quantitative easing что это
Quantitative easing простыми словами
Монетарная политика количественного смягчения, или quantitative easing, это вряд ли то, что волнует средний и низший классы, особенно в России, хотя это имеет прямое отношение к их благополучию.
Происходит расширение баланса центробанка, на баланс центробанка приходят государственный долг (облигации правительства), частный долг (ипотеки, кредиты), корпоративный долг, а взамен частным банкам (или инвесторам, если центробанк выкупает актив на бирже) предоставляют новые «электронные деньги».
Картинка по ссылке ниже лучше тысячи слов. Баланс центробанка США (далее федрезерв) :
До 2009 года никаких ипотек на балансе федрезерва не было. Эта политика спасла мировую экономику в 2009 году, федрезерв выкупил токсичные активы. После 2009 было уже несколько раундов QE.
Казалось бы все прекрасно работает. Так в чем же проблема?
1. Первая проблема, как мне кажется, заключается в том, что прямой связи между вливанием денег в частные банки и ростом производства нет, есть связь косвенная, и непрямая. В 2009-2010 годах, получив помощь от федрезерва, банки не спешили расставаться с деньгами и выдывать кредиты бизнесу или населению.
2. Все активы дорожают, или другими словами идёт инфляция цены активов. Т.е. дорожает недвижимость (жилая и коммерческая), акции, средства труда и производства. Все это не входит в подсчет инфляции потребительских цен (CPI), там только товары и услуги ежедневного потребления. Особенно хорошо это видно на примере США и Канады. Ну а рост заработной платы никак не успевает за ростом цены активов.
3. QE приводит к стремительному росту разрыва между богатыми и бедными. Вместо того чтобы тратить новые деньги, высший класс предпочитает их инвестировать, подогревая еще больше стоимость акций, либо просто не тратить и вложить в облигации.
4. Когда ключевая ставка стремится к 0, деньги становятся очень дешевыми, у банков появляется непреодолимое желание рисковать и использовать кредитное плечо, и рассчитывают они на то, что федрезерв придет на помощь в случае проблем с ликвидностью или выполнением обязательств, ну а заплатит за все налогоплательщик.
5. И последняя проблема, как мне кажется, заключается в том, что QE не поощряет людей которые экономят, живут по средствам и не используют заемные деньги. Становится гораздно выгоднее инвестировать на кредитные деньги, либо покупать и продавать дома на кредитные деньги, и делать так называемый house flipping.
23 марта 2020 года, федрезерв объявил неограниченные раунды QE.
If you can’t beat them, join them
Что делать обычному инвестору?
Информация ниже не является инвестиционным советом:
1. Продолжайте покупать акции по мере падении рынка, инвестируйте в пассивный фонд отслеживающий американский индекс, чем больше будет QE тем сильнее и стремительней будет рост акций после кризиса
2. Обязательно заведите emergency fund, желательно чтобы он мог вас поддержать хотя бы один год без работы
4. ЗОЖ, и побольше спать
И напоследок вопрос на который я пытаюсь найти ответ:
Есть ли пузырь в стратегии индекс инвестирования? И если есть, то какой?
За последние 20 лет огромные деньги были влиты в mutual funds (ПИФ) и ETF (БПИФ) которые отслеживают например такой индекс как S&P 500. Все покупают акции large cap компаний и их цена сильно растет, в то время как акции small cap компаний растут в цене заметно медленней.
Я создал телеграмм канал и чат, буду рад критике и вопросам, приглашаю учиться мировой экономике и инвестированию вместе
Что такое Количественное смягчение (QE) и как оно влияет на курсы валют?
Содержание статьи
Логика здесь простая: если у частных компаний больше денег, они могут больше производить товаров и услуг. Чем больше товаров и услуг, тем больше потребители будут тратить на них средства, вливая их в экономику. Таким образом, QE помогает экономике полноценно развиваться.
Надо заметить, что некоторые аналитики закладывают в понятие Количественное смягчение и простой термин «покупка активов» Центральным банком. Здесь помним, что целью QE в первую очередь является увеличение расходов и инвестиций в экономику за счет создания безналичных денег.
Давайте разберемся, зачем вообще Центральные банки применяют QE, как оно работает и как на этом может заработать инвестор.
Зачем нужно Количественное смягчение (QE)?
Конечно же, Центральные банки не пользуются этой мерой постоянно. Количественное смягчение проводится в ответ на экономические условия, которые диктует ситуация в мире, а также для решения конкретных задач. Например, удержание инфляции и роста цен на товары и услуги на низком и, главное, стабильном уровне.
Однако при снижении процентной ставки существует некоторый предел, ниже которого ее устанавливать нельзя. Поэтому Центральные банки и прибегают к использованию Количественного смягчения в моменты, где снижение ставок уже нецелесообразно и наносит больше вреда, чем пользы.
Как работает Количественное смягчение (QE)?
Ставки по государственным облигациям прямо влияют и на другие процентные ставки в экономике страны. Крупные покупки облигаций со стороны ЦБ снижают процентные ставки (доходность) по этим бумагам, что, в свою очередь, снижает ставки по кредитам. Можно сказать, что Количественное смягчение работает в пользу удешевления заимствования денег для частного бизнеса и предприятий, тем самым стимулируя их расходы.
Однако это далеко не все возможности такого маневра. QE может также поддерживать экономику и за счет потенциального роста цен на различные финансовые активы.
К примеру, ЦБ покупает у пенсионного фонда облигации на сумму 1 млн. долларов США, а уже вместо облигаций фонд получает живые деньги. Чтобы не просто хранить эти средства на своих счетах, фонд может инвестировать их в финансовые инструменты, например, в акции крупных компаний, которые могут дать гораздо большую доходность. За счет такого подхода начинают расти и фондовые рынки: когда больше инвесторов хочет купить акции различных компаний, их стоимость начинает активно расти.
А дальше идёт опять же прямая зависимость: с ростом цен на акции увеличивается капитал их инвесторов, которые теперь располагают большим количеством средств для дальнейших трат, а их расходы и стимулируют экономическую активность в стране.
Однако, если же частный сектор продолжит просто хранить полученные от ЦБ средства, Количественное смягчение не будет работать.
Как Количественное смягчение (QE) влияет на валюту страны?
Как Количественное смягчение ФРС повлияло на доллар США?
Давайте рассмотрим зависимость цен на финансовые активы от проведения Количественного смягчения на примере США.
ФРС в последние годы проводила 3 раунда QE:
Экономисты выделяют и четвертый раунд, начавшийся, по их словам, в сентябре 2019 года, но официального заявления ФРС о его проведении не было. Более того, сам глава ФРС призвал такие меры не путать с QE, так как они направлены на нормализацию функционирования денежных рынков, а не на снижение процентных ставок.
Рост индекса S&P 500 во время QE
А вот если мы посмотрим на график валютной пары EUR/USD, то действительно можем увидеть падение курса американской валюты до анонса самой программы и во время ее проведения. Уже ближе к завершению Количественного смягчения со стороны ФРС произошел рост курса доллара США против европейской валюты.
График валютной пары EUR/USD
График валютной пары EUR/USD
Есть мнение, что завершение программы можно ожидать в 2022 году, следовательно и курс доллара США может начать активный рост ближе к этим датам, как это уже было ранее во конце проведения предыдущих программ. Возможно, ближе к концу текущего 2021 года мы сможем увидеть очередное падение пары EUR/USD к уровню 1.05 и ниже.
Заключение
Количественное смягчение — это инструмент Центральных банков, за счет которого они добавляют больше денежных средств в экономику с целью стимулирования потребления и производства в стране. Используется этот инструмент только в крайних случаях, когда снижение процентной ставки может только навредить экономике.
Добавление новых денег в экономику страны приводит, как правило, к обесцениванию курса национальной валюты. Мы это видим на примере доллара США и политики ФРС, где запуск QE привел к удешевлению доллара, а близость завершения программы спровоцировала агрессивное укрепление американской валюты. Это уже может быть своеобразным сигналом для открытия позиций.
Анализ рынка может быть разным: от рисования простых линий и уровней на графике цены (технический анализ) до более сложных видов, где мы наблюдаем за развитием экономики и действиями Центральных банков (фундаментальный). Во втором случае, на основе своих наблюдений нам остается выявить закономерности и определить, как они влияют на курсы валют.
В любом случае, трейдерам не стоит забывать о принципах мани- и риск-менеджмента. Они применяются в торговле независимо от того, какой тип анализа вы выберете для последующего открытия позиций.
Андрей Гойлов
Финансовый аналитик и успешный трейдер, в торговле предпочитает высоковолатильные инструменты. Ежедневно участвует в проведении вебинаров по трейдингу и в разработке образовательных материалов компании RoboForex.
Количественное смягчение и его смысл
Монетарная политика центральных банков ведущих государств мира, к которым относится и Россия, непосредственно влияет на курсы рубля и мировых валют. Регуляторы США, Японии, Великобритании и стран Еврозоны много лет проводили либо проводят политику quantitative easing, или на русском – количественного смягчения.
Одновременно некоторые эксперты доказывают, что эта политика характерна и для ЦБ РФ. Рассмотрим, что такое количественное смягчение, разъясним его суть простыми словами, разберем, как оно работает в ведущих экономиках мира и возможно ли применение QE в России.
Как работает QE
Quantitative easing заключается в скупке центральным банком страны ценных бумаг (в основном облигаций) либо других нематериальных активов. Средства для скупки активов появляются у регулятора за счет эмиссии денежных средств. В конечном счете центральный банк старается побудить инвесторов направлять деньги в реальный сектор экономики, стимулируя таким способом экономический рост.
Отдельно стоит отметить тот факт, что происходит эмиссия именно безналичных средств, т.е. процесс осуществляется в электронном виде. Количественное смягчение часто считают включением печатного станка с производством физических (т.е. бумажных) денег, что не соответствует действительности. Следовательно, число именно бумажных денег в стране не растет — к тому же их выпуск был бы сопряжен с дополнительными бюджетными расходами.
Как правило, QE применяется Центробанком вместо снижения ключевой процентной ставки, если ее уменьшать уже просто некуда – показатель достиг нуля или даже снижен до отрицательного значения. Но стимулировать рост ВВП как-то нужно – так что можно сказать, что политика quantitative easing применяется в качества крайнего средства оживления экономики. Околонулевые ставки в США и особенно в Японии и Европе последних лет сильно способствуют проведению количественного смягчения со стороны этих государств.
Кратко поясним, как именно скупка облигаций или других активов влияет на процентную ставку. Скупка (т.е. спрос) вызывает повышение рыночной цены облигации — следовательно, ее доходность к погашению идет вниз. Выраженная в процентной ставке она таким образом становится ниже, чем до покупки облигаций ЦБ.
Отсюда понятно, что у политики количественного смягчения есть очевидный побочный эффект – возможность возникновения слишком высокой инфляции, что не менее плохо, чем дефляция. Нейтрализует избыточную инфляцию экономический рост, поскольку на большее число денег в этом случае будет приходиться больше товара.
Однако если политика QE не даст желаемого эффекта в экономике, то к инфляции может прибавиться и девальвация эмитированной валюты относительно других валют. Наконец, «лишние» деньги могут быть не только эмитированы, но и взяты взаймы у других стран. А это не что иное, как увеличение государственного долга.
С неэффективностью трудно согласиться – ВВП США со времени старта первой программы QE немного подрос, безработица низкая, а фондовый рынок США с 2009 года показывает впечатляющий рост (хотя в последнее время все больше говорят о будущей сильной коррекции рынка). При этом доллар с момента последнего кризиса остается одной из самой крепких мировых валют с очень низким уровнем инфляции.
История программ количественного смягчения
В США
Количественное смягчение в США проходило в три этапа:
В Японии
В Еврозоне
В странах, которые входят в зону евро, количественное смягчение ЕЦБ стартовало в марте 2015 года и продолжается до сих пор. Активы выкупаются на сумму €80 млрд в месяц, общий объем программы QE к марту 2017 года приблизился к €1,7 трлн.
В Еврозоне QE включает в себя, по большому счету, не только сам ежемесячный выкуп бумаг, но и так называемые программы TLTRO (Targeted Long-Term Repo Operation, целевое долгосрочное кредитование), которые предоставляют возможность банкам привлекать фактически «халявные» деньги для дальнейшего кредитования бизнеса. При этом расходовать средства необходимо именно на кредитование, а не на покупку других активов — программа разбита на части и второй транш банки получают в зависимости от итогов по первому.
Первая программа стартовала осенью 2014 года. В рамках последнего (четвертого) раунда программы TLTRO-II, запущенной в июне 2016 года, Европейский центральный банк выдал различным финансовым компаниям кредиты более чем на 230 млрд. евро. Эмиссия евро, таким образом, началась по окончанию QE3 в США и привела к девальвации евро к доллару примерно на 20%, считая с 2014 года.
Возможно ли QE в России?
По словам главы ЦБ РФ г-жи Набиуллиной и ее первого заместителя Ксении Юдаевой, никакое количественное смягчение в России в настоящее время невозможно. Руководители Банка России объясняют это слишком малым объемом рынка госдолга РФ по сравнению со странами Запада. К тому же эти страны, внедряя QE, преследуют цели уменьшения безработицы и преодоления дефляции, а последнее для России вообще не актуально – ключевая ставка еще совсем недавно находилась на уровне 10%, что вписывается в тенденцию более высоких ставок у развивающихся стран. Подробнее об этом можно прочитать в статье о керри-трейд.
Со своей стороны, некоторые эксперты доказывают, что QE Банком России все же практикуется. Дело в том, что выкуп иностранной валюты и золота – это тоже выкуп активов. А ЦБ РФ в 2015 году проводил валютные интервенции и покупал золото российского производства по ценам, превышающим стоимость металла на международном рынке. Тем не менее никаких официальных программ quantitative easing в России запущено не было и пока что нет оснований ожидать их в ближайшем будущем.
Quantitative easing что это
QE (Quantitative Easing, количественное смягчение) — политика «количественного смягчения».
Монетарная политика, при которой центральный банк начинает выкупать суверенные и/или ипотечные облигации в объявленном объеме с целью способствовать снижению их доходностей (снижение процентных ставок по долговым бумагам) и увеличить ликвидность в финансовой системе.
Выкуп активов в этом случае ведется как-будто бы за счет созданных новых, напечатанных денег, что ведет к расширению баланса центрального банка, увеличению денежной массы в экономике. Но количественное смягчение отнюдь не эквивалентно включению печатного станка (далеко не всегда созданый кредит попадает в реальную экономику в виде непосредственных денег).
Механизм QE [3].
ФРС исполняет QE через операции на открытом рынке (OMO).
QE представляет собой обмен активами: ФРС меняет резервы (запись на счете) на казначейские облигации. Частный сектор отдает облигацию, приобретает депозит. Чистая стоимость активов частного сектора не меняется — количество денег не растет.
С другой стороны, такая схема лишает стимулов держать казначейские облигации и заставляет частный сектор искать более доходные вложения в реальной экономике. В результате деньги идут в ипотечное кредитование, корпоративное/потребительское кредитование и на фондовый рынок. Так достигается влияние на экономику.
Если полученные деньги частный сектор продолжает хранить на счетах ФРС, QE фактически не работает.
История
С термином QE современный финансовый мир познакомился благодаря действиям ФРС в марте 2009 года.
Баланс ФРС после QE: 
Влияние QE на фондовый рынок: 
QE и инфляция.
Существует заблуждение, что поскольку политика количественного смягчения создает необеспеченные деньги, это обязательно приводит к инфляции.
Логика заблуждения такова: в результате QE денег становится больше, а количество товаров и услуг — столько же. В результате инфляция растет, а курс национальной валюты снижается.
Но если обратится к механизму QE, то становится понятно, почему это мнение может быть ошибочным.
Изменение резервов ФРС после в период QE: 
Изменение денежной базы за время QE: 
Другие картинки
считается, что политика QE сделала богатых еще богаче, а бедных еще беднее. Почему?
Потому что QE повышает цены активов, что хорошо для состоятельных
И повышает стоимость жизни через рост уровня цен, что плохо для бедных 
сколько денег напечатали 6 крупнейших центробанков мира [1]:
Как объяснить своей бабушке, что такое количественное смягчение QE
На рынках только и разговоров, что о количественном смягчении. Если вы еще не поняли, что это и зачем — вот вам краткая шпаргалка.
Что это значит
Начать следует с того, что компании или государство могут выпускать облигации для привлечения финансирования своих проектов. Лицо, купившее облигацию, платит за нее определенную цену и получает фиксированный доход. Если облигации определенной компании или государства пользуются спросом, их цена будет высокой, а доход, выплачиваемый инвестору, низким.
Говоря проще, когда рост экономики слаб, безработица высока, а цены предельно низкие, центральный банк начинает печатать деньги, чтобы хоть как-то стимулировать экономику страны.
Как это работает
Совсем недавно политику количественного смягчения завершила Федеральная резервная система США. На ее примере понять схему действия QE проще всего. По сути программа укладывается в два шага:
Чистая стоимость активов частного сектора остается прежней — количество денег не изменяется. Но при этом доходность облигаций падает.
Таким образом частный сектор более не заинтересован в том, чтобы держать казначейские облигации, и ищет теплые места в реальной экономике. В результате деньги идут в ипотечное кредитование, корпоративное/потребительское кредитование и на фондовый рынок. Так достигается влияние на экономику.
Если частный сектор продолжает хранить полученные средства на счетах ФРС — QE не работает.
Краткая история вопроса
Несколько слов о рисках
Конечно, политика количественного смягчения может показаться просто замечательным выходом из любой трудной экономической ситуации. Однако не все так просто: существует ряд рисков, которые QE может спровоцировать, и вот некоторые из них: