peg мультипликатор что это

Как оценивать растущие компании? Мультипликатор PEG

Очень часто на рынке встречается ситуация, когда компания по всем мультипликаторам сильно переоценена, но проходит время, а она показывает все новые максимумы. В чем же причина? Дело в том, что стандартные мультипликаторы оценивают компании с точки зрения текущих доходов, а цена акций формируется за счет ожиданий будущих прибылей. Если компания оправдывает ожидания, её акции растут.

Чтобы оценить компанию с точки зрения будущей прибыли, был придуман мультипликатор PEG. О нем мы сегодня и поговорим.

Что такое PEG?

PEG (Price Earnings Growth) — это разновидность мультипликатора P/E, в расчете которого учитываются прогнозные темпы роста прибыли.

Рассчитывается он тремя способами:

Чаще всего выбирают первый или второй метод, так как они учитывают именно будущий рост доходов, а не прошлый. Но здесь включается субъективная оценка, так как все прогнозы составляются аналитиками, которые тоже люди и могут ошибаться.

Как читать показатель PEG?

Что касается интерпретации этого показателя, то здесь принято считать, что, если PEG больше 0, но меньше 1, то компания недооценена. Если он выше 3, то акции стоят дорого.

Помимо субъективности этот показатель имеет еще один минус. Его не стоит применять к крупным устоявшимся корпорациям, так как здесь инвесторы платят не за высокие будущие доходы, а за надежность и стабильные дивиденды. Поэтому их P/E может не соответствовать темпам роста прибыли.

Источник

Что такое коэффициент PEG?

Компании можно оценивать по-разному. Исторически наиболее популярен для оценок коэффициент цена/прибыль, показывающий отношение рыночной стоимости компании к ее чистой прибыли. Статью об этом коэффициенте читайте здесь.

Однако одним из недостатков коэффициента является эффект «запаздывания» — он возникает в силу того, что в рыночную цену компании уже заложены ожидания инвесторов относительно прибыли в будущем, тогда как сама прибыль (знаменатель формулы) берется за последние 12 месяцев. Избавиться от этого недостатка и призван коэффициент PEG.

Формула PEG

Формула Price/earnings to growth (peg ratio) выглядит следующим образом:

PEG = Price (Цена акции) / EPS (Прибыль на акцию) /Growth (Рост) = P/E Ratio / Growth

Аналогично можно взять не одну акцию, а рыночную капитализацию всей компании и ее прибыль. Величина предполагаемого роста компании (Growth) выражается в процентах.

Поясним на примере: допустим, у некоторой компании величина P/E равна 25, а усредненный рост прибыли в следующие годы оценивается аналитиками около 20%. Поделив первое число на второе, получим значение PEG = 1.25.

Коэффициент PEG позволяет более взвешенно сравнивать компании между собой. Допустим, мы применяем классический метод: берем компании из одной отрасли и сравниваем их коэффициенты P/E:

Компания

Коэффициент P/E

Прогноз роста

Судя только по коэффициенту P/E компания X выглядит переоцененной. Но если мы примем во внимание прогноз роста и рассчитаем коэффициент PEG по всем трем компаниям, то получим значения 0.875, 1.25 и 1.5. И в этом случае уже компания Х выглядит наиболее привлекательной для инвестиций. Если, конечно, прогноз по прибыли оправдается…

Прогнозы по прибыли известных компаний на спокойном рынке обычно оптимистичные, поэтому довольно часто (хотя не всегда) Trailing P/E > Forward P/E. Например, у компании Кока-Кола Trailing P/E в данный момент 74.5, тогда как Forward P/E только 22. Таким образом, когда при расчете PEG используется форвардный коэффициент, то это зачастую ведет к заниженному значению относительно фактической прибыли.

Какое оптимальное значение PEG?

чем больше значение показателя, тем менее выгодно для инвестора;

чем меньше значение, тем, соответственно, лучше

Показатель выше трех плохой знак для компании. Как и в случае с P/E отрицательное значение коэффициента математически возможно, но практически бессмысленно. Если допускать долгосрочное снижение прибыли компании, считая будущий рост отрицательным, то смысла инвестировать в нее нет. Хотя в реальности снижение прибыли в отдельные года можно считать нормальным явлением.

Примеры расчета PEG

При этом сайт finbox.io дает возможность наглядно сравнить компании:

Поскольку в формуле заложен показатель роста прибыли, то не стоит сравнивать устоявшихся гигантов бизнеса и молодые перспективные компании — понятно, что во втором случае ожидания по прибыли выше. Желательно сравнивать компании одной страны и из одного сектора экономики.

Для российских компаний при расчете коэффициента PEG придется обратиться к отчетности. Рассчитаем его для двух российских компаний из отрасли электроэнергетики: «Русгидро» и «Россети».

По данным Московской биржи, рыночная капитализация компании за 2017 год составляет 309.65 млрд. рублей. Тогда

Цена за акцию = 309 656 194 тыс. / 402 655 108 тыс. = 0,77 рубля

P/E = 0,77 / 0,0596 = 12,9

Growth = (0,0596 / 0,1095 – 1) × 100% = – 46%

Показатель прибыль на акцию, использованный в формуле выше, рассмотрен здесь. По полученным значениям видно, что для этой организации наблюдается не рост, а снижение прибыли на акцию, что вызвано как снижением самой прибыли, так и увеличением количества акций. Показатель PEG рассчитывать не имеет смысла.

Однако расчет для наглядности сделан лишь по сравнению двух лет, тогда как отрезок в пять лет или даже больше мог выявить другую тенденцию. Данные Россети:

Капитализация Россети за 2017 год составляет 164.2 млрд. рублей. Тогда

Цена за акцию = 164 200 млн. / 197 087 млн. = 0,83 рубля

Growth = (0,52 / 0,39 – 1) × 100% = 33%

Показатель PEG для группы «Россети» имеет низкое значение, что характеризует ее с хорошей стороны — если она сможет сохранить подобные темпы роста прибыли. Как и в случае выше, лучше оценивать динамику компании на протяжении нескольких лет. К примеру допустим, что прибыль на акцию выросла вдвое за последние 5 лет. В этом случае ежегодный (и ожидаемый далее) рост составлял 2 в степени 1/5, т.е. 1.148 (≈ 15%).

При сравнении коэффициента P/E для приведенных фирм очевидно, что акционеры компании «Руссгидро» платят почти в 10 раз больше за 1 рубль прибыли, чем собственники ПАО «Россети». Эти данные, однако, не оправдывается последними показателями Русгидро.

Выводы

PEG ratio используется для определения «справедливости» величины коэффициента цена/прибыль, несколько дополняя его. Компания с большим коэффициентом P/E может оказаться не переоцененной, а даже торговаться со скидкой, если она имеет высокий рост показателя прибыли на акцию. Таким образом, к положительным сторонам можно отнести учет фактора роста прибыли фирм.

Однако прогнозы по прибыли — сделанные как из прошлых данных компании, так и из оценки ее декларируемых или ожидаемых действий на рынке — это только предположения. Иногда прогнозы оправдываются, иногда нет. Особенно далеки от реальности бывают прогнозы по компаниям, занимающихся сырьем с высокой волатильностью цен — например нефтью или золотом. Тут надо предсказывать не только развитие событий в компании, но и котировки товарного актива.

Поэтому для тех, кто примет решение пользоваться коэффициентом, рекомендуется создать себе «защитный буфер». Проще всего при этом снижать прогнозы роста от аналитиков на какую-то величину — например, на треть. Это повысит коэффициент. Если такой расчет даст значение около 1 и ниже, а показатель у конкурентов будут выше, то компанию стоит изучить подробнее.

Источник

PEG коэффициент. Формула. Пример расчета. Норма

Коэффициент PEG (англ: Price Earnings Growth ratio) – показывает степень переоцененности или недооцененности акций. Является одним из разновидностей мультипликатора P/E, который убирает его недостаток в виде точечной оценки чистой прибыли в текущий момент или взятие усредненного значения за последний год. Мультипликатор PEG делает поправку на возможную будущую доходность на акцию компании.

Данный показатель используется в стратегии стоимостного инвестирования (value investment), разработанного еще Д. Грэхемом и Д. Доддом. Суть которого заключается на нахождении акций компаний, имеющий высокую внутреннюю стоимость, но недооценненных рынком. Внутренняя стоимость оценивается с помощью фундаментальных показателей компании: чистой прибыли, выручки, прибыли на акцию, коэффициента текущей и быстрой ликвидности, рентабельности активов, собственного капитала и продаж и т.д.

В результате, если на рынке есть две аналогичные компании по фундаментальным показателям, но по-разному оцененных на рынке, то со временем рынок восстанавливает это различие. Отсюда возникают инвестиционные возможности для дополнительной доходности.

Инфографика: PEG коэффициент (основная информация)

Оценка стоимости бизнеса	Финансовый анализ по МСФО	Финансовый анализ по РСБУ
Расчет NPV, IRR в Excel	Оценка акций и облигаций

Что показывает PEG

Мультипликатор PEG показывает, какую цену готов заплатить инвестор за рост компании в будущих периодах. Например, будут ли компенсирована высокая текущая стоимость на рынке компании, ее будущим ростом прибыли.

Формула расчета PEG

Вариант №1. Формула расчета PEG следующая:

P/E – мультипликатор представленный как отношение капитализации компании к чистой прибыли (Earnings).

EGR (англ: Earnings Grow Rate) – ожидаемый рост прибыли на акцию (EPS, Earning Per Share).

Вариант №2. Формула расчета PEG через одну из вариаций расчета P/E:

Price – рыночная стоимость акции компании на фондовом рынке.

EPS – прибыль на акцию.

Вариант №3. Формула расчет PEG через прогнозные значения коэффициента P/E (Forward P/E):

CAGR (Сompounded Average Growth Rate) – средние темпы роста.

К примеру, если у компании коэффициент P/E равен 10, а темп роста (чистой прибыли и прибыли на акцию) составил 12%, то PEG будет равен 0,8 (PEG = 10/12). Следует отметить, что темп роста берется в процентах, а не в долях от единицы.

Следует помнить об условии корректности PER: P/E и ожидаемые темпы роста прибыли на акцию линейно зависимы. На фондовом рынке редко встретишь линейные зависимости, поэтому рекомендую его применять только на краткосрочный период 1-2 года. Применение его на долгосрочный период сильно исказит его реальное значение.

Нормативное значение PEG

Единого нормативного значения не существует. Чем больше значение данного показателя, тем менее инвестиционно-привлекательна компания (более переоценена рынком). Питер Линч предложил ориентироваться на значение 1. Если PEG в интервале от нуля до единицы, то компания может быть рассмотрена для вложения. В таблице отражены оптимальные значения мультипликатора ↓

Ограничения применения PEG

Рассмотрим основные ограничения, наложенные на применения мультипликатора PEG.

Модификация PEG. Мультипликатор PEGY

Одной из модификаций коэффициента является показатель PEGY, формула расчета которого следующая:

Dividend yield – дивидендная доходность.

Например, компания имеет P/E равное 15, темп роста прибыли на акцию 8% и дивидендные выплаты в размере 5% годовых, то:

На следующем этапе сравниваем значения PEGY со среднеотраслевым уровнем. Если среднеотраслевой уровень равен 1.1, то компания переоценена.

Преимущества и недостатки PEG

(+) Учет будущего роста прибыли. Возможность прогнозирования прибыли и корректировки на рост.

(-) Субъективность прогнозных оценок. Аналитики могут прогнозировать будущий рост прибыли либо слишком пессимистично или наоборот оптимистично.

(-) Отсутствие учета финансовых рисков (недостаток аналогичен P/E). Различные компании могут иметь заниженные значения P/E из-за крупный значений чистой прибыли, которые создаются за счет привлечения заемных средств, так называемого финансового рычага. Поэтому при сравнении компаний необходимо не только рассчитывать PEG, но и сравнивать финансовую надежность компаний.

(-) Возможность манипулирования. Чистая прибыль может быть «подкорректирована», т.к. можно не учесть различные затраты, взносы и т.д. В этом плане более надежным выступает коэффициент P/S, который оперирует размером выручки от продаж (см. → P/S простыми словами. Формула. Норма. Пример расчета)

(-) Нельзя использовать при отрицательном значении прибыли. Чистая прибыль в некоторые периоды может быть отрицательной, расчет показателя будет не корректным.

Применение PEG для поиска недооцененных акций

Рассмотрим практический пример поиска недооцененных акций на американском фондовом рынке. Для этого воспользуемся сервисом Finviz.com. Переходим во вкладку «Скринер / Screener» → «Фундаментальные показатели / Fundamental» → «PEG» → устанавливаем фильтр меньше 1. Показанные компании имеют минимальные значения показателя. На рисунке ниже показаны все последовательные этапы ↓

Пошаговая инструкция по отбору акций компаний по критерию PEG в сервисе Finviz

Для более корректного применения показателя PEG необходимо также оценить финансовую устойчивость компании и риск банкротства. Для этого мы должны будет оценить такие коэффициенты как: текущая ликвидность (current ratio), быстрая ликвидность (quick ratio), коэффициент автономии, Debt/Eq.

Вторым сервисом для оценки является FinBox.io

Для того чтобы найти инвестиционно-привлекательную компанию необходимо зайти в раздел «Screener» → указать фильтр на PEG (больше 0 и меньше 1). Так же добавим учет финансового риска с помощью коэффициента Альтмана (более подробно читайте в статье → «Модель Альтмана. Z-score. Оценка вероятности банкротства»). Нормативное значение для финансово устойчивых компаний Z-score > 2,9. Устанавливаем такой фильтр для отсева компаний с высоким риском. В результате такой экспресс оценки мы находим компании, которые недооценены рынком (PEG), и в тоже время имеют высокую финансовую надежность (Z-score).

Пошаговая инструкция для поиска акций недооцененных по коэффициенту PEG

Одним из преимуществ данного сервиса является возможность включать или убирать акции различных регионов (Америка, Канада и Мексика, Великобритания, Европа, Азия, Бразилия, Африка)

Выводы

Коэффициент PEG является одной из разновидностей показателя P/E, решающий один из его недостатков: точечность оценки, за счет прогнозирования будущих прибылей. Показатель позволяет сравнить инвестиционную привлекательность различных компаний по их недооцененности. Кроме его расчета, необходимо учесть финансовый риск компании и оценить другие коэффициенты: текущей, быстрой ликвидности, Z-score Альтмана и др. Рассчитывать данный показатель для отечественных компаний сложно, т.к. они имеют отрицательный темп роста прибыли.

Источник

Мультипликатор PEG: как рассчитать и использовать в оценке акций

Содержание статьи

Для того, чтобы выбрать перспективные акции, инвесторы пристально изучают отчетность компаний. Чтобы оценить инвестиционную привлекательность, применяются различные мультипликаторы, в том числе и PEG. В статье рассмотрим, что это за показатель и как его использовать.

Что такое PEG?

Коэффициент PEG показывает инвесторам взаимосвязь трех показателей:

Как рассчитывается PEG?

Мультипликатор PEG рассчитывается по следующей формуле:

PEG = (P/E) / EPS Growth

Стоящий в числителе формулы коэффициент P/E является оценочным показателем, который измеряет стоимость акций компании по сравнению с ее прибылью на акцию, но одним из его недостатков является то, что он не учитывает темпы роста компании. Мультипликатор PEG принимает в расчет будущий рост прибыли компании, пытаясь тем самым нивелировать этот недостаток.

Рассчитывать мультипликатор PEG можно самостоятельно с помощью формулы, находить в аналитических отчетах или использовать специализированные сайты. Многие зарубежные ресурсы публикуют его значение для ведущих эмитентов. Например, найти значения PEG для американских компаний можно на сайте Finviz.com:

Как использовать мультипликатор PEG?

Использование PEG целесообразно при оценке растущих компаний и другого бизнеса, находящегося в активной фазе развития, в том числе стартапов. Зачастую акции таких компаний выглядят сильно перекупленными по показателю Р/Е. Это происходит, например, из-за того, что существенная часть доходов направляется на инновации не показывается как чистая прибыль в отчетах.

Как правило, значение PEG равное 1 называют справедливой оценкой компании. Если PEG меньше 1, считается, что акции компании недооценены, и инвесторы могут извлечь выгоду купив акции по умеренной цене. И наоборот, если PEG больше 1, акция считается переоцененной. На американском фондовом рынке удачной ситуацией для инвестирования считается снижение мультипликатора в район 0,5.

Пример использования PEG для оценки компаний из одной отрасли:

Согласно этим расчетам, компания B выглядит наиболее привлекательной для инвестиций, поскольку у нее более низкий показатель PEG (0,8), чем у компаний A и C. Ее акции можно купить со скидкой с учетом высоких темпов роста. Компания А имеет PEG = 1,5, что позволяет предположить, что ее акции сейчас несколько переоценены. Компания С получила значение PEG = 1. Она хоть и имеет самый низкий мультипликатор P/E, ее ожидаемый темп роста наименьший из трех компаний и на данный момент она имеет справедливую рыночную стоимость.

Поскольку прибыль является основой коэффициента PEG, получение достоверных прогнозов по росту прибыли важно для расчета величины показателя. Некоторые компании могут не сообщать о прогнозируемых темпах роста, в этом случае PEG может быть не эффективным для оценки этой конкретной акции. Это полезный мультипликатор, но он не является универсальным, его рекомендуется использовать совместно с другими показателями.

Плюсы и минусы PEG

Заключение

Коэффициент PEG является производным инструментом, созданным на основе распространенного показателя P/E. Он помогает нивелировать недостатки P/E за счет прогнозирования роста будущей прибыли. Мультипликатор PEG дает возможность оценить, какие акции смогут предложить лучшую отдачу от сделанных инвестиций.

Но не следует полагаться только на PEG при принятии инвестиционных решений. У него есть определенные недостатки и инвесторам следует иметь в своем арсенале и другие оценочные показатели.

Инвестируйте в американские акции на выгодных условиях! Реальные акции на платформе R StocksTrader от 0,0045 USD за акцию с минимальной комиссией в размере 0,25 USD. Вы можете попробовать свои навыки торговли в платформе R StocksTrader на демо-счёте или открыть реальный торговый счёт, для этого нужно только зарегистрироваться на сайте RoboForex.com и открыть счёт.

Виктор Грязин

Торгует на финансовых рынках с 2004 года. Приобретённые опыт и знания помогли ему сформировать собственный подход к анализу активов, деталями которого он охотно делится со слушателями вебинаров RoboForex.

Источник

Инвестиции в акции при помощи мультипликаторов. Рассматриваем PEG

Бычий рынок дает простор для заработка на биржевой торговле даже для новичков. Другое дело, когда начинаешь вникать в размер дохода, и пытаешься найти самый привлекательный вариант вложений. Купленные в одно время акции компаний одного сектора могут дать очень разный результат роста.

Для того, чтобы понять насколько стоимость акций недооценена или переоценена, существует мультипликатор PEG (Price-Earnings-Growth Ratio). Он помогает делать выводы о том, какая бумага может быть потенциально выгоднее для частного инвестора.

Про другие методы анализа фондового рынка я рассказываю на своем канале «Американо! Фондовый рынок США».

Если бы мы купили в середине декабря 2020 акции Green Plains Partners LP (GPP) и PBF Logistics LP (PBFX), а продали бы их в середине июня 2021. То заработали бы 54% и 67% соответственно. Обе компании из сектора энергетики, обе в растущем тренде.

PEG — разновидность показателя Р/E.

Помогает убрать точечность оценки, используя прогноз будущих прибылей. Помогает сравнить инвестиционную привлекательность компаний по недооцененности.

Рассчитывать PEG для российских компаний сложно из-за периодов отрицательного темпа роста прибыли.

PEG показывает, за сколько можно купить 1 % роста компании.

Значение мультипликатора можно рассчитать самому или найти уже рассчитанный на сайтах агрегаторов.

В числителе формулы — другой мультипликатор Р/Е, самый популярный у инвесторов.

Он показывает отношение капитализации компании на момент анализа к скользящему значению прибыли за последние 4 квартала.

Используя сайты агрегаторов, для наших компаний из примера выше мы увидим следующие его значения👇

Значение PEG Green Plains Partners LP (GPP) = 0,47

Значение PEG PBF Logistics LP (PBFX) = 0,84

Причем потенциал роста первой бумаги выше, она более недооценена. Что объясняет больший рост стоимости бумаги за последние полгода.

Привязка к прогнозу на перспективу развития компании — основное свойство этого мультипликатора. Он учитывает не только отношение капитализации к прибыли, но и прогноз роста.

Представьте себе вот такую шкалу👇

Рассмотрим пример ещё одной компании энергетического сектора США.

Если бы мы также купила акции Dynagas LNG Partners LP (DLNG) в середине декабря 2020 и продали из в середине июня 2021, то заработать нам удалось бы всего 18%.

Значение PEG этой компании существенно выше двух предыдущих и находится в красной зоне нашей шкалы.

На основании мультипликатора PEG существует целая инвестиционная стратегия. Такую стратегию называют «стратегией не перегретого роста». Её суть заключается в поиске недооцененных рынком компаний и заработке на росте стоимости их акций в первую очередь.

Уоррен Баффет, например, сперва проводит фундаментальный анализ компаний, а после покупает доли в бизнесе тех, чьи акции недооценены рынком.

Недооцененные акции также предпочитает и Питер Линч: «Абсолютно в каждой отрасли и в каждом регионе наблюдательный непрофессионал может найти великолепные растущие компании задолго до того, как их обнаружат профессионалы».

Конечно, никто из вышеупомянутых инвесторов не полагается на один только мультипликатор. У каждого из них есть дополнительные инструменты и модели, помогающие принимать решения.

В первую очередь потому, что PEG не учитывает риск банкротства компаний.

А значит, при использовании PEG следует также уделять внимание коэффициенту текущей ликвидности (Current Ratio), нормальное значение которого должно превышать 2;

коэффициенту быстрой ликвидности (quick ratio, acid-test ratio), нормальное значение которого должно превышать 1;

отношению чистого долга к собственному капиталу (Debt/Equity), значение меньше 2 говорит о финансировании компании за счет собственных средств.

Green Plains Partners имеет низкие показатели текущей и быстрой ликвидности.

PBF Logistics LP напротив имеет нормальные коэффициенты ликвидности, но в то же время существенную долю заемного капитала.

Ещё одной причиной относиться к мультипликатору с долей скепсиса является то, что прогноз будущей прибыли составляют аналитики.

Соответственно имеет место субъективный взгляд и человеческий фактор. Два разных аналитика могут диаметрально противоположным образом оценить перспективы одной и той же компании.

Кроме того, коэффициент не учитывает высокие дивидендные выплаты при отсутствии быстрого роста прибыли. А это существенно исказит оценку привлекательности инвестиций.

Справедливости ради отметим, что большинство растущих недооцененных компаний не балуют инвесторов дивидендами.

Также можно отметить, что в периоды отрицательного роста прибыли расчет PEG будет невозможным.

Мультипликатор PEG наглядно показывает сколько вы заплатите сегодня за будущую прибыль компании. Его применение возможно для поиска перспективных вариантов вложения, но требует одновременного контроля состояния предприятия другими коэффициентами и фундаментальным анализом.

А для того, чтобы больше разбираться в инвестициях и трейдинге, подписывайтесь на мои Telegram-каналы:

Если понравился материал, буду благодарен вашему лайку❤

Царский лайк за годноту

Трейдеры с каналами активизировались. Может, это дельта вариант короны? Каждый час скоро будут цитировать баффета и давать ссылки на свои каналы

P.S. Слишком много трейдырей с каналами.

На самом деле годно, буду присматриваться. Спасибо за инфу! Про аналитиков вообще в точку, всегда скептически относился к любого вида прогнозам того, что будет в будущем. Особенно, когда как аргумент используется прошлое

Источник