rule 144a что это
Rule 144A
Смотреть что такое «Rule 144A» в других словарях:
Rule 144A — Rule 144A, adopted pursuant to the U.S. Securities Act of 1933, as amended (the Securities Act ) provides a safe harbor from the registration requirements of the Securities Act of 1933 for certain private resales of restricted securities to QIBs… … Wikipedia
Rule 144A — of the US Securities Act of 1933. This rule provides an exemption from the Act s registration requirements for resales of certain securities in the US to any institution that the seller reasonably believes is a qualified institutional buyer. For… … Law dictionary
Rule 144A — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Rule 144A — A Securities Exchange Commission rule modifying a two year holding period requirement on privately placed securities to permit qualified institutional buyers to trade these positions among themselves. This has substantially increased the… … Investment dictionary
Rule 144A offering — USA This term is a bit of a misnomer since Rule 144A applies only to resales of securities and cannot be used by an issuer. However, this term is generally used to refer to an offering that takes two steps: • First, an issuer private placement of … Law dictionary
144A — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Qualified Institutional Placement — Qualified Institutional Placements (QIPs) are viable route of raising money for companies. It is being viewed as a new mantra to ensure a vibrant onshore private placement equity market.The Securities Exchange Board of India (SEBI), with effect… … Wikipedia
Emission (Wirtschaft) — Emission ist die Ausgabe von Wertpapieren und deren Platzierung an einem organisierten Geld oder Kapitalmarkt (Börse oder Private Placement). Auch die Ausgabe von Geld als gesetzlichem Zahlungsmittel durch die Notenbank wird Emission genannt.… … Deutsch Wikipedia
Aktiengesetz (Vereinigte Staaten) — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Securities Act of 1933 — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Rule 144a
Полезное
Смотреть что такое «Rule 144a» в других словарях:
Rule 144A — Rule 144A, adopted pursuant to the U.S. Securities Act of 1933, as amended (the Securities Act ) provides a safe harbor from the registration requirements of the Securities Act of 1933 for certain private resales of restricted securities to QIBs… … Wikipedia
Rule 144A — of the US Securities Act of 1933. This rule provides an exemption from the Act s registration requirements for resales of certain securities in the US to any institution that the seller reasonably believes is a qualified institutional buyer. For… … Law dictionary
Rule 144A — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Rule 144A — A Securities Exchange Commission rule modifying a two year holding period requirement on privately placed securities to permit qualified institutional buyers to trade these positions among themselves. This has substantially increased the… … Investment dictionary
Rule 144A offering — USA This term is a bit of a misnomer since Rule 144A applies only to resales of securities and cannot be used by an issuer. However, this term is generally used to refer to an offering that takes two steps: • First, an issuer private placement of … Law dictionary
144A — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Qualified Institutional Placement — Qualified Institutional Placements (QIPs) are viable route of raising money for companies. It is being viewed as a new mantra to ensure a vibrant onshore private placement equity market.The Securities Exchange Board of India (SEBI), with effect… … Wikipedia
Emission (Wirtschaft) — Emission ist die Ausgabe von Wertpapieren und deren Platzierung an einem organisierten Geld oder Kapitalmarkt (Börse oder Private Placement). Auch die Ausgabe von Geld als gesetzlichem Zahlungsmittel durch die Notenbank wird Emission genannt.… … Deutsch Wikipedia
Aktiengesetz (Vereinigte Staaten) — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Securities Act of 1933 — Die Börsen und Aktiengesetze der Vereinigten Staaten sind die Gesetze, die die Einrichtung und den Umgang mit Börsen, Aktiengesellschaften, Aktien und sonstigen börsennotierten Finanzprodukten in den Vereinigten Staaten regeln. Inhaltsverzeichnis … Deutsch Wikipedia
Правило 144A 2021
Table of Contents:
Что такое «Правило 144А»
РАЗРЕШЕНИЕ «Правило 144А»
Целью правила 144 (а) является предоставление механизма для продажи ценных бумаг, находящихся в частной собственности, которые не имеют и не требуются, регистрация SEC, создание более эффективного рынка для продажи указанных ценных бумаг. Для продажи ограниченных или контролируемых ценных бумаг в соответствии с правилом 144 (а) должны быть выполнены определенные условия.
Правило 144 (a) Требования к холдингу
Требование общественной информации
Минимальный уровень общедоступной информации требуется от стороны продажи. Для компаний, предоставляющих отчетность, этот вопрос рассматривается, если они соответствуют их регулярным минимумам отчетности. Для нерепортерских компаний основная информация о компании, такая как название компании и характер ее бизнеса, должна быть общедоступной.
Формула торгового объема
Для аффилированных лиц существует ограничение на количество транзакций, называемых томами, которые не могут быть превышены. Это должно составлять не более 1% выпущенных акций класса в течение трех месяцев или средний еженедельный объем в течение четырехнедельного периода, предшествующего уведомлению о продаже по форме 144.
Брокерские операции
Продажа также должен быть обработан брокером в порядке, который считается обычной для аффилированных продаж. Это требует не более обычной комиссии, и ни брокер, ни продавец не могут участвовать в тендере на продажу этих ценных бумаг.
Отправка уведомлений
Чтобы удовлетворить требования к подаче заявок, любая аффилированная продажа более 5 000 акций или более 50 000 долларов США в течение трехмесячного периода должна быть представлена в SEC по форме 144. Партнерские продажи как по этих уровней не требуется подавать в SEC.
Другие требования
Даже когда удовлетворяются вышеупомянутые требования, легенда должна быть удалена из сертификата, прежде чем ее можно будет продать.Это может обрабатываться только передающим агентом.
Основные аспекты законодательства США по ценным бумагам для иностранных компаний
Автор: Андрей Валерьевич Лукашoв
Независимый консультант, специалист в области корпоративных финансов, прогнозирования и ценообразования.
Окончил Высшую школу бизнеса Чикагского университета со степенью магистра бизнес-администрации (MBA) по специализации в аналитических финансах, финансовом менеджменте и маркетинге. Работал в ряде консалтинговых компаний в США и России, консультировал компании Motorola, Sears, United Airlines, Bosch, Associates First Capital, OY Teboil AB,преподавал в ГУ-ВШЭ на факультете менеджмента и др.
Источник: журнал «Управление корпоративными финансами»
Опубликовано: 16 Сентября 2005
Регистрация в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC)
В отличие от американских частных эмитентов, иностранные эмитенты не обязаны предоставлять в SEC ежеквартальную отчетность.
Частные иностранные эмитенты, которые в первый раз проходят регистрацию в Комиссии, могут предоставить данные на конфиденциальной основе[3]. Сложные вопросы, возникающие при регистрации в таких случаях, решаются «за закрытыми дверями». Однако вся информация должна стать публичной перед тем, как эмитент начнет «дорожное шоу» (Road Show) или продажу ценных бумаг инвесторам. Иностранные эмитенты освобождены от выполнения требований Regulation FD (Fair disclosure — справедливое раскрытие информации)[4], кроме того, к ним не относятся требования Section 16(b)[5].
Освобождение сделок от регистрации в SEC
Для регистрации транзакции (эмиссии) с ценными бумагами иностранному эмитенту необходимо выполнить детальные требования к раскрытию финансовой информации. Одновременно потенциальный эмитент подвергается тщательному изучению со стороны SEC. Незарегистрированные транзакции являются менее сложными, и их осуществление занимает гораздо меньше времени. Поэтому многие иностранные эмитенты предпочитают структурировать сделки таким образом, чтобы можно было воспользоваться освобождением от регистрации, предусмотренным законодательством. При заключении незарегистрированных сделок не нужно оформлять заявление о регистрации в SEC. Последующее постоянное предоставление финансовой отчетности также не требуется. Приведение отчетности в соответствие с американскими GAAP[6] (весьма дорогостоящая процедура, становящаяся для многих компаний основным препятствием при регистрации в SEC) не является обязательным для незарегистрированных сделок. Для иностранных эмитентов существует три основных вида освобождения от регистрации транзакций: офшорные транзакции категории Regulation S (офшорное размещение без регистрации и открытия финансовой информации), частное размещение категории Regulation D, а также транзакции категории Rule 144A (разрешение на перепродажу частных размещенных ценных бумаг в США среди профессиональных инвесторов).
Ценные бумаги категории Regulation S (Офшорное размещение и освобождение от регистрации)
Частное размещение ценных бумаг без регистрации согласно Regulation D
Освобождение от регистрации в SEC при перепродаже частно-размещенных ценных бумаг (Rule 144A)
После принятия в 1933 г. Закона «О биржах» фирмы, желающие получить внешнее финансирование и одновременно избежать регистрации и надзора со стороны Комиссии по ценным бумагам (SEC), могли приобрести внешний капитал посредством частного размещения (private placement). В наши дни в соответствии с «Законом 1933 г.» размещения, связанные с андеррайтингом и дистрибуцией ценных бумаг среди инвесторов, считаются публичными и должны регистрироваться в обязательном порядке. Однако согласно Regulation S и Regulation D, эмитент может избежать регистрации, если он размещает ценные бумаги в офшорных сделках или у аккредитованных инвесторов, которые приобретают бумаги в инвестиционных целях. Но данное правило не освобождает покупателей ценных бумаг от регистрации. Некоторое время назад институциональный инвестор мог перепродать частные ценные бумаги либо только после их регистрации в SEC или же, доказав, что первоначальная покупка была сделана с инвестиционными целями. Критерием инвестиционных целей был срок владения ценными бумагами — институциональные инвесторы могли перепродать частные ценные бумаги без регистрации в SEC только после двух лет с момента приобретения (Rule 144, принято в 1972 г.). В результате возможности перепродажи и ликвидность частных ценных бумаг были весьма ограниченными. В частности, требования регистрации и раскрытия финансовой информации рассматривались как основная помеха для иностранных фирм на рынках капитала в США, вынуждающая их уходить на офшорные рынки капитала.
Таблица1. Нерегистрируемые офшорные ценные бумаги категории Regulation S
Никаких дополнительных требований, кроме общих условий Regulation S.
Общие условия Regulation S :
Таблица 2. Количество офшорных размещений ценных бумаг категории Regulation S, 1993-1997 гг.
Таблица 3. Размещение ценных бумаг без регистрации согласно Regulation D
В апреле 1990 г. SEC одобрила правило Rule 144A, позволяющее фирмам получать капитал от институциональных инвесторов, не регистрируя ценные бумаги в SEC и не выполняя требований GAAP. Rule 144А разрешает немедленную перепродажу без регистрации частных размещений среди квалифицированных институциональных инвесторов (Qualified institutional buyers — QIB). Комиссия по ценным бумагам и биржам пришла к выводу, что определенные инвесторы вполне способны самостоятельно разобраться в информации об эмитенте и принять решение о покупке частных ценных бумаг. Сегодня на рынке квалифицированных институциональных инвесторов действуют только крупные финансовые компании и другие аккредитованные инвесторы. Среди них могут быть:
В наше время перепродажа частных ценных бумаг, удовлетворяющих условиям Rule 144A, не считается публичным размещением и не требует регистрации в соответствии с «Законом 1933 г.».
Rule 144Адает возможность не оглашать подробную финансовую информацию об эмитенте, однако требует от эмитента предоставления кратких сведений о характере его бизнеса, производимой продукции или услугах, которые он оказывает, а также предъявления основной финансовой отчетности (балансового отчета, отчета о прибылях и потерях, отчета о нераспределенных прибылях[9]) за последние два года. Финансовая отчетность должна пройти аудиторскую проверку, но ее приведение в соответствие с GAAP не требуется. Раскрытие информации не является обязательным для компаний, которые уже прошли регистрацию в Комиссии по ценным бумагам, иностранных государственных эмитентов, а также для организаций, которые добровольно подали заявления для освобождения от предоставления отчетности в соответствии с Rule 12g3-2(b).
Технически сделки категории Rule 144A состоят из двух этапов. Во-первых, эмитент продает ценные бумаги андеррайтеру или непосредственно институциональным инвесторам согласно, например, Regulation S или Regulation D. На втором этапе происходит перепродажа ценных бумаг квалифицированным институциональным инвесторам в соответствии с Rule 144A. При проведении сделок должны соблюдаться следующие правила:
Сделки категории Rule 144A стали особенно популярны для глобального размещения долговых ценных бумаг, в частности благодаря разрешению SEC эмитентам, продавшим долговые ценные бумаги категории Rule 144A квалифицированным институциональным инвесторам, регистрировать обменное размещение (exchange offer) идентичных ценных бумаг. Согласно общепринятой процедуре, квалифицированные институциональные инвесторы получают свободно торгуемые (неограниченные) ценные бумаги в обмен на ограниченные бумаги категории Rule 144A. Данная процедура дает эмитентам и их андеррайтерам возможность быстро совершать сделки по размещению ценных бумаг, используя благоприятные условия, складывающиеся на мировых рынках капитала. В результате покупатели не требуют от данных ценных бумаг скидки за ограниченную ликвидность, которую инвесторы обычно требуют от частных размещений.
Автор: Андрей Валерьевич Лукашoв
Независимый консультант, специалист в области корпоративных финансов, прогнозирования и ценообразования.
Окончил Высшую школу бизнеса Чикагского университета со степенью магистра бизнес-администрации (MBA) по специализации в аналитических финансах, финансовом менеджменте и маркетинге. Работал в ряде консалтинговых компаний в США и России, консультировал компании Motorola, Sears, United Airlines, Bosch, Associates First Capital, OY Teboil AB,преподавал в ГУ-ВШЭ на факультете менеджмента и др.
Правило 144A
Опубликовано 21.06.2021 · Обновлено 21.06.2021
Что такое Правило 144A?
Стимул для правила 144A
Прежде чем ценные бумаги могут быть предложены широкой публике, Закон о ценных бумагах 1933 года предусматривает, что эмитент должен зарегистрировать их в SEC и предоставить обширную документацию через регистрацию в агентство.
Ключевые моменты
Правило 144A, однако, было разработано с учетом того, что более опытным институциональным инвесторам может не потребоваться такой же уровень информации и защиты, как частным лицам, когда они покупают ценные бумаги. Правило обеспечивает механизм продажи размещаемых в частном порядке ценных бумаг, которые не имеют – и не обязаны иметь – регистрацию SEC, создавая более эффективный рынок для продажи этих ценных бумаг.
Правило 144A Требования к владению
Правило 144A не только не требует, чтобы ценные бумаги регистрировались в Комиссии по ценным бумагам и биржам. В отличие от обычного двухлетнего периода владения, минимальный шестимесячный период применяется к отчитывающейся компании, а минимальный годовой период применяется к эмитентам, от которых не требуется выполнять требования к отчетности. Эти периоды начинаются в тот день, когда рассматриваемые ценные бумаги были куплены и считаются полностью оплаченными.
Требование к публичной информации
От продавца требуется минимальный уровень общедоступной информации. Для отчитывающихся компаний эта проблема решается, пока они соблюдают свои обычные минимальные требования к отчетности. Для nonreporting компаний (также называемых не-эмитент ), основной информации о компании, например, название компании и характере ее деятельности, должно быть общедоступными.
Формула торгового объема
Брокерские операции
Продажа также должна осуществляться брокером в порядке, который считается обычным для партнерских продаж. Для этого требуется не более чем обычная комиссия, и ни брокер, ни продавец не могут участвовать в привлечении к продаже этих ценных бумаг.
Подача уведомлений
Обеспокоенность по поводу Правила 144A и ответы
По мере того, как Правило преуспевало, как и предполагалось, в увеличении торговой активности вне SEC, росло беспокойство по поводу количества сделок, которые были почти невидимы для индивидуальных инвесторов, а также были туманными для некоторых институциональных. В ответ на это Управление по регулированию финансовой отрасли (FINRA ) в 2014 году начало отчитываться о сделках по Правилу 144A на рынке корпоративных долговых обязательств. «Мы рады повысить прозрачность этого непрозрачного рынка. Эта информация поможет профессиональным инвесторам и будет способствовать более эффективному ценообразованию этих ценных бумаг, а также даст информацию об оценке для целей рыночной оценки», – сказал Стивен Йоахим, исполнительный вице-президент FINRA. президент Transparency Services.
Кроме того, в 2017 году SEC сама ответила на вопросы об определении «квалифицированных институциональных покупателей», которым разрешено участвовать в торгах по Правилу 144A, и о том, как они рассчитывают требования, которыми они владеют, и инвестируют на дискреционной основе не менее 100 млн долларов в ценные бумаги неаффилированных лиц. эмитенты.
Тем не менее, сохраняется некоторая озабоченность по поводу воздействия Правила 144A, в том числе того, как оно может позволить недобросовестным зарубежным компаниям оставаться незамеченными при предложении инвестиций в США. Как выразился Дэн Кэплингер в Motley Fool, «многие сделки [Правило 144A] связаны с ценными бумагами. иностранных компаний, которые не хотят подвергать себя проверке SEC, и это подвергает американские учреждения потенциальной возможности мошенничества со стороны этих иностранных эмитентов “