Что значит рекомендация держать акции
Как аналитики из инвест. банков выдают рекомендации.
Надеюсь, вы в курсе, что взгляды инвест. банков влияют на рынок. Порой если какой-нибудь банк пересматривает цель по акциям, курс этих акций может существенно измениться.
В каждом инвест. банке есть отдел, который называется Research. Аналитики в этом отделе занимаются анализом фин. отчетности, составляют финансовые модели. На основе моделей они приходят к выводу, что та или иная компания переоценена или недооценена. Допустим, Газпром стоит 200 рублей. А по их моделям Газпром должен стоить 300. 300 рублей — это цель, или target. Еще эту цель называют PO (price objective).
Помимо цели, аналитики дают рекомендацию, что делать с акциями:
▪️Overweight (то же, что Outperform, или Buy)
▪️Equal weight (то же, что Market perform, или Neutral)
▪️Underweight (то же, что Underperform, или Sell)
С определенной периодичностью они пересматривают цели по акциям и меняют рекомендации.
А теперь, в чём подвох:
Цель по акциям у аналитиков может быть выше текущей цены, а рекомендация при это может быть не «Overweight» (то есть не «Buy»), а Equal weight (то есть «Neutral»). Почему? Потому что банки имеют некий буфер, или процентную величину, на которую цель должна быть выше/ниже текущей цены, чтобы рекомендация перестала быть нейтральной.
У банков разные критерии для того, чтобы рекомендация перестала быть нейтральной.
JP Morgan: «overweight: over the next 6-12 months, we expect this stock will outperform the average total return of the stocks in the analyst’s (or the analyst’s team’s) coverage universe» (то есть, акция поведёт себя лучше, чем другие акции, которые покрывает аналитик/команда)
UBS: «buy: FSR is > 6% above the MRA.
FSR = Forecast Stock Return = expected percentage price appreciation plus gross dividend yield over the next 12 months.
MRA = Market Return Assumption = the one-year local market interest rate plus 5%»
(т.е. акция должна вырасти на 1-годовую безрисковую ставку в стране + 5% +6%, т.е. в России это примерно 15%).
Morgan Stanley: не использует BUY или SELL! «: Overweight, Equal-weight, Not-Rated and Underweight are not the equivalent of buy, hold, and sell but represent recommended relative weightings. Overweight (O): The stock’s total return is expected to exceed the average total return of the analyst’s industry (or industry team’s) coverage universe, on a risk-adjusted basis, over the next 12-18 months.» (так же, как у JP Morgan)
Goldman Sachs: «Being assigned a Buy or Sell on an Investment List is determined by a stock’s total return potential relative to its coverage» (то есть, тоже, как акция будет смотреться на фоне других акций, которые покрывает команда. Однако еще банк указывает в отчетах Total return potential).
Обычно также банки выдают свои рекомендации на горизонт 6-12 месяцев.
Вот какой еще есть нюанс: аналитик может пересмотреть цель по акциям в сторону повышения, скажем с 10 до 12, но выдать при этом рекомендацию SELL. Это если текущая цена на рынке, скажем… 60.
Почему используется слово «weight», т.е. «вес»? Дело в том, что все управляющие портфелями, как правило, играют против бенчмарок.
(Не путать аналитиков и управляющих портфелей! Аналитик лишь считает цифры, а управляющий принимает решение: покупать или нет)
Бенчмарка — это некий образец, эталон (к примеру, S&P — это бенчмарка). В бенчмарке доля Apple, допустим, может быть 5%. «Overweight» значит, что аналитик рекомендует, чтобы доля Apple в его портфеля должна быть более 5%. Equal weight — значит доля должна быть такая же: 5%. Underweight — менее 5%.
Купить, продать или держать
Инвестиционные аналитики любят давать советы касательно акций. В основном они используют слова: купить, продать или держать. Эти мнения легко использовать, чтобы получить общую рекомендацию (и определить отношение советов покупки/продажи).
Инвестиционные аналитики пересматривают свои заключения и изменяют свой совет между «купить», «продать» или «держать». Это может означать, что изменились фундаментальные показатели компании (например, прибыль или дивиденды). Но это также может означать, что изменилась цена акции, и, следовательно, изменилось соотношение риска и прибыли. Другой стандартной причиной изменения мнения является конкретное событие или последние новости, которые влияют на мнение инвестиционных аналитиков. Это означает, что вы всегда должны обращать внимание на причину, по которой инвестиционный аналитик изменяет (или дает) определенный совет.
Еще необходимо обращать внимание на весь фондовый рынок. В любой момент времени каждая акция на фондовом рынке имеет определенное число советов «купить», «продать» или «держать». На вас лежит ответственность за определение правильной акции, и для этого можно использовать мнения инвестиционных аналитиков. Таким образом, прежде всего можно прислушаться к мнениям (и решить, актуальны ли они). Во-вторых, вы должны понимать, совпадает ли ваше мнение с советами разных инвестиционных аналитиков. И наконец, вы должны определить являются ли совершаемые действия (купить, держать или продать акцию) лучшей сделкой, которую вы можете заключить на тот момент.
Вы должны также принимать во внимание, что работа инвестиционных аналитиков большую часть времени связана с финансовыми организациями. То есть когда они дают совет купить акцию, то, скорее всего, финансовая организация уже отреагировала на этот совет. Значит, вы никогда не будете первым, кто может использовать совет в своих интересах. Таким образом, вы всегда должны проверять, не увеличилась или уменьшилась ли цена за последние несколько дней. Если так и есть, то проверьте, не имеет ли к этому отношения финансовая организация.
Но если мнения отличаются, что это значит?
Купить или продать
Совет «купить» – совет купить конкретную акцию. Совет «продать» – совет продать конкретную акцию. Вы, должно быть, догадались. Но не всегда дела обстоят так просто.
Большую часть времени мнения складываются исходя из текущих событий и сильно зависят от настроения на рынке. Это означает, что можно получить совет купить акции со слабыми фундаментальными показателями. Такие кратковременные мнения обычно основаны на техническом анализе, вчерашних экстренных сообщениях или витающих вокруг слухах. И когда вы действительно считаете, что фундаментальные показатели важнее краткосрочных перспектив или не верите слухам, то не должны покупать акцию.
С другой стороны, когда фундаментальные показатели компании очень сильны, а инвестиционные аналитики дают совет «продавать», настроения на рынке могут стать или уже быть плохими. Это может быть признаком скорой сделки. Цена акции уменьшится, и у вас будет возможность купить акцию до того как инвестиционные аналитики пересмотрят свои мнения.
Существует три действия, которые вы можете свершить, когда инвестируете в акции. Вы можете купить акции, придержать акции, которыми владеете, и продать акции, которыми владеете. Но это не означает, что есть три типа советов, которые может дать инвестиционный аналитик.
Совет «купить акции» хорошо звучит. Совет «продать» также может быть очень полезным. Но совет «держать»?
Вы не можете держать акции, которыми не владеете. Таким образом, совет «держать» – это совет «не покупать (или продавать)» тем инвесторам, которые не владеют акцией, по которой дан совет. С такой точки зрения совет «держать» просто не имеет смысла.
Но вы можете «держать» акции, которыми владеете. Однако захотите ли вы «держать» акцию, которую не стоит покупать? Я так не думаю. Таким образом, с точки зрения инвесторов, которые владеют акцией, совет «держать» – это фактически совет «продать».
Таким образом, по-моему, есть только два типа советов: «купить», который является признаком того, что акцию стоит купить или держать. Второй совет – «продать», который является признаком, что акцию не стоит покупать или держать. Совет «держать» следует рассматривать как совет «продать».
Отношение советов покупки/продажи
Отношение советов покупки/продажи – число мнений «купить» акцию по отношению к числу мнений «продать». Это отношение можно использовать для определения текущего настроения к акции на рынке. Также его можно использовать для нахождения интересных для покупки акций.
Поскольку инвестиционные аналитики ищут возможности, некоторые даже захотят продать вам что-то, чье отношение советов покупки/продажи не сбалансировано. Это означает, что число советов купить обычно намного выше, чем число советов продать. Иногда среднее отношение купить/продать даже выше чем 7 к 1 (отношение всех советов по всем акциям). Это может означать только то, что вы не можете доверять советам инвестиционных аналитиков. Вы действительно должны принимать решения на основании собственных заключений!
Стратегия «Купил и держи»: Кому она подходит и сколько можно заработать?
Легендарный инвестор Уоррен Баффет говорит, что его любимый срок инвестиций – «навсегда». Он выбирает акции с долгосрочным потенциалом: не покупайте того, во что не верите, а то, во что верите, берите «всерьез и надолго».
«Акции — штука простая. Все, что вам надо делать, — это покупать акции в крупном бизнесе за цену, меньшую подлинной стоимости этого бизнеса, и при условии, что в нем задействованы менеджеры самой высокой порядочности и таких же способностей. А затем вы владеете указанными акциями вечно»,- говорит Баффет.
В этом и заключается суть пассивной стратегии инвестирования — «Купил и держи» (buy and hold). Инвестор покупает акции перспективных компаний и держит их в своем портфеле в течение длительного времени, независимо от колебаний цены на рынке.
Кому подходит стратегия и в чем ее преимущества?
— Тем, кто не может постоянно наблюдать за рынком акций. Конечно, ошибочно полагать, что купив акции сегодня, вы можете смело забыть про свой счет на 10 лет. Не помешает следить за отчетностями компаний, геополитическими и экономическими новостями, чтобы не пропустить события тектонической силы. Но при этом вам, безусловно, не надо будет каждый день открывать терминал, чтобы выставить новые заявки, и постоянно делать теханализ в поисках новых торговых идей.
— Тем, кто не обладает повышенными знаниями в области инвестиций. Однако надо понимать, что стратегия даст лучший результат, если вы самостоятельно или с помощью аналитиков и консультантов сможете провести анализ ряда бумаг и выбрать в портфель те, что имеют хороший долгосрочный потенциал.
— Тем, кто не обладает повышенной эмоциональной устойчивостью. Трейдеры, как правило, более терпимы к риску и – главное – не боятся резать убытки. Если же вы с трудом фиксируете убыток в 5% и готовы ждать месяцами до выхода в плюс, подумайте, может, стратегия «купил и держи» все-таки для вас? С другой стороны, вы должны понимать, что на длительном промежутке времени счет может демонстрировать высокую волатильность – просто идите к своей цели. Точка.
— Помимо потенциальной прибыли от роста цены акций вы также можете рассчитывать на дивиденды – часть прибыли, которую компания распределяет среди акционеров. На российском рынке стабильные крупные компании платят вполне неплохие дивиденды – на уровне 4-8% годовых, при этом многие из года в год повышают выплаты. Если реинвестировать эти деньги, можно добиться еще бОльших результатов. Но это уже зависит от персональных целей инвестора. Кроме того, бывают и такие «подарки» от компании, когда она сама выкупает свои же акции с открытого рынка. Этот процесс называется buyback. Сейчас он крайне популярен на американском рынке акций, где многие крупнейшие корпорации покупают собственные бумаги на баланс компании, поддерживая тем самым котировки.
— Издержки владения акциями (портфелем акций) минимальны: нет большого объема комиссионных отчислений, нет никаких абонентских плат или дорогих обязательных платежей.
— Налоговые льготы. Сегодня если вы получаете доход на рынке акций, надо платить в бюджет подоходный налог 13%. Но долгосрочные инвесторы уже с нынешнего года могут воспользоваться трехлетним налоговым вычетом. Если вы сегодня покупаете акции или паи и владеете ими свыше трех лет, то после продажи вы не будете платить подоходный налог в размере 13% (подробнее об этом можно прочитать здесь).
В чем риски стратегии?
— Основной вопрос – когда покупать акции? Теоретически, если мы покупаем бумаги «навсегда», то это можно делать в любой момент, полагаясь на тот факт, что на длительных промежутках времени рынок всегда растет (хотя бы даже по причине инфляции). Однако если мы купили на пике цены, а потом наступил кризис, наша вера в стратегию может пошатнуться. На самом же деле, кризисы – это лучший момент для покупки акций по привлекательным ценам. Через 5-10-20 лет цены не просто вернутся на свои уровни, но и уйдут заметно выше. Так что если вы видите кризис и у вас есть деньги, воспользуйтесь этим моментом. Уже сотни раз историей доказывалось, что по-настоящему привлекательные уровни рынка для покупок появляются тогда, когда в рядах инвесторов царят панические настроения и страх.
— Несмотря на то, что стратегия пассивная и долгосрочному инвестору противопоказано каждый день смотреть на свой брокерский счет, полностью забывать про свои инвестиции нельзя. Стоит держать руку на пульсе, чтобы не пропустить кризисные явления как в экономике (стране) в целом, так и в отдельной компании, в которую вы инвестировали.
— Кроме того, такая стратегия требует «длинных денег». Тем, кому вложенные средства могут понадобиться в обозримом будущем, стоит рассмотреть другие стратегии (или даже другие финансовые инструменты). Выбрать подходящий именно вам инструмент инвестиций можно здесь>>>
— Стратегия не подойдет тем, у кого высокая толерантность к риску и желание проводить большое количество операций. Впрочем, теоретически, можно совмещать стратегию «купил и держи» с активным трейдингом под интересные торговые идеи.
Итак, профиль инвестора, которому подходит стратегия «купил и держи»: это человек со стартовым капиталом от 300 000 рублей (или меньше, но с возможностью довносить средства), который не понадобится ему в течение ближайших нескольких лет; способный стойко переносить волатильность счета; не располагающий временем для постоянного отслеживания рыночной ситуации; обладающий минимальными знаниями в области рынка ценных бумаг (можно воспользоваться советом аналитиков). Однако эта стратегия подходит и опытным инвесторам, которые могут провести тщательный фундаментальный анализ бумаг, но при этом не обладают временем и/или желанием для активной торговли.
Важный момент, который нельзя забывать – это диверсификация. Составляя свой портфель, не стоит ориентироваться исключительно на одну компанию или даже отрасль, так как зависимость подобного рода инвестиций от форс-мажоров достаточно высокая. Знакомое с детства правило о том, что нельзя класть все яйца в одну корзину, обязательно стоит соблюдать и при работе на рынке акций.
Как показывает история, американский рынок акций растет за всю свою более чем столетнюю историю в среднем на 10% в год, при том, что инфляция в США не такая высокая и составляет на текущий момент менее 2% в год. Российский рынок акций по мировым меркам довольно молод, однако и те 20 лет, которые есть у него «за душой», уже показали состоятельность стратегии «купи и держи». Если проводить сравнительный анализ, то на сегодняшний момент российские акции в целом являются практически самыми дешевыми в мире. Это никакое не преувеличение, а неоспоримая данность. В сравнении с мировыми аналогами дисконт по некоторым отечественным бумагам выглядит просто абсолютно неоправданным, если рассуждать о длительном горизонте инвестирования.
Учитывать ли инвестиционные рекомендации аналитиков?
Вы хорошо объяснили, как инвестировать и думать самому. Расскажите, пожалуйста, как работают прогнозы аналитиков «покупать», «держать» и так далее? И стоит ли долгосрочному инвестору прислушиваться к ним?
Владимир, прогнозы и советы аналитиков отражают их мнение о ситуации. Аналитики тоже люди и могут ошибаться. Объясню, почему так получается и стоит ли отслеживать рекомендации.
Откуда берутся рекомендации
Аналитические отделы брокеров и других финансовых организаций следят за деятельностью компаний: читают новости, изучают отчеты, считают мультипликаторы. Так можно понять, растет ли прибыль компании, какие у нее перспективы, какие будут дивиденды и так далее. Еще аналитики следят за экономической ситуацией в отдельных отраслях и в стране в целом.
Затем аналитики определяют, что лучше сделать: купить акции компании, держать уже имеющиеся акции, то есть ничего не делать, или продать их. В рекомендации обычно сказано, на сколько может вырасти или упасть цена бумаги, за какой период, почему. Эти данные брокеры размещают на своих сайтах и в приложениях.
Некоторые брокеры также публикуют прогнозы и рекомендации других финансовых организаций. Такие материалы есть на сайтах «БКС-экспресса» (брокер БКС) и Тинькофф-инвестиций. Еще существуют агрегаторы инвестиционных идей, например сервис «Инвестидеи». У нас в Т—Ж свои инвестидеи, почитайте.
Точность советов
Каким бы опытным ни был аналитик, он остается человеком. Люди не умеют со стопроцентной надежностью предсказывать будущее, тем более регулярно.
Прогнозы могут сбыться лишь частично или не сбыться совсем. Например, аналитики полагали, что акции компании X вырастут на 15% в ближайшие 3 месяца, и советовали их купить, а акции выросли лишь на 5% или вообще подешевели. Бывает. Никто не гарантирует, что рекомендация будет прибыльной.
Согласно исследованию Высшей школы экономики, точность прогнозов аналитиков в 2012—2014 годах в среднем была немного выше 50%. Лучший результат был 88,89%, худший — 26,09%. Показатель существенно менялся от года к году: например, аналитики одного из банков в 2012 году дали верные рекомендации в 55% случаев, в 2013 году — в 28,21% случаев, в 2014 году — в 59,09% случаев.
Исследование конфликтности и детерминант точности прогнозов в рекомендациях российских финансовых аналитиков. С. 14, 21PDF, 544 КБ
Следовать ли рекомендациям
Прогнозы и рекомендации лучше воспринимать как дополнительный источник данных. Аналитики экономят ваше время, читая отчеты и новости за вас, и вам это может пригодиться для принятия решений. Но не надо считать любую рекомендацию руководством к действию.
Аналитики не знают, какие у вас — конкретного частного инвестора — цели, готовность к риску, состав инвестиционного портфеля. Если в рекомендации предлагают покупать акции Сбербанка, которые уже составляют внушительные 15% вашего портфеля, то вряд ли стоит следовать совету. Иначе слишком большая доля вашего портфеля будет вложена в бумаги одной компании, а это повышенный риск.
Советы обычно рассчитаны на срок от нескольких дней до года. Они могут быть полезны, если вы хотите вложиться на подобный срок и при этом не готовы тратить много времени на изучение отчетов и новостей. Но помните, что для краткосрочных вложений безопаснее использовать депозиты и облигации.
Если у вас есть нужные знания и свободное время, вы можете самостоятельно найти инвестиционные идеи, изучая отчеты компаний и экономические новости. В этом случае аналитические материалы тоже могут пригодиться: вдруг аналитики заметили важные факты, на которые вы не обратили внимание.
Если же вы долгосрочный инвестор, то есть вкладываетесь на много лет, прогнозы и краткосрочные колебания цен акций не так важны. Зато очень важно понимать, зачем и на какой срок вы инвестируете, к какому риску готовы: от этого зависит, в какие виды активов вкладываться. И не забывайте о диверсификации.
В любом случае решения вы принимаете самостоятельно. Рекомендации аналитиков лишь один из факторов, который вы можете учесть, вкладывая деньги, или не учитывать вообще.
Главное
Аналитики дают прогнозы и рекомендации на основе отчетов компаний, новостей и данных об экономической ситуации в целом. Эксперты не знают будущего наверняка, а лишь предполагают. Они могут ошибаться.
Мнение аналитиков может пригодиться, если вам нужны инвестиционные идеи, но у вас нет знаний или времени для самостоятельного поиска. Но не стоит делать чьи-то прогнозы основой вашей инвестиционной деятельности.
Если у вас есть вопрос о личных финансах, правах и законах, здоровье или образовании, пишите. На самые интересные вопросы ответят эксперты журнала.
ДЕРЖАТЬ
Что такое ДЕРЖАТЬ?
Держать – это рекомендация аналитика не покупать и не продавать ценные бумаги. Ожидается, что компания, имеющая рекомендацию «держать», будет демонстрировать рыночные или тем же темпами, что и сопоставимые компании. Этот рейтинг лучше, чем продавать, но хуже, чем покупать, а это означает, что инвесторы с существующими длинными позициями не должны продавать, но инвесторы без позиции также не должны покупать.
Общие сведения о рекомендациях по удержанию
Если инвестор решает, что акция удерживается, у него есть два возможных варианта. Если инвестор уже владеет акциями, он должен удержать этот капитал и посмотреть, как он будет работать в краткосрочной, среднесрочной и долгосрочной перспективе. Если инвестор не владеет какими-либо долями в капитале, он должен подождать, чтобы купить, пока перспективы на будущее не станут более ясными.
Ключевые моменты
Удержание против стратегии покупки и удержания
Удержание – это требование аналитика к акции, отличное от стратегии «купи и держи», когда долевая ценная бумага приобретается с пониманием того, что она будет удерживаться в течение длительного времени. Определение долгосрочного зависит от конкретного инвестора, но большинство людей, вступающих в стратегию «купи и держи», будут владеть акциями в течение пяти или более лет. Этот тип стратегии вынуждает инвесторов придерживаться инвестиций через спады и спады рынка, чтобы они не продавали во время спада ; вместо этого они преодолевают волатильность и продают на пике.
Преимущества владения акциями
Когда инвестор держит акции, он фактически открывает длинную позицию по акциям. Инвесторы, владеющие акциями в течение длительного периода времени, могут извлечь выгоду из квартальных дивидендов и потенциального повышения цен с течением времени. Даже если акция имеет рекомендацию «держать» и остается неизменной, если по ней выплачиваются дивиденды, инвестор все равно может получить прибыль. Удерживаемая позиция – это не плохо, и даже акции, помеченные как удерживаемые, со временем могут расти в цене. Они просто не имеют шансов превзойти другие сопоставимые акции.