скупают активы, которые должны выиграть от перехода на новый этап экономического цикла. Крупные Центробанки придерживаются ультрааккомодационной монетарной политики, а администрация Байдена настроена на вливание новых стимулов в экономику. В этих условиях инфляционные ожидания растут еще сильнее.

2. Рефляция и инфляция — это одно и то же?

Не совсем. На рынках этот термин используется в более широком смысле, чтобы описать увеличение темпов роста и ценового давления после периода спада. Как правило, рефляция описывает относительные изменения, а не абсолютный уровень цен. Инфляционные ожидания в реальном мире и потребительские цены — это уже совсем другая история и повод для дискуссий.

Некоторые инвесторы считаю, что реакция правительство во всем мире на пандемию и обещания Центробанков не повышать ставки в течение долгого времени создают условия для масштабного роста инфляции. Их оппоненты утверждают, что пандемия лишь усилила тренды последних лет, то есть дефляцию на фоне вялого экономического роста, слабой демографии и технического прогресса.

3. Как торговать на рефляции?

Торговля на рефляции подразумевает покупку активов, которые зависят от быстрого экономического роста, ценового давления и высокой доходности. Рискованные акции, как правило, выигрывают в этой ситуации, а номинальные облигации, или облигации без защиты от инфляции теряют привлекательность.

4. Какие активы хорошо работают?

На фондовом рынке это акции компаний с малой капитализацией и циклические сектора экономики, включая банковский и энергетический. На этот раз к ним примкнули и туроператоры, авиакомпании и другие фирмы, занятые в туристическом и досуговом бизнесе. Все они ждут отмены карантинов. Среди инвесторов, ориентированных на получение дохода, популярны сделки с фокусом на расширение спреда между краткосрочными и долгосрочными облигациями.

Акции компаний с малой капитализаций опережают акции технологичных компаний, поскольку инвесторы начинают верить в рост.

5. Когда еще были популярны сделки на рефляции?

Такие стратегии популярны в момент выхода экономики из рецессии. В 2009 году, когда темпы экономического роста были на минимумах после мирового финансового кризиса, для акций компаний с малой капитализацией, а также стоимостных акций наступил звездный час. Однако затем рефляционные сделки утратили привлекательность, потому что инфляция так и не выросла, экономическая активность тоже.

6. Что сейчас стоит за сделками на рефляции?

Новый политический ландшафт в США и масштабное развертывание программ вакцинации дает инвесторам надежду на быстрое восстановление. Хочется верить, что когда мы победим вирус, потребители отправятся за покупками, спрос вырастет и все будет хорошо.

7. О каких политических событиях идет речь?

Победа Джо Байдена на президентских выборах и триумф Демократической партии на выборах в Сенат в Джоржии 5 января сделали свое дело. Обитатели Уолл-стрит внимательно следили за гонкой в Джорджии, потому что от исхода этих выборов зависел контроль над Сенатом. Учитывая то, что Демократы уже заполучили палату представителей, победа в этом штате дает Байдену практически карт-бланш во всех его решениях по наращиванию инфраструктуры и раздаче денег американцам.

Когда стали известны результаты выборов, экономисты Goldman Sachs Group заявили, что американская экономика в этом году вырастет на 6.4%. Ранее они ожидали рост на 5,9%. В банке считают, что Байден проведет еще один пакет стимулов в первом квартале на сумму 750 млрд долларов, при этом 300 из них будут направлены на выплаты американцам.

8. Какие риски?

Рынки уже закладывают в цену конец пандемии, но число новых случаев продолжает расти. Во многих странах число заболевших достигло новых рекордов, а программы вакцинации в зачаточном состоянии. Скорее всего, пройдет еще много времени прежде, чем мир вернется к нормальной жизни. Не исключено, что оптимистичные прогнозы по росту не оправдаются, особенно если увеличится число тяжелых случаев заболевания, власти не смогут быстро провести вакцинацию, или правительства откажутся от предоставления финансовой помощи.

Источник

Аналитический обзор рынка от Альфа-Банка. На рынки возвращается «reflation trade»

Среди лидеров роста этого года – акции циклических компаний из нефтегазового, горно-металлургического и банковского секторов, как это было в ноябре и декабре минувшего года. Сильный спрос наблюдается и на ГДР российских компаний – индекс RDX повысился на 9,1%. Динамика российского рынка акций с начала года опережала индекс MSCI EM (+4,8% с начала года) и индекс MSCI All World (+2,7% с начала года). Российский рынок акций опережал с начала года и динамику развитых рынков: для сравнения отметим, что индекс S&P 500 вырос на 1,8% с начала года, индекс Nasdaq повысился на 2,4% с начала года, а индекс StoxxEuro600 прибавил 2,7% с начала года. Курс рубля не изменился – он ослаб лишь на 0,04% с начала года до 74,41 руб./долл. – по состоянию на минувшую пятницу, отстав от динамики цен на нефть, которые выросли на 6,6% до 55,23 долл./барр.

Российский рынок акций был в числе аутсайдеров глобальных рынков акций в 2020 г., так и не сумев закрыть гэп с мировыми площадками после очень слабого 1К20. Российский рынок акций отставал от динамики глобальных рынков акций в 2020 г., упав глубже других бирж в марте на фоне карантинных мер в связи с Covid-19 и падения цен на нефть. Долларовый индекс РТС пострадал особенно, опустившись на 10,4% г/г, тогда как рублевый индекс Московской биржи, который прибавил 8,0% г/г, находился в лучшем положении. Тем не менее, несмотря на сильную динамику в последнем квартале года (РТС прибавил 40% к/к в 4К20), российские биржевые индикаторы сильно отставали от индекса All-World MSCI (+14,3% г/г) и индекса MSCI EM (+15,1% г/г). Самый большой сюрприз в прошлом году показал индекс Nasdaq, который прибавил 43,6% г/г благодаря сильной динамике акций компаний технологического сектора и компаний, ориентированных на времяпровождение дома. Динамика индекса S&P 500 (+16,3% г/г) также оказалась сильной, тогда как индекс промышленных тяжеловесов Dow Jones вырос всего на 1,4% г/г. Акции европейских компаний также были в числе аутсайдеров на фоне локдаунов и Brexit – индекс StoxxEuro600 опустился на 4,1% г/г. Курс рубля, как и другие валюты EM, находился под сильным давлением в прошлом году и ослаб на 20% г/г до 74,45 руб./долл., отставая от динамики цен на нефть (-8,7% до 51,72 долл./барр.).

Мы ожидаем, что российский рынок акций выиграет от “reflation trade”; президент Байден на этой неделе представит детали своего пакета бюджетных стимулов: После того как демократы получили небольшой перевес голосов в Сенате по результатам выборов в Джорджии, на рынки возвращается “reflation trade”. В четверг избранный, но еще не вступивший в должность президент Д. Байден планирует представить детали своего пакета бюджетных стимулов экономике. Сейчас ставка инвесторов на reflation trade особенно очевидна на долговом рынке, где доходности 10-летних КО США достигли 1% на фоне результатов второго тура выборов в Сенат в Джорджии. Возвращение на рынки reflation trade позитивно и для развивающихся рынков, так как инвесторы уходят из акций роста в недооцененные активы. Российский рынок акций, как ожидается, сохранит свою траекторию роста на этой неделе на фоне ухода инвесторов в циклические компании и недооцененные активы.

Геополитика вновь в центре внимания: На этой неделе, после событий прошлой неделе в Вашингтоне, вновь в центре внимания мирового инвестиционного сообщества находятся геополитические новости. Обсуждается возможный импичмент действующего президента США Трампа, хотя любое разбирательство по этому вопросу вероятно произойдет только через три-четыре, когда новый президент обоснуется в Белом доме. Кроме того, нарастает напряженность между США и Китаем в связи с делистингом трех китайских телекоммуникационных компаний с NYSE и ответными санкциями со стороны Китая.

“Reflation trade” как катализатор роста российского рынка акций: Российский рынок акций на этой неделе работает в своем обычном режиме после новогодних и рождественских каникул. После успешного начала года мы ожидаем, что ралли на российском рынке акций на этой неделе продолжится, хотя и не исключаем некоторой волатильности. Рост инфицированных Covid, новый штамм коронавируса и ужесточение локдаунов вызывают сейчас повышенные опасения. На рынки возвращается “reflation trade” – в четверг Д. Байден представит подробности своего пакета стимулов. Таким образом, мы ожидаем, что рост на российском рынке акций на этой неделе сохранится на фоне ротации инвесторов из акций роста в бумаги циклических компаний и недооцененные активы. Особенно привлекательны на этой неделе банки. Акции TCS выросли в цене на 22% за последние три торговых сессии на фоне позитивных корпоративных новостей. Группа объявила о конвертации акций класса B (10 голосов за одну акцию), которые принадлежат семье Олега Тинькова, в акции класса A (1 голос за одну акцию), что, по сути, сокращает долю голосующих акций основателя до 35% с 84% и приравнивает экономическую долю к голосующей доле для всех акционеров TCS. Мы можем наблюдать дальнейший интерес к этим бумагам на фоне повышения шансов включения этих бумаг в расчетную базу индекса MSCI Россия в ближайшие месяцы. Мы также ожидаем сильной динамики акций SBER, BSPB на фоне краткосрочного оптимизма на рынках и ухода инвесторов в акции циклических компаний. Среди ритейлеров акции FIVE торгуются с дисконтом 3% к бумагам MGNT по коэффициенту 2021П EV/EBITDA после их недавнего отставания, что наши аналитики потребительского сектора считают хорошей возможностью для входа в эти бумаги.

Источник

Рефляция: определение и примеры ее последствий

Рефляция – это комплекс мероприятий по повышению покупательной способности национальной валюты, увеличению объемов производства. Такая политика проводится государством в период роста безработицы и снижения ожидаемого уровня инфляции. В этой статье мы поговорим о том, что такое рефляция и как она воздействует на экономику. Также рассмотрим примеры рефляции из истории.

Что такое рефляция



Рефляцией называют государственные мероприятия по повышению уровня занятости, стимулированию совокупного спроса и увеличению бюджетных расходов. Такие мероприятия поддерживались экономистами кейнсианского направления. Известно, что вмешательство государства в рыночную экономику с помощью фискальных или денежно-кредитных рычагов иногда необходимо для преодоления экономического спада. Цель рефляции – восстановление инфляции до нормального уровня, при котором происходит увеличение ВВП, повышение покупательского спроса и уменьшение количества безработных.

Экономическая стадия, характеризующаяся переходом от спада к постепенному росту, называется экспансией. Для того чтобы сдвинуть экономику страны с мертвой точки, требуется рефляция, то есть комплекс государственных мер, расходы на которые, как правило, закладываются в бюджет страны. Но если рефляция по какой-то причине, иногда не зависящей от людей, выйдет из-под контроля, далее может последовать инфляция сверх ожидаемых значений. Что такое инфляция, знают, я думаю, все – это снижение покупательской способности национальной валюты. То есть, если курс валюты достигнет критической точки, далее неизбежно его снижение.

Стадия рефляции является одной из частей экономического цикла и оказывает влияние на следующие процессы:

Основные инструменты рефляционной политики



Перечислим основные меры по рефляции, предпринимаемые государством для преодоления экономического спада:

Пример механизма рефляции



Приведем простой пример: произошло увеличение ставок основных бюджетообразующих налогов: НДС и налога на прибыль. Это привело к сокращению показателя инфляции при неизменной величине ВВП и уровня занятости.

Так как индекс инфляции снизился, а показатель объема безработицы остался прежним, произошло превышение объема безработицы над величиной его естественного уровня.

Принятые новым правительством меры по рефляции включают в себя:

Таким образом, в результате рефляции спрос на продукцию национального производства увеличился, что привело к некоторому росту цен. При этом показатель инфляции увеличился незначительно, в пределах минимального прироста за год. Это обусловлено тем, что действия предыдущего правительства имели обратный эффект: снижение спроса и уровня инфляции.

Добавим, что прирост уровня инфляции от 2 до 10 % в год считается умеренным. Американская экономика считается одной из самых стабильных в мире: годовые показатели инфляции не превышают 2-3 %.

Положительные эффекты от низкого уровня инфляции следующие:

Как рефляция сказывается на экономике



Таким образом, рефляция выполняет следующие функции:

Примеры последствий использования рефляции

Пример 1

В 2017 году правительством Китая были произведены следующие фискальные реформы:

Пример 2



Экономика Германии в послевоенный период находилась в глубоком кризисе. Немецкие деньги были обесценены, в стране процветал «черный» рынок. Люди обменивали продукты питания посредством бартера.

В 1948 году была введена новая валюта – немецкая марка. В начале проводимой реформы можно было обменять 60 рейхсмарок на немецкие по курсу 1:1. В дальнейшем половина имеющихся у каждого гражданина средств обменивалась по курсу 1:20, затем 1:10. Вторая половина временно замораживалась. В результате произошло резкое сокращение денежной массы.

24 июня 1948 года была произведена рефляция: реформа цен с одновременным принятием законов о государственных дотациях на энергоресурсы и ценах на продукты первой необходимости. Также законодательно ограничивалась стоимость квартплаты. В результате национальное производство было реанимировано, был отмечен рост заработной платы. Сверхурочные работы были освобождены от налогообложения, что способствовало увеличению доходов населения.

Пример 3

В 2015 году, когда Центробанк Швейцарии отменил валютный коридор обменного курса франка к евро, швейцарский франк взлетел более чем на 30 %. Так как швейцарская экономика ориентирована на экспорт, укрепление национальной валюты оказалось крайне невыгодно для экспортеров.

Вот какие шаги по рефляции были предприняты правительством Швейцарии для исправления этой ситуации:

Но даже несмотря на укрепление национальной валюты в 2015 году, ВВП Швейцарии демонстрирует постоянный уверенный рост. Что касается экспорта – в 2018 году объемы экспортных поставок вернулись к уровню 2014 года, предшествующего сильному увеличению курса франка.

Заключение

Итак, рефляцией называются государственные мероприятия, проводимые с целью преодоления дефляции (снижение уровня цен на национальные продукты) и перехода к умеренной инфляции, в пределах 2-10 % в год. Иными словами, рефляция нужна для восстановления прежнего уровня цен.

Проводимая правительством рефляция должна быть направлена на увеличение ВВП и снижение безработицы. При этом ставки по кредитам должны находиться на том уровне, при котором не возникнет массового кредитования, когда средства берутся не из резервов, а из необеспеченной денежной массы.

Также если «печатный станок» будет работать сверх потребностей товарооборота, это может привести к негативным последствиям – прирост инфляции окажется больше ожидаемого. Кроме того, необходим государственный контроль за монополиями на сырье и энергоресурсы.

Источник

Reflation trade: за и против

Акции технологических компаний – главные аутсайдеры рынков на прошлой неделе: Минувшая неделя для российского рынка акций была укороченной в связи с национальным праздником. Благодаря этому российскому рынку акций удалось избежать сильных распродаж, охвативших мировые рынки акций и особенно рынки EM после того как сильный скачок доходностей на долговом рынке и ожидания ускорения инфляции спровоцировали сильные волнения на рынках. Напомним, что доходности 10-летних КО США на прошлой неделе подскочили до годового максимума 1,6%. По итогам недели российские биржевые индикаторы снизились, однако их снижение оказалось менее глубоким, чем падение мировых аналогов. Индексы РТС и Московской биржи потеряли по 1,4% н/н соответственно до 1 412 и 3 347 пунктов, тогда как индекс MSCI EM опустился на 4,0% н/н, а индекс MSCI All World снизился на 3,3% н/н. Рынки акций DM отскочили от своих максимумов – наихудшую динамику демонстрировали акции технологического сектора. По итогам недели индекс S&P 500 снизился на 2,0% н/н, индекс DJ опустился на 1,8% н/н, индекс StoxxEuro600 опустился на 1,1% н/н, тогда как индекс NASDAQ потерял 4,9% н/н. Курс рубля не изменился по итогам недели, укрепившись лишь на 0,05% н/н до 74,62 руб./долл. Цены на нефть шли вверх – Brent подорожала на 5,6% н/н до 62,70 долл./барр. и на 22% с начала года.

Все внимание к февральскому ИПЦ: На этой неделе мы не ожидаем большого количества российской макростатистики. Отдельного внимания заслуживает показатель ИПЦ за февраль, который будет опубликован 5 марта. Согласно нашему прогнозу, инфляция должна составить 0,7% м/м в феврале, или 5,7% г/г. Мы считаем, что на февраль пришелся пик годовой инфляции, и в марте годовая инфляция замедлится. Если цифра по инфляции за февраль превзойдет наш прогноз, мы будем воспринимать это как сигнал в пользу возможного повышения ставки на заседании ЦБ 19 марта.

Данные по рынку труда в США за февраль: 5 марта выйдут данные по рынку труда в США. Самая последняя по времени статистика показала, что новые заявки на пособие по безработице находятся на трехмесячном минимуме, что указывает на то, что снижение количества зараженных Covid-19 оказывает некоторую поддержку рынку труда. Оборот розничной торговли за январь также продемонстрировал признаки восстановления. Количество рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за февраль, как ожидается, должно вырасти на 110 тыс. мест, по оценкам экономистов агентства Reuters, против 49 тыс. в январе. Однако сильные морозы, которые охватили южные штаты США в феврале, могут осложнить ситуацию. Более высокая в сравнении с ожиданиями цифра поддержит пакет стимулов Байдена, однако может усилить давление на доходности облигаций.

ALRS, POLY, MAIL, MTS, SBER, MOEX отчитываются на этой неделе: Завтра свои финансовые результаты за 4К20 по МСФО представит АЛРОСа. Завтра же компания проведет День инвестора, в ходе которого представит свою обновленную стратегию. Мы ожидаем, что компания продемонстрирует сильный рост выручки на 54% г/г до 100 млрд руб. за 4К20. Исходя из квартального ассортимента, (компания реализовала большие объемы промышленных алмазов, а также камни меньшего размера, что привело к снижению средней цены реализации алмазов ювелирного качества на 31% к/к), мы ожидаем снижение маржи по EBITDA. Мы ожидаем, что компания 100% СДП направит на дивиденды за 2020 г. на годовой основе, что предусматривает 10 руб. на акцию, или доходность на уровне 10%. В четверг финансовые результаты за 4К20 представят Mail.ru Group и МТС. Мы ожидаем, что Mail.ru продемонстрирует сильный рост выручки на 20% г/г, обусловленный, главным образом, сильной динамикой сегмента игр и новых сервисов. Рентабельность EBITDA, вероятно, снизится на 2,3 п. п. r/r на фоне сезонной динамики сегмента Игр. Учитывая что 2020 был годом интенсивных инвестиций в основной бизнес и в развитие экосистемы, инвестиции прошлого года должны начать приносить результаты в этом году. Таким образом, мы ожидаем, что инвесторы сосредоточат внимание на перспективах роста Mail в 2021 г. Мы ожидаем оптимистичных комментариев менеджмента с акцентом на вопросах кристаллизации стоимости портфеля активов и эффективного использования возможностей экосистемы, что может заставить инвесторов пересмотреть отношение инвесторов к MAIL и воспринимать ее как недооцененного онлайн-игрока. По ожиданиям рынка, 4К20 должен быть сильным кварталом для компании. Рост выручки должен ускориться до 5,3% г/г с 4,9% г/г в 3К20; рост выручки российского мобильного сегмента – до 3,9% г/г (с 3,0% в 3К20 и снижения на 3,9% г/г у компании Билайн в 4К20). Прогноз роста на 2021 г. и прогноз капиталовложений будут в центре внимания инвесторов, учитывая возможности компании в части дивидендных выплат. В банковском секторе в четверг и в пятницу отчитываются Сбербанк и Московская биржа. Мы считаем, что ни одна из отчетностей не преподнесет сюрпризов. Согласно нашим прогнозам, дивидендные доходности обыкновенных и привилегированных акций Сбербанка составят соответственно 6,0% / 6,5% по итогам 2020 г., дивидендная доходность акций Московской биржи составит 5,2%. Ритейлеры (FIVE и в меньшей степени MGNT) находятся под давлением распродаж. Мы считаем недавнюю слабость акций привлекательной возможностью для покупки, так как сильные фундаментальные показатели сохраняются.

Мы полагаем, что ожидаемые бюджетные стимулы оживят рынки на этой неделе: Российский рынок акций открыл эту неделю на оптимистичной ноте на фоне снижения доходностей на долговом рынке, которое вернуло доверие инвесторов, одобрения пакета стимулов Нижней палатой Конгресса в минувшие выходные и высоких цен на нефть, которые находятся на своих 13-месяных максимумах. В то же время новостной фон нельзя назвать безоблачным: китайский PMI (Caixin) в обрабатывающей промышленности продемонстрировал в феврале самый низкий уровень за последние 9 месяцев, опустившись до 50,9; экспорт снижается второй месяц подряд на фоне ограничений из-за пандемии по всему миру. Кроме того, существуют опасения по поводу того, что ФРС может начать ужесточать монетарную политику раньше ожиданий. Ожидаемое вливание ликвидности со стороны США должно стимулировать reflation trade, что позитивно для акций циклических секторов, авиаперевозчиков и туристических компаний, которые выигрывают от восстановления экономики и снятия локдаунов. Акции технологического сектора и в целом акции роста будут отставать от рынка, особенно в случае ускорения инфляции, роста доходностей и процентных ставок. На российском рынке акций ритейлеры (FIVE и в меньшей степени MGNT) должны оказаться под давлением распродаж, так как некоторые инвесторы хотят обеспечить себе средства для IPO Fix Price IPO (книга заявок открыта до 16:00 мск 4 марта). Мы считаем недавнюю слабость акций ритейлеров привлекательной возможностью для покупки, так как сильные фундаментальные показатели сохраняются. Акции технологических компаний (YNDX, OZON, QIWI), вероятно, будут под давлением из-за ухода глобальных инвесторов из сектора в данный момент; впрочем, бумаги MAIL могут поддержать финансовые результаты компании за 4К20, которые выходят в четверг и прогноз менеджмента. В целом на этой неделе мы ожидаем, что спросом будут пользоваться акции циклических секторов – банков и сырьевых компаний.

Борис Красноженов, Джон Волш, Денис Дорофеев

Источник

Reflation







Daniel Rathburn is an editor at Investopedia who works on tax, accounting, regulatory, and cryptocurrency content.

What Is Reflation?

Reflation is a fiscal or monetary policy designed to expand output, stimulate spending, and curb the effects of deflation, which usually occurs after a period of economic uncertainty or a recession. The term may also be used to describe the first phase of economic recovery after a period of contraction.

Key Takeaways

Click Play to Learn What Reflation Is

Understanding Reflation

Reflation aims to stop deflation—the general decline in prices for goods and services that occurs when inflation falls below 0%. It is a long-term shift, often characterized by a prolonged reacceleration in economic prosperity that strives to reduce any excess capacity in the labor market.

Reflation Methods

Reflation policies typically include the following:

In short, reflationary measures aim to lift demand for goods by giving people and companies more money and motivation to spend more.

Special Considerations

Reflation policy has historically been used by American governments to try and restart failed business expansions. Although almost every government tries in some form or another to avoid the collapse of an economy after a recent boom, none have ever succeeded in being able to avoid the contraction phase of the business cycle. Many academics believe government agitation only delays the recovery and worsens the effects.

The term reflation was first coined by American neoclassical economist Irving Fisher, following the 1929 stock market crash.

Example of Reflation

In the wake of the Great Recession, the U.S. economy remained subdued and the Federal Reserve (FED) struggled to create inflation, even after utilizing several reflationary monetary policy tools, such as lower interest rates and increased money supply. However, the enactment of the Troubled Asset Recovery Plan (TARP) and the American Recovery and Reinvestment Act in 2009 as well as the Trump Tax cut in 2017 led to a recovery from the Great Recession.

The US economy grew by 2.3% from 2009 to 2019. Trumps’ ambitious policies led to the term «Trump Reflation Trade.» The trade? Buying equities and selling bonds.

Important

The biggest winners of reflation tend to be commodity, bank, and value stocks.

Reflation vs. Inflation

It is important not to confuse reflation with inflation. Firstly, reflation is not bad. It is a period of price increases when an economy is striving to achieve full employment and growth.

Inflation, on the other hand, is often considered bad as it is characterized by rising prices during a period of full capacity. G.D.H. Cole once said, «reflation may be defined as inflation deliberately undertaken to relieve a depression.»

Additionally, prices rise gradually during a period of reflation and fast during a period of inflation. In essence, reflation can be described as controlled inflation.

Источник