realty income corporation чем занимается
Блог компании General Invest | Realty Income Corporation: взгляд на акции
На этой неделе до открытия торгов американский REIT-фонд Realty Income Corporation, опубликовал отчетность за 4кв.20 и полный 2020 год, с результатами умеренно выше консенсус-прогноза по версии Bloomberg. По состоянию за прошедшую торговую сессию цена за акции компании показала рост +0,48%.
Динамика цены за акции O US
Ключевые финансовые показатели за 4кв20:
Ключевые финансовые показатели за полный 2020 год
Существенные моменты и комментарии менеджмента
Инвестиционная активность компании
Заполняемость площадей Realty Income (%) 
Дивиденды, долг и ликвидность
Погашения долга и доступные кредитные ресурсы
O US сохраняет инвестиционный рейтинг от двух агентств
Мы сохраняем позитивный взгляд на акции OUS
Компания показала стабильные результаты за 2020 год, несмотря на пандемию COVID-19. 2021 год покажет расширение бизнеса компании ввиду роста объемов приобретения новых объектов недвижимости. Стоит отметить, что с применением вакцины от COVID-19, наиболее отстающий сегмент компании (помещения для кинотеатров), может показать восстановление.
Realty Income акции
Zacks Investment Research: Is Realty Income’s (O) Latest Dividend Hike Sustainable?
The Motley Fool: Europe Has Embraced This New REIT Partner
Zacks Investment Research: 4 Reasons to Add Realty Income (O) Stock to Your Portfolio
The Motley Fool: Realty Income Is the Gift That Keeps on Giving
У всех акции Orion появились в терминалах?
Евгений, У меня ничего не появилось.
А уже должны были начислить?
У всех акции Orion появились в терминалах?
Евгений, У меня ничего не появилось.
А уже должны были начислить?
У всех акции Orion появились в терминалах?
Realty Income спин-офф
22 октября 2021 года Realty Income Corporation разместила на своем корпоративном сайте пресс-релиз, в котором сообщила детали предстоящей реорганизации в форме выделения части бизнеса в отдельную публично торгуемую компанию Orion Office REIT Inc. (далее – Cпин-офф), которая будет управлять офисной недвижимостью.
Спин-офф ожидается 12 ноября 2021 года после закрытия торгов в США с коэффициентом 1 к 10 (далее – Коэффициент распределения). При проведении Спин-оффа будет учитываться количество обыкновенных акций O (ISIN US7561091049) на счетах владельцев ценных бумаг по состоянию на конец дня 16 ноября 2021 года. В результате выделения акционеры получат акции Orion Office REIT Inc. (ISIN US68629Y1038) из расчета по 1 акции Orion Office REIT Inc. на каждые 10 имеющихся акций O по состоянию на 16 ноября 2021 года.
Таким образом, для того, чтобы получить акции Orion Office REIT Inc. в результате Спин-оффа, у инвесторов есть возможность совершить операцию по покупке ценных бумаг Эмитента в Режиме основных торгов до 23:00 по московскому времени 12 ноября 2021 года включительно. При этом совершение операции по продаже ценных бумаг Эмитента в Режиме основных торгов до 23:00 по московскому времени 12 ноября 2021 включительно приведет к потере права на получение акций Orion Office REIT Inc. в результате Спин-оффа. Ожидается, что после завершения распределения акций Orion Office REIT Inc. с 15 ноября 2021 года обыкновенные акции Orion Office REIT Inc. начнут котироваться на фондовой бирже New York Stock Exchange LLC под тикером «ONL» (ISIN US68629Y1038).
Авто-репост. Читать в блоге >>>
«Realty Income завершила слияние с VEREIT. Акционеры VEREIT получили 0,705 акции Realty Income за каждую свою бумагу. Кроме того, все офисные активы объединенной компании будут выделены в отдельный REIT под названием Orion Office REIT. Начало торгов акциями Orion на NYSE запланировано на 15 ноября 2021 г. А 12 ноября акционеры объединённой компании получат 1 акцию Orion на каждые 10 своих бумаг.»
Кто в теме, если у меня сейчас 8 бумаг Realty Income, нужно ли докупить до 10 или нас это не касается?
Коэффициент распределения ценных бумаг Orion Office REIT является дробным (0,1 к 1). Во избежание возможного округления дробных остатков рекомендуется привести размер позиций в акциях Realty Income Corporation к числу кратному 10 до 23:00 МСК 12 ноября 2021 года включительно.
Сегодня пришла такая новость:
«Realty Income завершила слияние с VEREIT. Акционеры VEREIT получили 0,705 акции Realty Income за каждую свою бумагу. Кроме того, все офисные активы объединенной компании будут выделены в отдельный REIT под названием Orion Office REIT. Начало торгов акциями Orion на NYSE запланировано на 15 ноября 2021 г. А 12 ноября акционеры объединённой компании получат 1 акцию Orion на каждые 10 своих бумаг.»
Кто в теме, если у меня сейчас 8 бумаг Realty Income, нужно ли докупить до 10 или нас это не касается?
REIT Realty Income стоит ли покупать | Инвестиции в недвижимость США
Как устроен бизнес фонда недвижимости Realty Income? Стоит ли его покупать?
Введение
Инвесторы очень любят активы, которые выплачивают регулярные дивиденды. Это повышает стабильность портфеля и помогает смягчить снижение цен на акции. Также это предоставляет возможность для повышения курса акций в сочетании с устойчивым потоком доходов от дивидендов.
Именно поэтому многие инвестиционные легенды выступают за покупку акций, которые выплачивают регулярные дивиденды. Это рекомендуют делать:
REITы: общая информация
Инвестиции в недвижимость традиционно считаются одним из наиболее надёжных активов, потому что недвижимость защищает от инфляции.
График динамики инфляции с 1990 года
В случае гиперинфляции, которую мы наблюдали в России в 1992 году, не поможет и недвижимость. Но всё-таки в нормальной ситуации, когда наблюдается умеренная инфляция, ликвидная недвижимость прекрасно справится с этой проблемой. В дополнение она обеспечит вас стабильным рентным доходом.
Для инвестиций в недвижимость необязательно иметь миллионы рублей. Многие почему-то до сих пор не интересуются фондами недвижимости, хотя этот инструмент доступен даже для неквалифицированных инвесторов.
REIT — это инструмент на американском рынке, который обеспечивает долевое вложение в недвижимость с небольшими суммами, без миллионов рублей. Такие фонды:
Полученный доход распределяется между акционерами фонда путём выплаты дивидендов. Для получения и сохранения статуса REIT в США фонд должен распределять в виде дивидендов не менее 90% своего дохода. В США фонды недвижимости имеют налоговые льготы. Дело в том, что в США нераспределённый между акционерами доход облагается корпоративным налогом в 21%. А вот распределённый доход под налоги не попадает.
График динамики доходности REIT
За последние 10 лет фонды недвижимости показали лучшую среднегодовую доходность среди различных классов активов по показателю total return — это дивидендная доходность+прирост капитала. REITы прилично обгоняют стандартные американские акции.
Купить большинство фондов недвижимости может любой человек. Они доступны на Санкт-Петербургской бирже. Там сейчас уже представлены десятки наименований.
Realty Income: о фонде
Фонд Realty Income платит дивиденды на ежемесячной основе. Как привлекательно это звучит! Не правда ли?
Тикер фонда — O. Стоимость одной акции фонда — в районе 65$. Дивидендная доходность превышает 4%.
Деятельность Realty Income
Realty Income владеет 6500 объектов недвижимости. Большинство из них являются отдельно стоящими зданиями, арендованными одним арендатором. Недвижимость фонда расположена в 49 штатах. В Пуэрто-Рико и Великобритании она сдаётся в аренду 250 арендаторам из 47 различных отраслей. Вот так диверсификация!
Если посмотреть на структуру портфеля этого REITа по типам недвижимости, то можно увидеть следующую картину:
Структура портфеля Realty Income по типам недвижимости
| Розничная торговля (%) | Промышленные предприятия (%) | Офисы (%) | Недвижимость для сельского хозяйства (%) | |
| Realty Income | более 80 | 11 | 3,5 | менее 2 |
Большинство коммерческих организаторов имеют именно розничные магазины, которые предоставляют недискреционные товары и услуги по низким ценам. Примеры таких отраслей:
График динамики доходов фонда от сдачи недвижимости в аренду
Недвижимость, сданная в аренду арендатором с инвестиционным рейтингом — это почти 50% от общего годового дохода фонда. Неплохо!
Realty Income поднимается на первое место в списке REIT благодаря своей довольно впечатляющей дивидендной истории. Она не имеет себе равных среди других акций с ежемесячными дивидендами.
График динамики выплаты дивидендов Realty Income
Realty Income выплатила более 600 последовательных ежемесячных дивидендов без перерыва.
Realty Income провёл IPO в далёком 1994 году. За это время он увеличил количество объектов недвижимости. Они начинали с 630, а сейчас уже — 6500 единиц. Дивиденды были повышены в 107 раз.
Realty Income входит в индекс дивидендных аристократов S&P 500. В этом месяце руководство фонда анонсировало 604 месячные дивиденды подряд. С 1994 года дивиденды росли в среднем на 4,5% в год.
График динамики инвестиций в Realty Income
Инвестиции в Realty Income за последние 25 лет оказались очень удачными для людей, которые покупали фонд. Можно было наблюдать опережающий рынки темп роста — 14% год к году с условием реинвестирования дивидендов. Это существенно выше, чем инвестиции просто в широкий индекс S&P 500 и SPY. Там мы бы получили около 9%.
Портфель Realty Income
Долгая история компании по выплате и увеличению дивидендов обусловлена широко диверсифицированным портфелем и довольно качественной бизнес-моделью. Эта модель работает. Это нам подтверждает история фонда.
Сейчас кризис, но фонд принял достаточно своевременные и агрессивные действия, как мне кажется, чтобы укрепить своё финансовое положение на рынке. За 2 и 3 квартал фонд привлёк большие суммы:
При этом общая доступная ликвидность фонда — 2,7 миллиардов долларов. Можно с уверенностью ожидать, что фонд переживёт кризис с сохранением своих дивидендов. У компании довольно внушительный запас.
Рыночная капитализация фонда превышает 22,5 миллиарда долларов. Полная стоимость с учётом наличных и долгов на балансе приближается к отметке в 30 миллиардов долларов.
Финансы Realty Income
Баланс фонда
График динамики баланса Realty Income
За последние 10 лет баланс фонда демонстрировал совершенно невероятный рост. Общие активы фонда выросли более чем в 5 раз за 9,5 лет. Обязательства фонда тоже выросли в 5 раз. Акционерный капитал вырос соразмерно общим активам.
Долговая нагрузка фонда
График динамики долговой нагрузки Realty Income
У Realty Income долговая нагрузка объективно высокая. За вычетом наличности и эквивалентов в размере 725 миллионов долларов чистый долг составляет 7,7 миллиардов долларов при годовой EBITDA менее 16 миллиардов долларов. Коэффициент DEBT/EBITDA — 5,736. Это довольно большой показатель.
Для инвестиционных фондов недвижимости это классическая история. Она не должна удивлять и слишком сильно пугать. Это связано с тем, что все REITы обязаны направлять на дивиденды не менее 90% от своего дохода. Для покупки недвижимости они вынуждены привлекать займы и выпускать в обращение новые акции. REITы просто не могут по-другому развиваться. Это специфика их бизнеса.
Отношение операционного денежного потока фонда к общему долгу — чуть более 14. Теоретически операционным cash flow фонд способен закрыть все долги за 7 лет. Он мог бы это сделать, если бы не выплачивал нам дивиденды.
Самым простым способом оценить долговую нагрузку для фонда недвижимости является способность выплачивать процентные расходы по долгам за счёт средств от операционной деятельности. Это называется FFO — поток денежных средств от операций. Это основной показатель деятельности фондов недвижимости, по которому можно посчитать мультипликаторы и оценить качество фонда.
Показатель можно рассчитать на основе отчёта о прибылях и убытках. Но часто фонды указывают в отчётности уже рассчитанный FFO. Он считается следующим образом: чистый доход+амортизация-прибыль от продаж недвижимости.
График динамики FFO Realty Income
В этом плане у Realty Income всё довольно-таки неплохо. Годовой FFO — более 1 миллиарда долларов. Процентные расходы — всего лишь 27% от FFO. Здесь не возникает никаких опасений.
Денежные потоки фонда
График динамики денежных потоков Realty Income
В 3 квартале общая выручка прибавила 8% год к году. FFO на акцию остался без изменений год к году. За 9 месяцев 2020 года общая выручка прибавила практически 13% год к году. FFO тут тоже подрос на 1,6%.
Рост был обусловлен сочетанием:
Несмотря на весь страх и ужас инвесторов, которые распродавали акции фонда в марте из-за пандемии, в абсолютных доходах фонд ничего не потерял.
Если посмотреть на более длинный горизонт, в последние 10 лет выручка на акцию фонда растёт по 4,6% в год, а прибыль на акцию — темпами более 5%. Это весьма неплохие темпы роста для REITа.
Эмиссия новых акций фонда
Рост выручки обусловлен возрастающей рентой от постоянно приобретаемых объектов недвижимости. Приобретение активов происходит за счёт:
График динамики количества акций Realty Income
Общее количество акций у Realty Income выросло со 106 миллионов в 2010 году до 347 миллионов по данным на 30 сентября 2020 года.
Это довольно стандартная практика для REITов. Больше им деньги на развитие брать просто неоткуда.
Рентабельность (маржинальность) бизнеса Realty Income
График динамики рентабельности активов Realty Income
У Realty Income рентабельность активов составляет 2,18%. Это немножко поменьше, чем среднеотраслевое значение, равное 2,34%. Но это практически в 2 раза меньше, чем у другого известного REITа — Simon Property Group. Там рентабельность — более 4%. В этом плане фонд Realty Income отстаёт.
Даже если исключить влияние на показатели пандемии, всё равно картина — отнюдь не в пользу Realty Income. У неё средний ROA за 3 года — 2,46%, а у Simon Property Group — практически 7%. Это говорит о том, что каждый вложенный в покупку недвижимости доллар приносит фонду меньше доходов в процентном отношении, чем каждый такой доллар приносит конкуренту — Simon Property Group. Обратите на это внимание!
Дивиденды фонда
График динамики дивидендных выплат Realty Income
Средства от операционной деятельности — FFO на акцию — за последние 12 месяцев составили 3,18$. Размер дивидендной выплаты — 2,78$ на одну акцию.
За время пандемии, в отличие от многих конкурентов, фонд Realty Income не стал понижать дивидендные выплаты. Хотя, наверное, ему бы этого хотелось. Размер выплат составил 23,4 цента на акцию в месяц. Дивдоходность за 12 месяцев — 4,45. В следующие 12 месяцев ожидаемая форвардная дивдоходность — 4,32. Немножко пониже, но в целом по дивидендам фонд выглядит очень хорошо.
Мультипликаторы стоимости фонда
Насколько справедливо фонд оценивается рынком?
Рыночная капитализация — 22,6 миллиардов долларов. Полная стоимость с учётом наличных и долгов на балансе — почти 30 миллиардов долларов.
График динамики мультипликаторов Realty Income
Мультипликатор P/FFO (цена акции/средства от операционной деятельности на акцию) — 19,3. Это существенно выше, чем у Simon Property Group. У конкурента этот показатель равен практически 9. Рынок оценивает уже сейчас Realty Income намного дороже, чем конкурента.
Скорее всего, Realty Income сейчас оценивается рынком дороже, чем Simon Property Group именно потому, что Realty Income не стал понижать дивиденды, а вот Simon Property Group всё-таки пошла на понижение из-за пандемии.
Сравнение Realty Income и Simon Property Group
| Рентабельность активов (%) | ROA (%) | P/FFO | Форвардная дивдоходность (%) | |
| Realty Income | 2,18 | 2,46 | 19,3 | 4,3 |
| Simon Property Group | 4 | 7 | 9 | 6,6 |
| Среднеотраслевое значение | 2,34 |
Realty Income: плюсы и минусы
Преимущества фонда
Это понижает операционные расходы на недвижимость самого фонда и позволяет сохранять предсказуемый поток денежных средств для выплаты ежемесячных дивидендов
Все вот эти позитивные факторы и транслируются в достаточно высокую оценку этого фонда рынком на данный момент, несмотря на негативные последствия пандемии, которые продолжают давить на компанию.
График динамики акций Realty Income и Simon Property Group
Для хорошего, благополучного и стабильного времени Realty Income оценивался бы вполне себе здраво и адекватно. Но на данный момент фонд выглядит немножко дороговато. Тот же Simon Property Group по мультипликаторам выглядит практически в 2 раза дешевле. Это предполагает гораздо больший апсайд, когда начнётся полноценное и последовательное восстановление экономики.
Риски фонда
Нужно понимать, что рано или поздно любой REIT, который ориентирован именно на розничную торговлю, столкнётся с проблемой падения доходов.
В 3 квартале заполняемость площадей составила 98,6%, а собираемость арендных платежей — 93,8% от арендной платы. Это побольше, чем во 2 квартале.
Кинотеатры — это сейчас самый сложный сектор для компании, потому что именно сюда приходится почти 60% невыплаченной аренды за 3 квартал. У фонда 78 кинотеатров, и 37 из них полностью не выплатили арендную плату.
Несмотря на корону, серьёзный экономический стресс, сокращение доходов от аренды, фонд отчитался о неизменном год к году FFO — 0,82$ на одну акцию.
Выводы
Realty Income — это довольно неплохой фонд. Но на данный момент есть REITы поинтереснее как по размеру дивидендной доходности, так и по оценке рынком. Даже форвардная дивдоходность у Simon Property Group — почти 6,6, а у Realty Income — 4,3.
REITы мы любим за высокие, стабильные и прогнозируемые дивиденды. Чем они выше, тем REIT будет предпочтительнее при прочих равных условиях.
Ещё смотрите наше свежее видео на YouTube:
Realty Income Corporation
Описание
Realty Income Corporation («Риэлти Инком Корпорейшн») является трастовым фондом, инвестирующим в объекты недвижимости (REIT). Компания занимается с использованием своих внутренних ресурсов приобретениями, управлением портфелем, управлением активами, кредитными исследованиями, исследованиями рынка недвижимости, юридическими вопросами, финансами и бухгалтерским учетом, информационными технологиями и изучением возможностей рынков капитала. По состоянию на 31 декабря 2016 года Компания владела диверсифицированным портфелем, состоящим из 4 944 объектов недвижимости, расположенных в 49 штатах и Пуэрто-Рико, общей арендопригодной площадью более 83,0 млн кв. футов, сдаваемых в аренду 248 различным коммерческим арендаторам, ведущим бизнес в 47 отраслях. По состоянию на 31 декабря 2016 года из 4 944 объектов недвижимости в портфеле 4 920 объектов, или 99,5%, имели одного арендатора, а остальные были сданы нескольким арендаторам. По состоянию на 31 декабря 2016 года из 4 920 объектов с одним арендатором по 4 836 объектам средневзвешенный оставшийся срок аренды (без учета прав на продление аренды по выбору арендатора) составлял примерно 9,8 лет.
Идеи для инвестиций*
На фоне панических распродаж, охвативших российский рынок в декабре, акции АФК Системы потеряли более 20% с начала месяца. При этом фундаментальный кейс компании остается устойчивым, что позволяет рассматривать ее акции для покупки.
Торговый план: Текущая ситуация дает возможность рассмотреть покупку бумаг по привлекательным ценам ниже 20 руб. за акцию с потенциалом восстановления в район 26 руб. на горизонте 6 месяцев. Потенциал роста составляет около 30%
• АФК Система традиционно торгуется с дисконтом к стоимости своих активов. В период распродаж мы видим расширение этого дисконта, что позволяет ожидать опережающей динамики за счет его восстановления к обычным уровням в будущем.
• Система остается одной из немногих историй роста. Компания активно развивает свои дочерние предприятия, главным образом непубличные, что способствует росту финансовых показателей.
• В 2022–2023 гг. при благоприятной рыночной конъюнктуре компания может вывести на IPO одну или несколько своих непубличных дочек, что кристаллизует их стоимость и обеспечит положительную переоценку капитализации Системы. Ближе всего к IPO предприятия Биннофарм Групп, Медси и Агрохолдинг Степь.
Ключевым риском сейчас является возможность продолжения панических распродаж на фоне обострения внешнеполитической ситуации.
БКС Мир инвестиций
Предлагаю рассмотреть для покупки бумаги финской транснациональной компании Nokia (NOK) — одного из лидеров в сфере технологий 5G/6G.
Причины для покупки
• Nokia является одним из лидеров в сфере технологий 5G/6G. Обладает наибольшим количеством патентов на технологию на территории Eвропа/Северная Америка. Входит в топ-3 компаний направления, конкурируя с Ericsson и Huawei. Процесс смены стандартов связи с 4G на 5G еще находится в середине цикла, поэтому запас роста адресного рынка сохраняется.
• Новый CEO компании Пекка Лундмарк, принявший управление в середине 2020 г., провозгласил обновленную стратегию развития. Позитивные изменения уже заметны в последних отчетностях компании — операционная маржа значительно выросла, свободный денежный поток стал положительным. Впервые за последние пять лет Nokia получала чистую прибыль три квартала подряд и по итогам года перестанет быть убыточной.
• У Nokia нет проблем с обслуживанием долга. Более того, в случае необходимости есть возможность для наращивания заимствований — Net Debt/EBITDA отрицательный. Размер наличных средств и краткосрочных инвестиций, которые могут быть быстро конвертированы в кэш, вырос до рекордных значений за последние 5 лет.
• Компания в течение последних кварталов наращивала расходы на R&D. Ожидается, что выручка в сегменте мобильных сетей перестанет стагнировать и перейдет к росту благодаря внедрению новых продуктов, прежде всего на основе чипсета ReefShark (5G PBR). Обновление портфолио сегмента завершится к концу 2022 г., а к 2023 г. компания планирует выпуск чипсетов следующего поколения Next Gen ReefShark SoC.
• CAGR глобального рынка мобильных сетей прогнозируется около 2%. Менеджмент рассчитывает, что продажи будут расти быстрее рынка как минимум до 2023 г. Одним из главных драйверов будет сегмент беспроводных частных сетей — CAGR около 29% до 2030 г.
• Большинство прогнозов аналитиков также подтверждают ожидание умеренных темпов роста выручки, сохранение тенденции увеличения чистой прибыли и значительного увеличения свободного денежного потока. Ускорение темпов роста всех показателей ожидается со второй половины 2022 г.
• Nokia потенциально может стать бенефициаром принятого в США инфраструктурного плана. На руку будет играть и новый закон о запрет на установку нового оборудования для американских сетей связи со стороны китайских компаний, таких как Huawai и ZTE.
• Техническая картина также находится на стороне продолжения роста котировок.
• Одним из главных рисков для деятельности Nokia являются проблемы с цепочками поставок. По словам CEO, компания в целом смогла справиться с нехваткой компонентов в предыдущие кварталы, но ситуация остается непростой.
• Конкуренция на рынке 5G высока — возможность удовлетворить спрос будет одним из ключевых факторов, который может повлиять на занимаемые компанией доли рынка.
• Если нехватка компонентов начнет обостряться, вырастут риски снижения маржинальности бизнеса, снизится и прогноз по чистой прибыли и выручке на следующий год.
• Масштабная коррекция на широком рынке. Но хотел бы отметить, что во время недавней распродажи на европейском рынке котировки были устойчивы
БКС Мир инвестиций
Причины для покупки
• Компания является одним из лидеров направления разработки лекарств на основе процесса РНК-интерференции, за открытие которого двое ученых Эндрю Файр и Крейг Мелло были удостоены Нобелевской премии по физиологии и медицине в 2006 г. Подробнее о технологии и ее перспективах можно узнать в отдельном материале.
• Компания разработала собственную платформу Targeted RNAi Molecule Platform (TRiMTM) для создания лекарств на основе технологии RNAi. На создание платформы ушло более 10 лет.
• В портфеле компании находится 16 препаратов на разных фазах исследований, 5 — на II фазе. Биотех не зависит от одобрения только одного ключевого лекарства (siRNA).
• 8 препаратов биотеха уже нашли поддержку со стороны Big Farma — Janssen Pharmaceuticals (Johnson & Johnson), Amgen, Takeda, GlaxoSmithKline.
• По предварительным данным исследований, ключевые препараты компании превосходят аналоги у конкурентов. Например, препарат для лечения-сайленсинга гепатита B JNJ-3989 лучше, чем разрабатываемый аналог от Vir Biotechnology.
• Возможность поглощения компании крупными игроками сектора, например со стороны Johnson & Johnson. Поглощение биотехов в области RNAi фармгигантами вполне может стать трендом.
• Техническая картина на месячных графиках также находится на стороне долгосрочного роста
• Ассиметричное соотношение риск/потенциальная доходность
• Классические риски, связанные с бумагами биотехнологический компаний: остановка испытаний, неполучение одобрения от FDA, выпуск более эффективных препаратов конкурентами и т.д.
• В случае с Arrowhead пока сохраняется риск возможности получить от FDA полное одобрение препаратов, созданных на основе Targeted RNAi Molecule Platform. Однако партнерство с крупными корпорациями обнадеживает.
• Сильная коррекция на широком рынке США
БКС Мир инвестиций
Покупка акций Лукойла от уровня 6780 руб. с целью 7300 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки до 7,7%. За это время ожидается поступление дивидендов в размере 340 руб. на акцию. С их учетом совокупная доходность ожидается на уровне 12,7%. Стоп-лосс можно установить на 5–10% ниже входа без учета будущего дивидендного гэпа.
Высокие цены на нефть. На текущий момент цены на баррель Brent в рублях находятся на уровне 6150 руб. — вблизи рекордных значений за всю историю. В среднем в IV квартале стоимость бочки на 10,6% выше, чем в III квартале 2021 г. Сохраняющиеся высокие цены на нефть позволяют ожидать сильных финансовых результатов нефтегазовых компаний в 2021 г.
Текущее отношение стоимости акций Лукойла к нефти в рублях находится на минимальных уровнях за последний год.
Крупные дивиденды по итогам года. На 21 декабря назначено закрытие реестра акционеров для получения дивидендов за I полугодие 2021 г., которые составят 340 руб.
Кроме того, 24 ноября Лукойл опубликовал финансовые результаты по МСФО за III квартал 2021 г. Свободный денежный поток вырос в 2 раза относительно II квартала и достиг 227,7 млрд руб. Скорректированный показатель FCF, выступающий дивидендной базой, составил 213,8 млрд руб., что в 2,4 раза выше уровня предыдущего квартала и в 2,3 раза выше уровня III квартала 2020 г. В пересчете на потенциальные дивиденды это соответствует 309 руб. на акцию или около 4,5% дивидендной доходности за III квартал.
Учитывая рекордные цены на нефть, IV квартал также обещает стать для компании успешным. Совокупная дивдоходность по итогам 2021 г. может превысить 12%.
Удобный момент. Сейчас акции Лукойла постепенно восстанавливаются после просадки последних дней из-за геополитики. Ранее такие коррекции довольно быстро выкупались по мере стабилизации сентимента. Падение не было связано с фундаментальными причинами, так как цены на нефть оставались высокими, а рубль ослаб, что позитивно для компании. Таким образом, текущая просадка создает хорошую возможность войти в бумагу в расчете на отскок.
— Коррекция в ценах на нефть
— Рост геополитической напряженности
БКС Мир инвестиций
Инфляция в США показывает рекорд за последние 30 лет. Индекс потребительских цен (CPI) достиг роста в 6,2%. Инфляция растет темпами выше прогнозных. Нестабильная ситуация в секторе девелоперов в Китае также несет определенные риски.
Золото как защитный актив может пользоваться повышенным спросом на этом фоне.
Barrick Gold имеет показатели финансовой эффективности выше чем по индустрии, а значение долговой нагрузки на общем уровне.
Дополнительным плюсом служит дивидендная доходность, которая составляет 1,7% годовых.
Технически бумага выглядит интересно ввиду завершения нисходящей тенденции последних месяцев, о чем в частности сигнализировало обновление максимумов октября.
Главным риском является снижение цен на добываемые металлы.
БКС Мир инвестиций
Покупка привилегированных акций Татнефти от уровня 522 руб. с целью 580 руб. на срок до 6 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +11,1%. За это время не исключено поступление дивидендов по итогам 9 месяцев 2021 г. в размере 10–20 руб. на акцию. Совокупная доходность может достичь 13,1–15%. Стоп-лосс можно установить на 2–6% ниже цены открытия.
Отставание от нефти. Акции в 2021 г. выросли на 9,6% против роста отраслевого индекса на 33,6%. Отрыв от цен обусловлен сокращением дивидендов — последние выплаченные дивиденды соответствовали 50% от чистой прибыли по РСБУ, хотя в предыдущие годы компания распределяла 100% от прибыли. Тем не менее даже при снижении payout ratio отставание бумаг от рынка и отраслевых аналогов выглядит чрезмерным.
Сравнительная оценка. По основным мультипликаторам акции Татнефти выглядят сравнительно дешево относительно российских нефтяных компаний, учитывая отсутствие долга и высокую рентабельность EBITDA.
В «префах» дополнительный потенциал. Средний уровень отношения цены обыкновенных акций Татнефти к привилегированным в 2021 г. составляет 1,06х при текущем значении 1,09х. Разрыв произошел из-за того, что на рост цен на нефть и притоки капитала на российский рынок сначала реагируют более ликвидные обыкновенные бумаги и лишь затем догоняющее движение начинается в «префах». Для восстановления соотношения к средним значениям привилегированные акции должны опередить в динамике цены обыкновенные бумаги на 3%.
Техническая картина. Сейчас акции консолидируются вблизи локальных максимумов после импульса роста. Формация на дневном интервале похожа на флаг — паттерн продолжения подъема. Сильных сопротивлений на пути вплоть до 580 руб. нет.
— Коррекция в ценах на нефть
— Отказ от выплаты дивидендов за 9 месяцев 2021 г.
БКС Мир инвестиций
Три причины вложиться в эти акции:
— Экстремально низкие мультипликаторы
Toyota серьезно недооценена на фоне западных конкурентов. Соотношение капитализации и прибыли (P/E) составляет всего 9, что вдвое ниже, чем у Ford (=18). Актуальная рыночная стоимости бумаги составляет один размер годовой выручки (P/S=1) и лишь на 10% выше ее балансовых активов (P/B=1,1).
— Двузначный рост выручки и прибыли
— Акции уверенно взяли восходящий тренд
Toyota одна из первых в составе индекса Nikkei развернулась к росту после коррекции рынков в августе и сентябре. У акции высокий технический потенциал: на 4,5% выше 200-дневной скользящей средней, немногим выше 6-месячной поддержки ($170 за штуку), и при этом она остается перепроданной (RSI=42).
Компания реализует большую часть автомобилей за пределами Японии и, как следствие, зависит от темпов роста мировой экономики. Если они замедлятся вследствие любых причин (пандемия, долговые кризисы в США, Китае, Европе), то рост компании затормозится.
Toyota держит ключевые производства внутри Японии, поэтому сильно зависит от колебаний курса иены. С января преобладает тренд на рост доллара и ослабление японской валюты, что играет в пользу Toyota. Если тренд прервется, это скажется на динамике акций.
Компания справилась с дефицитом чипов лучше, чем западные конкуренты, и держит курс на электрификацию своей линейки. Если крупные концерны получат существенное преимущество в производстве электромобилей, то это также может ударить по акциям Toyota.
БКС Мир инвестиций
Предлагаем рассмотреть спекулятивную идею в акциях АЛРОСА от уровня 140 руб. с целью 152 руб. на срок до 3 месяцев. Потенциальная доходность составляет 8,6% + дивиденды — около 6,3%.
Важно отметить, что в середине октября ожидается дивидендный гэп, из-за чего в акциях может вырасти волатильность и спекулятивная составляющая. Поэтому после него можно установить стоп-заявку ниже гэпа на 5–6%.
Почему интересны акции
• В условиях низких запасов продукции у производителей и огранщиков, а также при высоком спросе, ценовая конъюнктура остается благоприятной для компании.
• Приближающийся праздничный сезон может поддержать высокие цены на алмазы.
• Из-за сохранения влияния пандемии у потребителей остаются высокие запасы свободных денег, которые могут быть направлены на покупку ювелирных изделий в праздничный сезон, что поддерживает сохранение спроса и дефицита — позитивно для стоимости алмазов и бриллиантов.
• Компания ожидает увеличение добычи в конце года.
• Высокий спрос также подтверждается и сильными отчетами о продажах по месяцам. Хотя в последние месяцы наблюдается сезонное снижение, результаты остаются выше среднеисторических и допандемийных.
• Компания исторически выплачивает стабильные и достаточно высокие дивиденды. Из-за низкого уровня чистого долга/EBITDA компания может позволить выплачивать весь FCF на дивиденды.
• С технической стороны котировки с начала июля движутся строго в рамках среднесрочного восходящего канала. Недавнее снижение к его нижней границе после обновления максимумов дает новые возможности роста. Идея и заключается в возвращении выше 150 руб. Рассчитывать на более существенный подъем пока сложно.
• Ухудшение финансовых результатов на фоне снижения спроса, что может привести к снижению дивидендов в будущем.
• Общая рыночная коррекция.
• Рост предложения со стороны небольших алмазодобывающих компаний и общее охлаждение рынка ювелирных изделий и бриллиантов.
• С технической стороны устойчивый спуск ниже 130 руб. может послужить сигналом к более значительной коррекции акций АЛРОСА.
БКС Мир инвестиций
Стоит отметить, что в ноябре и феврале ожидаются дивиденды, что добавит дополнительные 1,3% доходности за весь срок идеи.
Почему интересны акции
• В условиях полупроводникового кризиса компания нацелилась на расширение производства, что является одним из главных долгосрочных драйверов роста.
• Компания активно развивает технологии IoT, 5G и облачные вычисления, технологии центров обработки данных, которые активно внедряются в повседневную жизнь и являются стимулами для увеличения выручки в будущем.
• Intel оптимизирует производственный процесс, отдав малую долю на аутсорсинг в TSMC. При этом сама компания сосредоточилась на агрессивной политике возвращения технологического превосходства, собственном контрактном производстве и исследованиях.
• Текущий показатель P/E немного ниже форвардного и весьма ниже значений AMD и NVIDIA, что говорит о сильной недооценке. Результатом этого стали слабые финансовые результаты и потеря долей на разных рынках из-за технологического отставания, что привело к распродаже акций и их дешевизне. Компания планирует наверстать эти упущения с помощью нового генерального директора.
• Недавно компания получила контракт от Минобороны США, что поддерживает зарождающийся контрактный бизнес. В будущем это может сказаться положительно и увеличить привлекательность работы с Intel.
• С технической стороны акции находятся в боковике уже длительное время. При этом более глубокое снижение сдерживается покупателями. Дневной и недельный RSI не сообщает о перекупленности. Стоит отметить, что недельные кривые MACD начали разворачиваться вбок, что потенциально может привести к их пересечению и новой фазе роста.
• Слабые финансовые результаты и продолжение сокращения доли на ключевых рынках из-за увеличения конкурентоспособности со стороны AMD и NVIDIA
• Новые задержки в производстве и, как следствие, увеличение технологического отставания. Это также относится и к нарушению цепочек поставок.
• Общая коррекция на рынке США ввиду перекупленности рынка в целом.
• Общеэкономический спад с дальнейшим снижением спроса.
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 2770 руб. с целью 4500 руб. на срок до 3 лет. Потенциальная доходность сделки может достичь 62,5% без учета дивидендов.
Стоп-лосс инвестор может выставить самостоятельно, исходя из своего риск-профиля. При этом нужно учитывать, что ликвидность инструмента невысокая, поэтому есть повышенный риск срабатывания стоп-сигнала на краткосрочных высоковолатильных движениях.
Амбициозные планы. Согласно стратегии развития, Белуга намерена нарастить выручку в 2 раза к 2024 г., до 130 млрд руб. Рост выручки до 130 млрд руб. предполагает среднегодовой темп увеличения выручки на уровне 20%, что заметно превышает среднее значение по отрасли. Этого планируется достичь благодаря расширению розничной сети, росту онлайн-продаж.
В прогнозах до 2024 г. довести розничную сеть до 2500 магазинов, а выручку увеличить до 80 млрд руб., что предполагает 3,2х рост к уровню конца 2020 г. Доля ритейла в выручке группы ожидается на уровне 45%.
Достичь стремительных темпов роста выручки ритейла планируется в том числе благодаря развитию онлайн-продаж. Под онлайном подразумевается формат click&collect, на который сейчас приходится 3% выручки. В 2024 г. группа планирует довести этот показатель до 10–15%.
Одно из важных направлений развития — увеличение поставок алкоголя на экспорт. Перспективным рынком Белуга выделяет США. В 2020 г. объемы продаж в страну выросли на 30%, в I квартале 2021 г. компания сообщила о росте поставок на 59%. При этом валовая маржа на рынке была в 2 раза выше показателей на российском рынке.
SPO акций. Белуга разместила 2 млн акций по цене 2800 руб. за бумагу. Важный момент, что это бумаги, входившие в казначейский пакет, то есть существующие акционеры свои бумаги не продавали.
SPO — отличный драйвер для акций Белуги в долгосрочной перспективе, так как ключевая проблема компании на текущий момент — низкая ликвидность и показатель free-float. После размещения ситуация должна улучшиться, что благоприятно скажется на привлекательности бумаг. Кроме того, у компании еще остается часть казначейского пакета, которая может быть размещена в будущем.
Привлекательная оценка. По основным мультипликаторам после просадки котировок акции Белуги оценены дешевле компаний-аналогов с развивающихся рынков. Причин для подобного расхождения сложно обозначить — Белуга отличается планами по опережающему рынок росту, невысокой долговой нагрузкой, превышающими средние значения показателями рентабельности. Компания платит дивиденды, дивдоходность по итогам 2020 г. составила 3,3%. Сейчас, когда ликвидность и free-float должны вырасти, отставание бумаг от конкурентов должно начать постепенно сокращаться.
— Отставание от планов по росту бизнеса
— Снижение доходов населения
Стоит еще раз отметить, что компания сравнительно небольшая, с невысокой ликвидностью. Под позицию не стоит выделять значительную долю портфеля.
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 2440 руб. с целью 2850 руб. на срок до 9 месяцев. Потенциальная доходность сделки — до +16,8%. За это время ожидается поступление дивидендов по итогам 2020 г. в размере 110,49 руб. на акцию и около 70–80 руб. на акцию за 9 месяцев 2021 г. Совокупная доходность может достичь 24,2–24,6%.
Дивиденды растут. Дивиденды X5 Retail Group по итогам 2020 г. увеличились в 1,5 раза относительно выплат за 2019 г. Увеличение размера выплат традиционно воспринимается инвесторами позитивно и должно поддержать бумаги. Кроме того, компания недавно улучшила дивидендную политику, увеличив частоту выплат и их прогнозируемость.
Онлайн-ритейл. X5 Retail на текущий момент лидер российского рынка продуктового онлайн-ритейла. В будущем компания может лишь усилить позиции в этом быстрорастущем сегменте за счет разветвленной розничной сети и выстроенной логистики. Только лишь сообщения о том, что компания в отдаленной перспективе обсуждает IPO своих онлайн-сервисов привело к росту бумаг. В дальнейшем новости по развитию данного направления также могут стать драйверами для подъема акций.
Защита от влияния COVID-19. Продуктовый ритейл прошел острый период пандемии безболезненно и даже сумел нарастить финансовые результаты. Эпидемиологическая ситуация на текущий момент улучшилась — жестких локдаунов, как было весной 2020 г., в России уже не ожидается — однако она все еще остается напряженной. В данной ситуации поведение потребителей остается смещенным с посещения кафе и ресторанов в пользу домашнего питания. При поддержке данного фактора финансовые показатели X5 Retail могут оставаться сильными в ближайшее время.
Техническое отставание. С начала 2021 г. акции потеряли 11% против роста индекса МосБиржи на 7%. Очевидных фундаментальных причин для такого сильного отставания не прослеживается. Можно предположить, что более слабая динамика X5 — временное явление и спред относительно конкурентов должен постепенно сократиться. Сейчас на дневном таймфрейме заметна выраженная бычья дивергенция по RSI — это может быть сигналом к смене сентимента в бумаге.
— Снижение доходов населения
— Коррекция на российском фондовом рынке в целом
БКС Мир инвестиций
Покупка от уровня 40,15 руб. с целью 42,5 руб. на срок до 15 месяцев. Смысл идеи в получении крупных дивидендов за 2020 г. и закрытии гэпа. Потенциальный рост курсовой стоимости акций — до 6%. За этот период должна произойти выплата дивидендов за 2020 г. — по предварительным оценкам около 6,9 руб. на акцию, что по цене открытия идеи соответствует 17,2% дивидендной доходности. С учетом ожидаемого роста котировок и дивидендов совокупная доходность за обозначенный период может достигнуть 23%.
Если уровень 42,5 руб. будет взят до прохождения отсечки в 2021 г. — идея не закрывается. Для исполнения идеи целевая цена должна быть достигнута после прохождения дивидендного гэпа в 2021 г.
Привилегированные акции Сургутнефтегаза можно назвать защитным инструментом от роста геополитической напряженности и девальвации рубля. В условиях обострения санкционной повестки рубль, как правило, слабеет к доллару США. Рост пары USD/RUB приводит к позитивной переоценке валютных депозитов компании и увеличению чистой прибыли. Многие инвесторы используют бумаги в качестве инструмента для хеджирования рисков по портфелю, что поддерживает спрос на акции.
Высокие цены на нефть
Текущая стоимость нефти в рублях в 1,5 раза выше уровней, наблюдавшихся в 2020 г. Исходя из текущих уровней нефти в рублях прибыль от продаж Сургутнефтегаза может увеличиться в 2–3 раза в годовом сопоставлении.
Благодаря ожидаемой высокой дивидендной доходности в 2022 г. акции могут закрыть дивидендный гэп 2021 г. быстрее среднеисторических значений.
Устойчивый растущий тренд
Привилегированные акции Сургутнефтегаза 13-й год находятся в устойчивом восходящем тренде. Причин для слома тенденции не просматривается.
— Укрепление рубля в свете ужесточения политики ЦБ РФ
— Смягчение санкционной риторики
— Снижение цен на нефть
БКС Мир инвестиций
• Ключевой фактор, способствующий росту проникновения безналичных расчетов – существенный рост рынка online-торговли. Мировой рынок online-торговли растет в 5 раз быстрее, чем классический retail. Проникновение eCommerce в США ниже, чем в мире (11% vs 14%), особенно существенный разрыв наблюдается по сравнению с Китаем, UK и Южной Кореей (доли online-продаж 35%, 22% и 22% соответственно). Пандемия 2020 существенно поддержала тренд перетока торговли в online. Мы ожидаем среднегодовой темп прироста eCommerce на уровне 21%.
• Благодаря стратегически важным партнерствам, GPN поддерживает стабильность бизнеса (поглощение TSYS – процессингового провайдера на платежном рынке), а также расширяет долю рынка за счет лидеров eCommerce (партнерство с Amazon во 2к20).
• Вышеупомянутые тренды обеспечат GPN среднесрочный рост выручки на 9-11% ежегодно. Поглощения последних лет будут способствовать сохранению высокой рентабельности и снижению долга с 3,5х до приемлемых 1,7x.
Global Payments – одна из лидеров на рынке эквайринга. Бизнес разделен на 3 основных сегмента: корпоративные платежные решения (программное обеспечение, защита данных, управление платежными терминалами и отчетность), сервисы для финансовых институтов (процессинг и обработка платежей) и прочие сервисы. GPN работает более, чем в 30 странах мира и предлагает 2,5 млн клиентам более 140 методов приема и обработки платежей. 80% выручки эквайер зарабатывает в США и Канаде. Компания фокусируется на обслуживании клиентов из сферы малого и среднего бизнеса. Количество сотрудников составляет 24 тыс. человек.
1) Высокая конкуренция: платежная индустрия развивается очень стремительно. В долгосрочной перспективе возможна потеря доли рынка, снижение маржинальности или среднего чека крупных компаний.
2) Регуляторные риски: сектор платежей является объектом особого внимания регуляторов. Ужесточение надзора способно негативно повлиять как на объемы реализации услуг, так и на рентабельность бизнеса.
3) Макроэкономические риски: снижение темпов роста мировой экономики негативно сказывается на объеме расчетов.
17% ежегодному росту отрасли. На долю Amazon приходится 10% мировых онлайн продаж. На наш взгляд, Amazon сможет не только сохранить, но и нарастить рыночную долю в глобальных онлайн продажах до 13% на горизонте 10 лет.
• Облачное подразделение AWS (Amazon Web Services), ключевой драйвер роста компании. Amazon занимает лидирующую рыночную долю на рынке облачных вычислений – 33% (Microsoft Azure составляет 18%, Google Cloud – 5%). В ближайшие 5 лет рынок облачных вычислений будет показывать 20% темпы роста. Мы ожидаем что Amazon сохранит лидерство и нарастит рыночную долю до 35%. Отметим, что AWS является самым высокомаржинальным сегментом бизнеса Amazon (опер. маржа 26% vs маржа компании 5%).
• Компания обладает скрытым потенциалом в медиа. В портфолио активов Amazon входят Prime Video, Amazon Music, Twitch, Audible, Amazon Studios, которые на наш взгляд, учитывая более высокую маржинальность и темпы роста недооценены рынком и представляют дополнительный upside к нашей оценке.
1) Рост конкуренции со стороны традиционного ритейла, который выходит в онлайн, а также крупных китайских компаний.
2) Конкуренция в облачных сервисах со стороны Microsoft Azure и Google и замедление темпов роста AWS.
3) Антимонопольное регулирование может представлять возможную преграду на пути международной экспансии.
Среди других игроков банковского сектора США M&T отличается диверсифицированным портфелем и высоким уровнем залогового покрытия (60% кредитов обеспечены залогами).
Консенсус прогноз по акциям
Мы присваиваем рекомендацию BUY акциям M&T с потенциалом роста в 25%.
ТЕХАНАЛИЗ
Индекс S&P 500. Три дня снижения
Идеи для инвестиций*
Последние новости
Каждую неделю мы высылаем актуальную аналитику и самые свежие новости. Коротко, емко и по делу.
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.