Что выгоднее, отдельные акции или индексный фонд (SBMX)? Моделирование по реальным данным моего портфеля
Провести моделирование портфеля на тему «Что было бы, если бы я вместо отдельных акций покупал индексный фонд?» меня побудил комментарий к моему посту о составе моего пенсионного портфеля. Идея показалась мне интересной и потенциально полезной.
Краткий контекст
Я собираю пенсионный портфель с горизонтом инвестирования 23 года. Сейчас ему год и впереди ещё 22 года благополучия и процветания (надеюсь и верю). В составе портфеля находятся акции 27-ми российских компаний, которые я покупал по отдельности. Все покупки совершались одним днём, один раз в месяц. Доля каждого эмитента примерно равна. Общая доля акций составляет 35% от портфеля. Дивиденды выводятся на банковский счёт и реинвестируются. Сам портфель находится на ИИС.
Методика моделирования
Я поднял отчёты своего брокера и сделал таблицу, в которой указал сумму, на которую я покупал акции (в неё входят как ежемесячное пополнение, так и реинвестированные дивиденды) в каждом месяце, а также их общую стоимость на конец месяца. Исходя из сумм закупки я прикинул, сколько бы паёв SBMX я смог бы купить на эти деньги. Цену пая брал где-то между минимальной и максимальной в день закупки. Также посчитал, какова была бы стоимость паёв на последний день месяца. А дальше сравнил реальную стоимость моих акций с этим числом.
Результаты моделирования
Результаты представляю в виде двух графиков. На первом представлены стоимость акций и SBMX в абсолютных числах по месяцам. 
На втором отношение «Акции/SBMX» в процентах 
Выводы
Я собирал свой портфель постепенно в течении года. Закупая по несколько эмитентов в месяц. Вероятно именно этим объясняется мой «выигрыш» в первые месяцы. В моём портфеле было больше «хороших» акций, чем у фонда. Но по мере наполнения портфеля различными эмитентами и, фактически, приближение его к структуре SBMX, «выигрыш» растаял.
Я был не прав со своим портфелем?
Скорее я был ленив. И излишне хорошо думал о себе в некоторых моментах.
Во-первых, я не хотел платить комиссию УК. Искренне веря, что смогу обойтись и без её помощи в составлении своего портфеля.
Во-вторых, я хотел подбирать акции сам, анализируя деятельность компаний и выбирая себе лучших, диверсифицируясь по разным секторам экономики. Но фактически весь мой «анализ» свёлся к быстрому просмотру финансовых показателей за последние несколько лет. Ни одного отчёта целиком я не прочитал. Мне даже оказалось лень читать краткую аналитику по ним.
В-третьих, мне хотелось ощутить себя «настоящим инвестором», а для этого необходима была обратная связь от портфеля. И её я получал в виде дивидендов на банковский счёт. Получал уведомление о поступлении средств, расплывался в довольной улыбке и отправлял эти средства обратно на брокерский счёт. Платя налоги. Правда у меня был хитрый план: с заведённых на брокерский счёт дивидендов я увеличивал базу для получения налогового вычета. Вот только моих ежемесячных пополнений и в чистом виде хватит на получение максимального вычета.
В-четвёртых, хотелось наблюдать за тем, как растут мои доходы, не зависящие от основной деятельности. Наблюдать за тем, как тонкий ручеек денежного потока превращается в полноводную реку. Хотя сам этот денежный поток мне сейчас не нужен.
Можно ли обогнать SBMX?
Да, можно. Но для этого надо более активно заниматься своим портфелем. Добавить в него толику свинг-трейдинга. Менять набор эмитентов в зависимости от состояния дел на рынке и в экономике. Но для этого нужно сильно увеличить количество времени, которое тратить на деятельность на фондовом рынке.
Что дальше?
А дальше буду думать. Вероятно я поменяю структуру своего портфеля. Продам акции и куплю SBMX. Моделирование показало, что это финансово выгоднее лично мне. Своё эго я удовлетворил в течении прошедшего года. И акции сам выбирал и дивидендам искренне радовался. Теперь пора сосредоточиться и на основной цели всего этого: получить прибыль и сформировать пенсионный портфель под желаемые результаты.
ETF на Российские акции: сравнение состава, комиссий, доходности
Акции Российских компаний в настоящее время вызывают достаточно высокий интерес как у отечественных, так и у зарубежных инвесторов. Но, покупка отдельных акций сопряжена с достаточно высокими рисками. В частности, стоимость некоторых Российских акций сильно зависит от цен на нефть, например, бумаги Лукойла. Также, существуют риски введения дополнительных санкций со стороны иностранных государств. Поэтому, для диверсификации инвестиций, имеет смысл рассмотреть покупку фондов ETF на Российские акции.
Сегодня, согласно аналитическим обзорам многих отечественных и зарубежных компаний, Российские акции недооценены. Поэтому имеет смысл часть инвестиционного портфеля выделить и для них. В настоящей статье рассмотрим фонды ETF на Российские акции. Всего у Российских брокеров для неквалифицированных инвесторов доступно к покупке 7 бумаг:
Также, рассмотрим комиссии данных фондов, состав, их историческую доходность, определим оптимальные бумаги для покупки.
Фонд RUSE ETF от ITI FUNDS
Целевым для RUSE ETF является индекс РТС. Данный индекс включает в себя акции крупнейших компаний России. Помимо Российских бирж, данный ETF торгуется также и на зарубежных, его валюта – USD. Купить данную бумагу можно как в рублях, так и в долларах США. Важным отличием RUSE ETF от других фондов, представленных на Российском рынке, является выплата дивидендов акционерам. Выплата дивидендов происходит раз в год, в декабре.
Комиссия управляющей компании составляет 0,65%. Всего в составе на сегодняшний день содержится 41 акция.
Состав фонда RUSE ETF от ITI FUNDS (10 самых крупных составляющих):
Представленные 10 позиций составляют около 70% от объема ETF.
Сравним доходность RUSE ETF с индексом РТС:
Сравнение RUSE ETF с индексом РТС
Фонд ETF на Российские акции TMOS от Тинькофф
БПИФ TMOS от Тинькофф покупает акции Российских компаний, и отслеживает индекс ММВБ. Дивиденды реинвестируются, а комиссия управляющей компании составляет 0,79%.
Состав фонда TMOS ETF от Тинькофф (10 самых крупных составляющих):
Всего в составе БПИФ 44 бумаги, на долю 10 самых крупных составляющих приходится более 70%.
БПИФ TMOS от Тинькофф находится в обращении с августа 2020 года, и на этом промежутке времени показывает достаточно точное повторение индекса ММВБ.
График доходности TMOS в сравнении с индексом ММВБ
Фонд FXRL ETF от FinEx
Фонд FXRL ETF инвестирует в Российские акции из состава долларового индекса РТС. Валюта фонда – доллар США, однако купить его можно и в рублях. Сбор управляющей компании составляет 0,90%, дивиденды от акций реинвестируются.
Состав фонда FXRL ETF от FinEx (10 самых крупных составляющих):
Всего в составе ETF 44 ценные бумаги, а доля 10 самых крупных составляющих занимает около 70% от портфеля.
График доходности FXRL в сравнении с индексом РТС
Фонд ETF на Российские акции RCMX от Райффайзен
Фонд RCMX осуществляет покупку бумаг из состава индекса МосБиржи полной доходности 15. Данный индекс отличается от ММВБ тем, что в его состав входят только 15 крупнейших компаний. Выплаты по акциям реинвестируются. Сбор управляющей компании составляет 1,00%. В составе находится 15 ценных бумаг, а доля 10 крупнейших составляющих – более 80%.
Состав фонда RCMX ETF от Райффайзен:
Фонд ETF на Российские акции SBMX от Сбербанка
БПИФ SBMX отслеживает индекс Московской Биржи полной доходности «брутто». Валюта фонда – рубли, торгуется также в рублях. За управление взимается 1,00% ежегодно, дивиденды реинвестируются.
Состав фонда SBMX ETF от Сбербанка (10 самых крупных составляющих):
Всего в составе 45 ценных бумаг Российских эмитентов, около 70% от всего портфеля приходится на первые 10 позиций.
Сравнение SBMX с индексом ММВБ
Фонд ETF на Российские акции AKME от Альфа Капитал
БПИФ AKME позиционируется как активно управляемый фонд, соответственно его комиссия составляет 1,91%. Дивиденды реинвестируются. Валюта фонда – Российский рубль, купить можно только в рублях. Акции в состав фонда AKME отбираются управляющей компанией Альфа-Капитал исходя из рыночной ситуации.
Состав фонда AKME ETF от Альфа Капитал (10 самых крупных составляющих):
В составе БПИФ 21 акция Российских компаний, доля 10 самых крупных составляющих занимает более 85% портфеля. Фонд был запущен в декабре 2020 года.
Сравнение AKME с индексом ММВБ
Фонд ETF на Российские акции VTBX от ВТБ Капитал
БПИФ VTBX инвестирует в акции из состава индекса ММВБ, комиссия составляет 0,69%. Дивиденды реинвестируются. Фонд торгуется в рублях, валюта – Российский рубль.
Состав фонда VTBX ETF от ВТБ Капитал (10 самых крупных составляющих):
В составе БПИФ 44 ценные бумаги, доля 10 самых крупных — около 70%.
Сравнение VTBX с индексом ММВБ
Выводы
Все из рассмотренных ETF (БПИФ) инвестируют в акции Российских компаний. Причем во всех фондах доля 10-15 крупнейших составляющих занимает примерно 70% всего портфеля. Можно сказать, что отличия данных ETF – только в процентном соотношении акций ведущих Российских предприятий. Для наглядности представим основные параметры в таблице:
| Наименование ETF (БПИФ) | Объем фонда (СЧА), руб. | Комиссия, % | Доходность за 1 год | Доходность за 3 мес |
|---|---|---|---|---|
| RUSE от ITI FUNDS | 412 725 600 | 0,65 | 41,25 % | 6,37 % |
| TMOS от Тинькофф | 685 702 912 | 0,79 | — | 6,97 % |
| FXRL от FinEx | 4 363 901 440 | 0,90 | 46,57 % | 8,13 % |
| RCMX от Райффайзен | 362 735 840 | 1,00 | — | 5,27 % |
| SBMX от Сбербанк | 11 114 723 328 | 1,00 | 47,23 % | 7,56 % |
| AKME от Альфа Капитал | 87 496 304 | 1,91 | — | 11,75 % |
| VTBX от ВТБ Капитал | 1 348 943 872 | 0,69 | 47,22 % | 7,55 % |
| Индекс ММВБ (IMOEX) | — | — | 44,45 % | 6,97 % |
Несмотря на схожесть данных фондов, все же можно выделить ETF с несколько более высокой доходностью. Это SBMX от Сбербанка и VTBX от ВТБ Капитал. Несмотря на разницу в комиссиях, составляющую 0,3%, данные БПИФ показывают практически одинаковую доходность.
Отличие ETF RUSE заключается в том, что данный фонд выплачивает дивиденды, которые составляли в прошлом 4-5%. Но, даже если рассматривать доходность ETF RUSE с учетом дивидендов, его доходность будет ниже более чем на 1%.
Также отдельно следует рассматривать БПИФ AKME от Альфа Капитал. За прошедшие 3 месяца он показал динамику выше в среднем на 4% относительно индекса ММВБ, несмотря на очень высокую комиссию внутри фонда. Это можно связать с меньшим количеством бумаг в составе, и их более высокой доходностью на рассматриваемом промежутке времени.
ETF FXRL от FinEx показывает динамику незначительно ниже фондов от Сбербанка и ВТБ. Данный ETF является иностранным, и меньшая доходность может быть связана с нюансами налогообложения.
Таким образом, на наш взгляд, стоит покупать ETF (БПИФ) SBMX или VTBX. К тому же, покупка БПИФ Российских управляющих компаний лучше с точки зрения геополитических рисков. Небольшую часть портфеля можно отвести для БПИФ AKME от Альфа Капитал. Также, для более широкой диверсификации инвестиций в ценные бумаги Российских компаний советуем присмотреться к рублевым ETF фондам корпоративных облигаций.
Как выбрать ETF на индекс Мосбиржи- мой алгоритм действий в 3 шага
Каждый биржевой фонд имеет комиссию за управление. Актуальные данные в таблице.
| Фонд | Провайдер или УК | Комиссия, % в год |
| RUSE | ITI | 0,65 |
| VTBX | ВТБ | 0,69 |
| TMOS | Тинькофф | 0,79 |
| FXRL | Finex | 0,9 |
| SBMX | Сбербанк | 1 |
Разница в ставках небольшая. В пределах десятых процента. Но помним, что комиссия взимается постоянно. И со временем она будет увеличиваться пропорционально росту вашего капитала.
Когда у тебя в фонды вложено 10 000 рублей, то в год комиссия ETF будет варьироваться всего от 65 до 100 рублей (в зависимости от выбора фонда). Стоит ли заморачиваться о потери (или экономии) каких-то 35 руб / в год?
Небольшой пример.
Главное отличие: Васин фонд берет «всего на 0,2%» комиссий больше.
Это значит, что все поступающие в БПИФ дивиденды реинвестируются в полном объеме.
Насколько это важно? И как влияет на расходы?
Безналоговые БПИФ (TMOS, VTBX, SBMX) реинвестируют дивиденды без потерь. Увеличивая стоимость ETF на 6%.
RUSE выплачивает дивиденды (раз в год). Из-за этого имеет вообще двойное налогообложение:
От первоначального размера дивидендов до инвестора ETF RUSE доходит только 74%.
В итоге, с учетом всех комиссий и налоговых льгот получается немного другая картина по выгодности фондов. Разница в расходах уже может отличаться в разы!
| Фонд | Плата за управление | Ставка на дивиденды | Потери на налогах | Суммарные расходы |
| RUSE | 0,65 | 15+13% | 1,55% | 2,2% |
| VTBX | 0,69 | 0 | 0 | 0,69% |
| TMOS | 0,79 | 0 | 0 | 0,79% |
| FXRL | 0,9 | 10% | 0,6% | 1,5% |
| SBMX | 1 | 0 | 0 | 1% |
На этом в принципе можно было и остановиться. Но нужно еще оценить качество работы фондов. Как точно фонд повторяет динамику индекса Мосбиржи.
Может случиться, что при минимальных комиссиях, фонд не справляется со своей задачей. И может отставать в росте от своих конкурентов, у которых комиссии выше.
Нужно сравнить доходность индексов за прошлые периоды: за год / 3 года / 5 лет.
Либо принимать риски неизвестности. Может получиться, что новый фонд со сказочными комиссиями будет катастрофически отставать от конкурентов. Либо остановить свой выбор на старичках с накопленной историей.
Где и как делать сравнение?
На сайте tradingview.com. Добавляем через плюсик нужные фонды и задаем интервал сравнения. Что и как сделать показал стрелочками на картинке.
На графике отчетливо видно, что за счет налоговых потерь (как раз с мая идут основные выплаты по дивидендам), FXRL отстает от своих «блатных» собратьев.
Рекомендую отдельно сравнить графики по Сбербанку (SBMX) и Finex (FXRL): за весь период (с 2018 года), за первый год работы, за второй год.
Льготы по комиссиям
Некоторые брокеры обнулили брокерские комиссии за покупку-продажу своих «родных фондов».
Насколько выгодны нулевые комиссии «родных фондов» для долгосрочного инвестора разбирал в этой статье.
Копеечные фонды
Минимальная сумма покупки одного фонда варьируется от нескольких рублей (в буквальном смысле) до нескольких тысяч. Дешевые (копеечные) фонды актуальны для инвесторов с небольшими капиталами. Либо некоторые фонды можно брать на сдачу.
Лично я так делаю постоянно. Раньше у меня болтались на брокерском счете какие-то остатки денег, которые некуда было пристроить.Сейчас даже на 5-10 рублей можно купить ETF. ))))
Надежность и устойчивость
Чем это чревато для инвестора?
Но нужно будет учитывать ряд фактов: брокерские расходы и налоги.
Дополнительные брокерские расходы будут в двойном размере: продать ликвидационный фонд и выкупить новый.
Удачного выбора выгодного фонда на индекс Мосбиржи!
Сравнение фондов на индекс Мосбиржи
Если у вас есть брокерский счет и вы хотите инвестировать в российские компании, вы можете купить отдельные акции или покупать индексные фонды. О плюсах и минусах каждого подхода это тема для отдельного поста, лично у меня мой набор дивидендных акций проиграл в доходности индексу (и вероятно проиграет на долгой дистанции). Кому интересно сравнение результатов инвестирования в отдельные акции с индексом, про это серия постов:
Сравнение доходности за год:
Аналогично для периода за 10 лет:
Но сегодня не совсем об этом. Если вы пришли к решению покупать индекс целиком, через фонды, то стоит выяснить, какой из них самый предпочтительней
Какие нам вообще доступны фонды для покупки?
Сразу оговоримся — на Мосбирже существует достаточно большое количество индексов (и на многие из них существуют фонды), в данной статье рассматриваются ТОЛЬКО фонды на индекс Мосбиржи (самый популярный индекс из существующих).
FXRL — старейший фонд на индекс Мосбиржи, ветеран российского рынка от компании Финекс.
SBMX — фонд от Сбербанка
VTBX — фонд от ВТБ
TMOS — фонд от Тинькова
Собственно это все, выбор, увы очень невелик.
Есть еще 2 фонда, с очень похожим составом, но мы их исключим из рассмотрения и вот почему:
RCMX от Райффайзен банка содержит акции не из основного индекса Мосбиржи, а из сокращенного индекса Мосбиржи 15, так что сравнивать с ним не совсем корректно (а если все-таки сравнить, забегая вперед, скажу, что он несколько проиграл всем остальным фондам)
RUSE — фонд от компании ITI FUNDS, это был единственный фонд на индекс Мосбиржи, который выплачивал дивиденды (кому-то это важно, хотя и происходили потери на налогах), но у него возникли технические проблемы с формированием цены фонда, его перевели на 3-й уровень листинга в Мосбирже (хотя все остальные фонды входят в 1-й), поэтому покупать его точно не стоит сейчас.
Сравним условия фондов
Сам по себе набор активов у фондов одинаковый (формируется в соответствии со структурой индекса Мосбиржи), сравнивать его не имеет смысла, а вот комиссии и налогообложение у них отличается.
SBMX, VTBX, TMOS — это отечественные БПИФы, они имеют льготы на дивиденды
FXRL — это полноценный ETF с ирландской регистрацией, льготы на дивиденды имеет, но очень маленькие (платит с дивидендов 10%, а не 13%, как частные инвесторы).
Отличия БПИФ и ETF это тоже тема отдельной статьи, вкратце только скажу, что у ETF отличается механизм ценообразования и он в целом более надежен, но в кризисные периоды маржа маркетмейкера сильно возрастает, поэтому в дни паники лучше воздержаться от сделок. У БПИФ это меньше проявляется. С другой стороны, управляющая компания ETF в принципе не может кинуть инвесторов на деньги, так как за это всем своим имуществом отвечает банк-кастодиан, а вот управляющий БПИФ теоретически может скрыться с деньгами вкладчиков, хотя это, конечно, маловероятно и прецедентов таких не было
Комиссии у всех фондов тоже отличаются:
SBMX — 1%
VTBX — 0,69%
TMOS — 0,79%
Для удобства свел данные в табличку, в расчетах принял див.доходность индекса Мосбиржи в 7% (понятно, что она все время меняется, но пусть будет так). Для сравнения также приведу данные по налоговым потерям, если бы вы собрали индекс самостоятельно из отдельных акций.
Из беглого анализа таблички кажется, что надо идти бежать покупать VTBX и это будет самый лучший вариант, но как бы не так! Помимо официальных затрат есть и потери — отставание от индекса вследствие неидеальных действий управляющей компании. Ни одна наша управляющая компания об этом и словом не упомянет и ни в одном проспекте не напишет, Финекс (спасибо ему за честность), это хоть не афиширует, но хотя бы упоминает в отчетах (хотя и стоит за ними проверить). Придется посчитать этот показатель самостоятельно. Понятное дело, что качество управления это показатель изменчивый, для расчетов будем использовать данные за последний год, это будет более объективно.
Как определить потери на некачественное управление — смотрим, насколько отстала цена фонда от индекса и вычитаем оттуда официальные комиссии и налоги.
Сравнительный график цены фондов и индекса Мосбиржи полной доходности
Ииии, барабанная дробь… потери на управление получаются такие:
SBMX 0,02%
VTBX 0,05%
TMOS 1,53%
Можно заметить, что Сбер и ВТБ следуют за индексом достаточно точно, Тиньков сильно отстает, а Финекс наоборот, каким-то образом чуточку обходит индекс (не знаю, как они это делают, говорят у них есть свои секреты ценообразования). У Тинькова это можно списать на то, что фонд был создан только в августе 2020 года и в дальнейшем он, скорее всего, будет следовать за индексом более точно.
ВНИМАНИЕ: если брать в рассмотрение другие даты, результаты получаются немного другие, но общая закономерность остается.
Добавил потери на управлении в табличку
Сколько вы потеряете на управлении при самостоятельном сборе индекса это вообще неизвестно
Выводы
Так какой из них взять? Лично я буду ориентироваться на VTBX — комиссии у него минимальные, а качество управления в будущем, думаю, будет у всех примерно одинаковое. Финекс с FXRL хоть и работает на недостижимом для других управляющих компаний уровне, но налоговые льготы это не покрывает.
С другой стороны — есть фонды НЕ на индекс Мосбиржи, и я, в основном, буду вкладываться через них, но эта тема очень многогранна и требует отдельной статьи.
