npv чем больше тем лучше

Чистая приведенная стоимость (NPV): правильный подход к расчету и анализу важного показателя бизнес-управления

Чистая приведенная стоимость (NPV) является ключевым критерием, который позволяет принимать решение, разумно ли вкладываться в проект. Как правило, показатель применяется в финансовой сфере, но может быть использован для постоянного наблюдения за финансовой характеристикой компании в данный момент. Вне зависимости от цели применения, важно понимать, как высчитать показатель, а также какие проблемы могут возникнуть в ходе работы.

Показатель позволяет оценить эффективность организации с экономической точки зрения и сравнить объекты инвестиционной деятельности, что поможет принять решение, а впоследствии автоматизировать процессы управления предприятием.

У сокращения NPV в русском языке есть несколько альтернатив:

Дисконтирование – это определение цены потока денег посредством приведения цены всех выплат к конкретному моменту времени. Инструмент служит основой для расчета стоимости финансов с учетом их временной ценности.

NPV демонстрирует размер прибыли, которая ждет участников проекта. С точки зрения математики, критерий определяют благодаря дисконтированию значений чистого денежного потока (ЧДП). При этом не имеет значение, речь идет об отрицательном или положительном потоке.

ЧДД реально рассчитать за любой отрезок времени со старта проекта (за пять, семь и более лет). Всё зависит от потребности.

К примеру, за 10 лет планирования компания получила выручку в размере 5,57 миллиардов рублей, в то время как совокупная сумма налогов и иных затрат равняется 2,21 миллиардам рублей. Следовательно, сальдо от основной деятельности составляет 3,36 миллиардов рублей.

Но это пока что не итоговая сумма. Из нее следует вернуть начальные инвестиции, к примеру, 1,20 миллиардов рублей. Чтобы сделать подсчет более простым, посчитаем, что в проект делают инвестиции по коэффициенту дисконтирования 0%. Тогда, если вычислить критерий NPV, он будет равен 2,16 миллиардам рублей за 10 лет планирования.

Если сделать этот срок больше, то вырастет и сумма ЧДД. Суть этого критерия в том, что он дает возможность вычислить еще на этапе создания бизнес-плана, какой реальный доход получит инициатор проекта и автоматизации процессов управления.

Зачем нужен этот показатель?

Если вы наметили бизнес-проект, имеющий хорошие перспективы, вы готовы инвестировать в него и в будущем внедрить систему автоматизации, рекомендуется рассчитать ЧПС.

Для этого следуйте инструкции:

Определите потоки денег от проекта (начальные вложения и ожидаемые поступления финансов).

Оцените стоимость средств компании. Она станет коэффициентом дисконтирования.

Рассчитайте дисконтированные притоки и оттоки по ставке из предыдущего шага.

После суммирования потоков вы получите необходимый показатель.

После этого можно решать, инвестировать ли в проект. Однако стоит помнить, что вложения будут эффективными при NPV > 0. Если показатель не превышает нулевую отметку, то от этой идеи лучше отказаться.

Если показатель равен нулю, это значит, что потоков денег достаточно для:

возмещения общей суммы вложений;

обеспечения дохода на капитал.

При NPV > 0 проект принесет прибыль, а автоматизация финансовых процессов себя окупит. Таким образом, чем выше показатель, тем более выгодными будут вложения в компанию.

Кредиторы, которые дали денег в долг, имеют фиксированный доход. Следовательно, все средства, которые превышают этот критерий, остаются в руках владельцев акций. Если предприятие одобряет проект с нулевым показателем, акционеры сохранят свою позицию: компания хоть и станет больше, но акции не вырастут. При NPV > 0 владельцы акций обогатятся.

Показатель позволяет понять, какой из нескольких проектов считается наиболее выгодным. Таким образом, можно потратить средства на реализацию самого перспективного – где есть максимальный шанс заработать или рассчитан наивысший NPV.

Преимущества данного показателя (по словам аналитиков):

учет изменения цены денег во времени;

учет рисков благодаря применению разных коэффициентов дисконтирования.

Но считать критерий абсолютно точным не следует. Часто сложно правильно вычислить ставку дисконтирования, особенно когда речь идет о многопрофильных бизнесах. Также помните, что при расчете не учитывается вероятность завершения проекта.

Формула расчета выглядит так:

IC – сумма начальных вложений;

N – количество периодов, за которые следует рассчитать интересующий вас проект;

t – время, для которого нужно вычислить ЧПС;

i – коэффициент дисконтирования для необходимого вида вложения;

Давайте разберем на примере

По условию задачи, вложения в компанию составили 500 000 р.

Ожидаемая доходность (CFt) за пять лет следующая:

Коэффициент дисконтирования составляет 20 %.

Определим чистые потоки денег по формуле CFt/(1+r)t, где:

CFt – потоки денег по годам;

r – коэффициент дисконтирования;

t – номер года по счету.

Тогда в 1-й год поток денег составит CFt / (1 + r) × t = 100 000 / (1 + 0,2)1 ≈ 83 333 руб. Во 2-й год будет равен ≈ 104 167 руб. В 3-й год мы получим ≈ 115 741 руб. В 4-й год чистый поток денег окажется равен ≈ 120 563 руб. В 5-й год ≈ 120 563 р.

∑CFi / (1 + r) × i = 83333 + 104167 + 115741 + 120563 + 120563 = 544 367 р.

Используя уже известную нам формулу, получаем:

Как мы знаем, оправданными будут считаться вложения при показателе > 0. В данном примере он превышает нулевую отметку.

Расчет NPV инвестиционного проекта: пошаговый алгоритм

Прежде чем внедрять автоматизацию проекта, оцените его перспективность.

1. Определите размер первоначальных вложений

Инвестиции должны приносить прибыль в долгосрочной перспективе. К примеру, строительное предприятие может купить бульдозер, найти крупные проекты, внедрить автоматизацию финансового учета и увеличить выручку. У подобных вложений всегда есть начальная сумма.

Представьте, что вы владеете ларьком и продаете яблочный сок. Вы хотите купить электрическую соковыжималку, чтобы увеличить объем сока, который вы производите. Если за технику придется отдать 100 долларов, то это будут первоначальные вложения. Со временем они помогут вам заработать в разы больше. Если вначале корректно рассчитать NPV, то можно понять, стоит ли вкладываться в покупку соковыжималки.

2. Примите решение, какой временной отрезок вы будете анализировать.

Разберем на примере. Фабрика по производству обуви приобретает доп. оборудование, так как хочет увеличить производство и заработать больше за определенный временной период. Так будет до того момента, пока техника не сломается. Поэтому для расчета ЧДД необходимо четко понимать, за какой период инвестиции смогут себя окупить. Этот отрезок может измеряться в любых единицах, но, как правило, за один период принимают год.

Вернемся к примеру с соковыжималкой. Гарантия на нее действует три года. Следовательно, перед нами три временных отрезка, поскольку спустя три года техника наверняка сломается и перестанет приносить прибыль, которую можно было бы потратить на автоматизацию бизнес-процессов.

3. Определите поток денег в течение одного отрезка времени

Вам необходимо вычислить поступления, которые возникнут благодаря вашим вложениям. Поток может быть известным или предположительным. Во второй ситуации организации придется потратить много времени и средств для найма аналитиков, которые вычислят этот показатель.

Предположим, по вашей оценке, приобретение соковыжималки за 100 долларов принесет дополнительные 50 долларов в 1-й год, 40 долларов во 2-й год и 30 долларов в 3-й год. Это будет возможно за счет сокращения времени, которое затрачивается на изготовление сока, а также затрат на заработную плату персонала.

4. Определите коэффициент дисконтирования

По правилу, в настоящее время любая сумма ценна в разы больше, чем в будущем. Сегодня вы можете открыть вклад, а через определенное время получить еще и проценты. Таким образом, даже 10 долларов сейчас стоят больше, чем эти же деньги в будущем.

Поскольку мы хотим вычислить показатель, нам нужно знать процентную ставку на инвестиционный счет или возможность инвестирования с таким же уровнем риска. Она получила название коэффициент дисконтирования (для расчета нам нужно перевести ее в десятичную дробь).

Зачастую для расчета этой ставки организации применяют средневзвешенную стоимость капитала. В простых ситуациях можно использовать норму дохода по счету, на который можно положить средства под проценты.

В нашей ситуации, если вы не будете покупать соковыжималку, то сможете вложить те же деньги в ценные бумаги и заработаете 4% годовых от исходной суммы. Следовательно, за ставку следует принять 0,04.

Как вы помните, в нашей ситуации три временных отрезка, поэтому рассчитать критерий по формуле нужно будет три раза. Это будет выглядеть так:

Первый год: 50 / (1 + 0,04) 1 = 50 / (1,04) = 48,08 долларов;

Второй год = 36,98 долларов;

Третий год = 26,67 долларов.

Сложите значения и вычтите из получившейся суммы исходные вложения.

Вам удастся посчитать средства, которые принесут инвестиции по сравнению с доходом от иных видов инвестирования под ставку дисконтирования. Помните, что корректность результата зависит от правильности расчета будущих потоков денег и ставки дисконтирования.

Какой можно сделать вывод?

Положительный результат свидетельствует, что проект принесет прибыль, которую вы сможете потратить на автоматизацию учета.

Отрицательное значение – признак того, что вам следует инвестировать капитал во что-то другое (здесь уже вам надо проработать новые цели, определиться с потребностями вашего бизнеса).

В примере показатель превышает нулевую отметку, поэтому покупка соковыжималки считается разумным решением.

Обратите внимание, что полученный показатель не демонстрирует, сколько вы выиграете после покупки техники. Он свидетельствует о том, что вы получите сумму почти на 12 долларов больше, чем ту, которую бы вы получили при вложениях в фондовых рынок под 4%.

Трудности по расчете показателя

При работе с NPV мало знать, что он означает и как его вычислить. Нужно иметь в виду некоторые особенности.

Ситуации, где чаще всего допускаются ошибки при расчете

Обо всем подробнее готовы рассказать в индивидуальной консультации. Есть вопросы по автоматизации и управлению бизнесом? Заполните форму ниже, и наши специалисты свяжутся с вами и подберут оптимальное решение.

Источник

И IRR, и NPV работают на максимум. Чем больше, тем лучше

NPV – это сумма дисконтированного денежного потока.

В статике все кажется в шоколаде. В динамике же не так, по второму проекту получили минус.

В различной литературе для NPV существует несколько формул:

NPV = = = +

· Если NPV>0, то наши затраты окупились и дали прибыль – проект принимается.

· Если NPV 0 и проект принимается.

-2000 ++

Получится полином 5-ой степени без вариантов решения.

IRR не имеет формулы расчета его. Не имеет аналитического решения.

Решение находится численными итерационными методами.

От чего зависит значения IRR? ТОЛЬКО ОТ CF ПРОЕКТА. Пока какая-то циферка в потоке не изменится, то IRR не изменится. IRR – критерий абсолютный.

Два метода расчета IRR: 1. Упрощенная схема

Способы определения IRR:

1. Графический. Через электронные таблицы.

2. По упрощенным схемам 1 и 2. С разной степенью приближения.

3. Использование финансовых калькуляторов.

4. Финансовые функции любых электронных таблиц.

По проекту А: IRR > %-ой ставки. Не намного больше. IRR д.б. > 13% (12,898).

По проекту B: IRR в

Если PI>1, то проект принимается. Если PI PBP.

Когда говорим о сроке окупаемости, то нужно использовать не просто формулу, а алгоритм.

Построить нужно кумулятивный поток платежей (Cumulative – поток нарастающим итогом).

На конец 4-го года, я уже в плюсе. Проект окупился между 3-им и 4-м годом. Фиксируем номер периода PPS=3, после которого поменялся знак. Поступления равномерно. Беру отношение:

Здесь не нужна сумасшедшая точность.

года ровно (так как получили 0). В реальной жизни такого не бывает.

Здесь нет никаких средних. В одном потоке одно. В другом другое. Натянутых чисел нет.

Алгоритм расчета критерия:

1. ПО исходному потоку платежей строится поток нарастающим итогом .

2. Фиксируется номер периода, после которого поменялся знак в потоке.

3. К этому номеру периода добавляется отношение последней задолженности к поступлению следующего периода:

Динамический срок окупаемости Payback Period (ВPP) (PPD)

Абсолютно все то же самое, только должны построить дисконтированный кумулятивный поток.

Можно вывести формулу в общем виде. Она имеет страшный вид. С использованием аппарата алгебры множеств. «Формула Большой Иероглиф» 😀 А там таких 4 штуки =)

Если NPV разные анализы.

Математически доказано, что если потом ординарный, то график будет иметь классический вид графика1 и IRR будет иметь единственное значение. А если поток неординарный (если несколько раз меняется знак), то уравнение может иметь столько действительных корней, сколько раз меняется знак в потоке.

Тогда возникает следующий вопрос: что же такое произошло в 80-е годы, что стали появляться неординарные потоки? Множественность возникала, она не могла не быть. Но, существовали классические приемы ухода от множественности.

Есть какой-то поток:

Но, выделяли две очереди реализации проекта. Или брали же кредит.

Заканчиваются минусы, кредит под окончание проекта никто не даст. Этот способ стал не применим. В 80-е годы пошли инвестиционные проекты, в которых затраты шли в конце (затраты по завершению проекта).

Можно всегда подобрать математическую модель (из Мат. Анализа) с затухающими колебаниями

2. Критерий IRR завышает требования к ставке реинвестирования доходов от проекта, предполагая, что средство реинвестируется по ставке, равной IRR, что в практической жизни, как правило, невозможно.

Возьмем все оттоки, каждый продисконтируем (приведем все затраты к началу). Значит, можем найти сумму.

Это мы рассчитать всегда можем. Дальше возьмем все значения, со знаком «+». И свой доход мы будем копить до конца срока реализации проекта:

Если это сегодняшняя, а это будущая. Как их прировнять? Найти ставочку, которая приведет будущую к сегодня.

Критерий MIRR – это ставка, которая уравнивает наши накопленные доходы и дисконтированные поступления.

В более коротком виде, если расписать:

Рассмотрим на это уравнение с точки зрения целей, которые ставились перед разработчиками. MIRR всегда существует и имеет единственное значение? И PV, и TV положительные, значит единственное значение. С точки зрения классической алгебры, не всегда существует. Когда под радикалом меньше 1, тогда не будет иметь смысла (т.е. TV

Посмотрим с точки зрения экономики. Что за проект, для которого TV

Если взять формулу (1). В классическом варианте она написана не так:

Пишется ставка финансирования, по которой я привлекаю источники финансирования ( )

А там ставка реинвестирования ( ), доступны какие-то источники (инструменты), куда я могу инвестировать доходы от проекта.

Критерий MIRR рассчитывается при равенстве ставок финансирования и реинвестирования:

Т.е. соблюдаются равные условия.

Но на основе критерия, можно рассчитать показатели. Показатель MIRR может быть рассчитан при неравенстве ставок.

Первую задачу решили. Ушли от множественности. И вторая задача учтена.

Если MIRR выше ставки дисконтирования (i), то проект принимается. Если ниже, то отвергается. Если равен 0, то проект может быть принят, так как не приносит убытков.

Соотношение значений между MIRR и IRR.

Если NPV по заданной ставке дисконтирования, то IRR будет всегда больше, чем MIRR. А если NPV отрицательно, то MIRR > IRR.

Задача: Предприятие собирается приобрести грузовик за 120к евро. Каждый год ожидается поступление от эксплуатации по 60к. Текущие эксплуатационные расходы составляют 30к в год. ПО истечении срока эксплуатации, равного 5 года, грузовик можно продать за 20к. Ставка по альтернативным вложениям капитала 10% годовых. Эффективна ли данная инвестиция?

Т.е. мы должны рассчитать все значения критериев эффективности.

Возмещение инвестиционных затрат

На самом деле 30000 – не все мои. А 12000 можно было бы получить, не шевеля пальцами. А там, 12000 заработали деньги, а 18000 – я.

Получим 9891,8,а NPV у нас 6142,03. Какая цифра верная? NPV – это сегодня, а 9891,8 – это завтрашние. Деньги сегодня дороже денег завтра. Так что они обе верные =)

ВЫВОДЫ:

2. Сумму, равную NPV я никогда в руках держать не буду. Это чисто расчетная величина, так как же как и IRR.

3. Если NPV проекта положительно, то инвестор получает назад:

3.1. Свой вложенный капитал

3.2. Плюс %-ы по этому капиталу

3.3. И доход, равный NPV

Вернем свои деньги с %-ми и NPV, которые говорят на сколько я получу больше, чем если деньги будут лежать в банке.

Эта таблица имеет важное значение.

Анализ инвестиционных проектов с различными жизненными циклами.

Рассмотрим на примере. Есть 2 проекта C и F. И даны потоки платежей.

С точки зрения прироста стоимости фирмы предпочтение должно быть отдано проекту C, т.к. он генерирует большее значение NPV. Но 7165 будет реализовано через 6 лет, а 5391- через 3 года. Поэтому сравнение не совсем корректное. Нужно решить что лучше. Теоретики предлагают 3 метода решения:

1. Метод цепного повтора.

2. Методы эквивалентного аннуитета.

3. Метод вечной ренты.

Метод цепного повтора.

Сущность: предполагаем, что более короткий проект можно повторить второй раз. Строится гипотетический проект платежей F’. И выйдем на равные ЖЦИ. И по этому «двойному потоку» рассчитываем NPV. Сам поток неординарный, но у IRR множественности не возникает.

Делается вывод: так как NPV потока F’ больше, чем у C, то предпочтение должно быть отдано более короткому проекту F.

А с какой кстати будем повторять проект второй раз?

Сформулируем алгоритм в общем виде. Если есть 2 потока с разными ЖЦИ, то

1. Рассчитать наименьшее общее кратное ЖЦ проектов. (Получается 6)

3. Тот проект, сгенерированный поток которого даст большее значение NPV, признается более выгодным.

1. Проект не возможно и не нужно повторять несколько раз

2. Потоки изменяются, цифры не остаются такими же

Метод эквивалентного аннуитета.

Суть: исходный инвестиционный поток заменяется эквивалентными ему по NPV рентным потоком платежей. Проект, у которого значение аннуитета будет большим, считается лучшим.

1. Рассчитывается NPV исходных проектов

2. Рассчитывается коэффициент ренты или коэффициент аннуитета

3. Рассчитывается значение эквивалентного аннуитета EAA (Equivalent Annual Annuity).

4. Там, где ЕАА больше, тот проект лучше.

Метод вечной ренты (бесконечного цепного повтора).

Суть: предполагается, что доход, равный ЕАА, мы можем получать бесконечно долго. То есть проект будет повторяться бесконечно долго. И мы можем вычислить стоимость вечной ренты (Perpetuity).

Если рассчитаем по проектам:

Тот, который генерирует большее значение вечной ренты, считается лучшим.

По всем трем методам получили, что проект F лучше.

Если внимательнее посмотрим, то увидим, что все считалось по разным циклам. (3 и 6 лет). Где логика.

Суть метода, исходный поток заменяется эквивалентным по NPV рентным потоком. (5 и 6 столбики).

А если рассчитать NTV этих проектов?

А NTV по проекту F будем считать исходя из того, что после 3-х лет доходы будем класть в банк, поступления нулевые.

Получается проект С лучше. Сточки зрения формальной логики, NTV более применим к проектам с разными ЖЦ.

Мы тут не учли, что эти проекты разные по масштабам инвестирования. Эти проекты так напрямую сравнивать нельзя. Отличия в 2раза!

В программе “ProjectExpo” расчета эффективности инвестирования считается показатель D (длительность). D – это показатель, который характеризует величину чистого денежного потока, создаваемого проектом. Его можно интерпретировать как средний период времени до момента, когда проект начинает давать прибыль. (Расчет идет по дисконтированному потоку)

— чистый денежный поток месяца t и месячная ставка дисконтирования

PV – суммарный денежный поток проекта, который рассчитывается по формуле

Противоречия критериев эффективности

Возникают, когда мы рассматриваем 2 или более проектов. По одному критерию один проект лучше, по второму – другой и так далее. Рассмотрим 2 случая возникновения противоречий:

1. Точка Фишера – анализ альтернативных проектов.

Есть 2 проекта А и В.

Если построим графики зависимости NPV от %-ой ставки.

Точка пересечения поделила нашу ось абсцисс на 2: при меньшей ставке – проект В лучше, при большей – проект А. Эта точка носит название точки Фишера – это такая %-ая ставка, при который NPV проектов равны. И соответственно, если ставка дисконтирования выше, то выгоден один объект, и наоборот. Нужно проверять есть ли она. Могут пересекаться ниже ОХ, или не пересекаться вообще. Возникает вопрос такой: как найти координаты точки Фишера? Мы должны построить приростный поток В-А, поскольку реально проекта нет. И найти IRR этого проекта.

2. Анализ проектов, разных по масштабу инвестирования.

Это противоречие вот из-за чего проистекает: критерий IRR по своей природе не учитывает масштаб инвестирования.

Рассмотрим два проекта, которые берутся на 4 года

С точки зрения теории стоимости фирмы, предпочтение должно быть отдано проекту А, т.к. оно генерирует бОльшее значение NPV.

Но проект А в общем-то генерирует более высокий доход из-за того, что масштаб проекта больше.

В этом случае, нужно приростный поток, где из более емкого вычитают менее емкий.

Про IRR ничего не можем сказать, а NPV – просто разница значений.

Ну, рассчитали. А дальше что?

Формирование (оптимизация) портфеля инвестора

Мы имеем ввиду портфель реальных инвестиций.

Постановка задачи. У нас есть несколько инвестиционных проектов, которые удовлетворяют нас по значениям основных критериев эффективности. То есть нам бы хорошо реализовать все эти проекты. Но денег на реализацию всех проектов не хватает. Какие проекты мы должны включить в портфель инвестора, что суммарный NPV портфеля был максимальным? И возникают случаи:

1. Пространственной оптимизации, если проекты поддаются дроблению. Это означает, что можно не только целиком реализовать какой-то проект, но и любую его часть. При этом к рассмотрению берется соответствующая доля инвестиций и поступлений. Алгоритм:

1.1. Проекты ранжируются по критерию индекса доходности PI по убыванию.

1.2. В инвестиционный портфель включаются первые k-проектов, которые могут быть полностью профинансированы.

1.3. Очередной k+1-ый проект включается в портфель не в полном объеме, а лишь в той части, в которой он может быть профинансирован, то есть по остаточному принципу.

Пример: предположим, что предприятие может инвестировать: а) до 55млн. руб., б) до 90млн. руб. Цена источника финансирования – 10% годовых. И есть 4 проекта, каждый на 4 года.

2. Если проекты не поддаются дроблению, то рассматриваются все возможные сочетания, которые проходят по финансированию. Задача решается прямым счетом. Выбирается комбинация с наибольшим значением NPV.

Этот метод ругают теоретики. А если проектов 100? Слишком много переборов. Что это за фирма, у которой денег не меряно и есть 100 проектов, которые ей нравятся? По любому по другим критериям будет отобрано 20, из которых уже нужно выбирать.

3. Временной оптимизации.Есть несколько проектов, которые нас устраивают, денег на все сразу не хватает. НО есть уверенность, что во второй год недостающие деньги будут в нашем распоряжении. В первый год есть 70млн., а во второй год у нас будет еще 35млн. Как распределить начала реализации проектов по двух годам, чтобы суммарное NPV портфеля было максимальным? (Эта ситуация гораздо более жизненная)

В основе методики составления портфеля в данном случае заложена идея: по каждому проекту рассчитывается специальный индекс, который учитывает относительную потерю NPV в случае, если проект отложен к исполнению на год. Проекты с минимальными значениями индексов могут быть отложены на следующий год.

Рассмотрим следующую табличку:

NPV портфеля составит 8,42+2,69=11,11млн.руб. А если бы реализовали сразу все, то было бы 11,38млн.руб. Наши потери составили 0,27млн.руб.

Механизм сам по себе хороший, но на практике не все проекты поддаются дроблению. Но из всех перечисленных алгоритмов этот реальнее всех.

Формирование потоков платежей инвестиционного проекта.

На первом этапе рассматривается без учета финансирования. И эта сумма называется Free Cash Flour (свободный (чистый) поток платежей). Почему не берем? На первом этапе мы должны оценить будем ли мы заниматься этим проектом, а для этого нужно знать наши инвестиции, не важно, откуда берутся, окупятся ли она? Способен ли сам проект? Не задаемся вопросом, откуда деньги. Нужно доказать себе и потенциальному инвестору, что проект жизнеспособен и им стоит заниматься. Что проект имеет право на существование.

А на втором этапе уже нужно доказать банку (инвестору), что проект реально приносить доход, который принесет достаточную прибыль.

В технологии расчета заложен нормальный здравый смысл.

Структура операционного потока платежей

(Operational Cash Flour/Cash Flour From Operation (CFFO)).

Под операционной деятельностью понимается основная производственная деятельность. Операционный поток – это поток от основной производственной деятельности предприятия.

Основная производственная деятельность включает поступления и использования денежных средств, обеспечивающих выполнение основных производственно коммерческих функций.

Есть приток средства и отток средств.

Источник