Что значит недооцененная акция
Какой инвестор не хочет найти компанию, которая недооценена, купить за дешево, а потом рынок оценит ее по справедливости, и она кааак вырастет, и инвестор получит много-много процентов прибыли.
Разберемся, возможно ли это
Спойлер: возможно, но чисто случайно
Для начала немного теории — инвесторы пользуются разными методами оценками компаний, одним из самых популярных, является оценка по коэффициенту Р/Е (где Р — стоимость компании, а Е — прибыль), чем этот коэффициент меньше (но не отрицательный), тем лучше, тем быстрее можно отбить вложения. Сам по себе коэффициент ни о чем не говорит, так как он сильно зависит от отраслевой специфики и от этапа развития компании, поэтому его обычно сравнивают со среднеотраслевым коэффициентом Р/Е. Если он меньше, значит компания недооценена, если больше, значит наоборот, переоценена.
Когда я только начинал инвестировать, был молодой и наивный, я рассуждал так: сейчас я посмотрю, у каких компаний низкий Р/Е, проверю, регулярно ли они платят дивиденды и куплю — они точно вырастут, а в крайнем случае я просто буду получать неплохие дивы. В принципе идея здравая (и ей даже можно пользоваться, она точно убережет вас от полного шлака), но теперь я понимаю, что это не так и таким путем найти недооцененную компанию невозможно и вот почему: среднему инвестору (который не является профессионалом в этой сфере и который не занимается инвестициями 24/7) доступна только публичная отчетность компаний (и то он не сможет тщательно все проанализировать) и не более. Эту самую отчетность каждый день просматривают миллионы людей и тысячи представителей юр.лиц — и у них совсем не такие деньги, как у среднего инвестора. Если бы компания была действительно недооценена, рынок бы быстро привел цену в равновесие с оцененностью (читай ожидаемой доходностью) — все-таки рынок достаточно эффективен. Более того, «сильные мира сего» знают намного больше обычного человека, и уж они-то точно бы привели цену в равновесие. Если компания выглядит дешевой — значит вы чего-то не знаете, есть какие-то риски, скрытые или явные, которые вы не учитываете и именно поэтому считаете компанию дешевой.
Личный опыт
Одной из первых акций, которую я так купил был… Саратовский НПЗ привилегированные. Даже сейчас ее показатели относительно другой нефтянки выглядят вот так:
P/E = 2.89 — да это практически бесплатно!
С дивидендами тоже все хорошо:
Каждый год, без пропусков и очень неплохие
В общем, компания показалась мне идеальным кандидатом и я ее прикупил после див.отсечки в 2020 году. После этого она ушла в минус и на прежнюю цену так и не вернулась, и черт бы с ним, но я решил разобраться в предмете более глубоко.
Вот, что я выяснил путем самого поверхностного поиска
Для начала, сайт компании выглядит вот так:
Кроме отчетов там больше ничего нет
Сайт не то, чтобы несовременный, он вообще прямиком из 90-х и времен диалапа без всяких изменений. Для публичной компании… ну так себе пунктик в карму.
Еще на сайте Роснефти есть страничка завода:
Выглядит намного лучше!
Официальным сайтом это назвать нельзя, так, просто некоторая информация.
Основной акционер (84%) — Роснефть, она дает сырье заводу, устанавливает ему цены на переработку, покупает произведенные им нефтепродукты и полностью контролирует предприятие.
Если заглянуть в отчет, то вот, что мы можем увидеть:
Кредиторка в 8 годовых прибылей!
И тут еще почти две годовые прибыли!
В переводе на русский это означает, что Роснефть доит завод как хочет и просто не оплачивает ему большую часть выполненных работ (и это все больше) и ввиду того, что полностью контролирует менеджмент, у завода нет ни малейшего шанса надавить на своего акционера и вернуть задолженность. Отличная схема изъятия денег вообще без всяких потерь))
Судя по форумам, кто-то из инвесторов считает компанию «сундуком» — мол, когда-то эти долги вернут и прибыль пустят на дивиденды, но я думаю этого не будет никогда и Роснефть запросто найдет способ, при необходимости, эти долги утилизировать без потерь. По факту сейчас прибыль завода (читай дивиденды и доходность) полностью зависят от каких-то менеджеров средней руки в Роснефти — сколько они захотят, столько и будет прибыли у завода. Поэтому неудивительно, что рынок оценивает эту компанию так низко, лишиться дивов можно в любой момент, а без них просадка акции в цене будет ОЧЕНЬ большой.
Выводы
Не стоит даже и пытаться серьезно анализировать компании, вы все равно никогда не узнаете, как по настоящему там обстоят дела. И в этом примере рассматривались только открытые данные, а какая там внутренняя кухня вообще неизвестно. Лично я в итоге пришел к тому, что просто покупаю индекс и не пытаюсь выловить будущую жемчужину рынка.
Недооцененные акции: где найти и как заработать
Что такое недооцененные акции?
На заметку: недооцененными называют ценные бумаги компании, суммарная стоимость которых меньше балансовой цены.
Максимальную прибыль получают те, кто покупает недооцененные акции до того, как их цена станет оптимальной (англ. Fully Valued). Сделка осуществляется по актуальной рыночной цене, которая на тот момент снижена по сравнению со справедливой стоимостью.
Сложность выбора недооцененных акций заключается в определении их реальной стоимости. Оценивать придется с помощью фундаментального анализа, поскольку технический не дает оценок «дешево» и «дорого». Справедливую цену можно вывести на основе материалов аналитиков или управленческой отчетности компании.
Где искать недооцененные акции?
Российские компании
Особенности недооцененных акций российских компаний:
На российском фондовом рынке из более 500 котирующихся акций только 20 % высоколиквидные. Остальные принадлежат фирмам с малой капитализацией, недооцененностью.
Примеры перспективных компаний по секторам:
Американские компании
По мнению аналитиков, на фоне роста индексов подорожают самые недооцененные компании. В пятерку наиболее интересных входят акции пяти компаний:
По каким мультипликаторам проводить анализ?
Определить пере- или недооцененность акции по сравнению с фундаментальными данными по компании удается по нескольким показателям. Отдельно каждый из них не дает объективной оценки, но вместе помогут выбрать перспективные активы.
Справка: мультипликаторами называют показатели, отражающие соотношение финансовых результатов компании между собой (прибыли, долгов, выручки, активов и пр.).
Где смотреть финансовые показатели компаний?
Компании, активы которых присутствуют на фондовой бирже, ежеквартально публикуют финансовые результаты в открытом доступе. Найти их можно на сайтах раскрытия информации или на портале эмитента в разделе «Информация для инвестора». Отчеты представлены в 2 вариантах:
Весь финансовый отчет занимает около 100 страниц, но наиболее интересны для инвестора только 2 формы отчета:
В финансовых отчетах эмитентов указанные формы располагаются рядом. Оценив цифры общего долга, прибыли, собственного капитала, можно выйти на реальную оценку.
Применяем коэффициент Грэма
Теория Б. Грэма и Д. Додда часто применяется инвесторами на фондовом рынке для выбора активов. Авторы теории считают, что у каждой акции есть некая истинная стоимость, которая зависит от рыночной цены. Получается, что цена акции предопределяется фундаментальными показателями и не зависит от спекулятивных прогнозов доходности.
Те, кто учитывают внутреннюю стоимость активов, в долгосрочной перспективе ожидают, когда котировки повысятся до истинной цены. Последняя может долго повышаться и понижаться, пока не установится на нужном уровне.
Алгоритм действий следующий:
Поиск при помощи скринера
Какие преимущества у недооцененных акций?
В годовом бюллетене Ibbotson Associates публикуется сравнение акций роста с недооцененными бумагами. Согласно результатам, преимущества последних следующие:
Риски, связанные с недооцененностью
Недооцененные акции привлекают доступностью и перспективами, но инвестирование в такие активы имеет и свои риски. Информация, предложенная в открытом доступе, не всегда соответствует реальному положению дел. Поэтому можно ошибиться с выбором ценных бумаг и проиграть. Чтобы избежать потерь, инвесторы прибегают к стандартной диверсификации портфеля. Когда цена одних активов повысится вполовину, можно продать около 2/3 ценных бумаг, чтобы окупить расходы на приобретение. Остальные будут находиться в портфеле, приносить чистую прибыль. Если дождаться момента, когда цена удвоится, чистая прибыль будет равна 100 %. При выборе активов желательно не торопиться, а внимательно проанализировать рынок. Существует риск банкротства эмитента, при котором акционер вряд ли получит компенсацию. Приоритет по российскому законодательству отдается кредиторам. Их требования удовлетворяются первыми, а если что-то останется после погашения долговых обязательств, миноритарии могут получить некоторую компенсацию. Случается это редко.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Акции с дисконтом. Как инвестировать в недооцененные бумаги
Поиск недооцененных бумаг — это целое направление в инвестициях, созданное профессором Грэмом и поддержанное его учениками Баффетом и Мангером. Оба в итоге сделали миллиардные состояния на рынке. Больше 10 лет стратегия показывала себя слабо. Но после пандемии внезапно рынок развернулся в сторону дешевых компаний.
Немного истории и теории
Основы стоимостного инвестирования заложили профессора Бенджамин Грэм и Дэвид Додд еще в 1940-е гг. У них впоследствии учился Уоррен Баффет и его партнер по бизнесу Чарли Мангер. Миллиардер Сет Кларман тоже сделал состояние на отборе недооцененных бумаг.
Идея стоимостного инвестирования проста: любая компания имеет внутреннюю справедливую стоимость, которая не совпадает с рыночной. Цель инвестора — поиск таких бизнесов, которые фундаментально сильны, но при этом продаются необоснованно дешево.
На заре стоимостного инвестирования главным индикатором низкой цены было соотношение P/B: инвесторы искали компании, чья рыночная стоимость ниже балансовой. Ближе к 1990-м более популярным стал P/E. Сегодня его дополняют другими мультипликаторами: PEG, P/FCF, а также DCF-моделями. Для работы с небольшим розничным портфелем достаточно двух-трех показателей.
Как найти недооцененные активы
Среди крупных компаний заниженный P/B сегодня в финансовом секторе, особенно среди страховых компаний, что позволяет вкладываться в них с минимальным риском дефолта: в случае банкротства и ликвидации компаний акционеры получат практически 100%-ное возмещение.
По коэффициенту P/E лучшими для покупки среди топ-100 американских бумаг сегодня можно назвать банки, телекоммуникации и отдельные технологичные компании. Исторически мультипликатор ниже 15 считается сигналом для покупки. Но у них он еще и кратно ниже среднего по рынку.
Оценка компаний по свободному денежному потоку — один из основных трендов последних лет. Считается, что расчетную прибыль можно завысить в отчете, а вот денежный поток всегда объективен. Те компании, которые стоят меньше 15 годовых FCF, традиционно относят к недооцененным. Сегодня в их число входят телекомы, производители компьютерного «железа», а также автопром.
Почему они торгуются ниже рынка
В противовес стоимостной теории существует более поздняя и не менее популярная теория эффективного рынка, которая утверждает, что цены, коэффициенты и мультипликаторы объективны, поскольку учитывают все важные факторы сразу. Другими словами, если акции дешевы, у этого есть веские причины.
Так, банки, страховые компании и автопром понесли рекордные за много лет потери в период пандемии. И дешевы их акции потому, что пока непонятно, когда будут полностью преодолены последствия кризиса. У мобильных компаний абонентская база не растет уже много лет, а производители компьютерной техники работают на минимальной марже.
Сегодняшние компании низкой стоимости зачастую являются лидерами роста предыдущих лет. IBM, Dell — топовые фишки 1980-х и 1990-х гг. Еще более нагляден пример Procter & Gamble и Johnson & Johnson. Эти компании давно относят к защитным. С 2010 г. они растут на 8–9% в год, что ниже широкого рынка, и лишь отчасти компенсируют это повышенными дивидендами.
Но так было не всегда. С 1980–1990 гг. PG и JNJ были акциями роста в чистом виде. За 20 лет они обогнали индекс вдвое, увеличив капитализацию соответственно в 24 и 29 раз против роста широкого рынка в 12 раз. Лишь много лет спустя, к началу XXI века, эти компании достигли предела в своих отраслях и перешли к модели конвертации прибыли в дивиденды.
Признаки разворота
До кризиса 2008 г., на протяжении нескольких лет, акции низкой стоимости обгоняли по динамике акции роста. Аналогичная картина наблюдалась в 1980-е, а в 1990-е и 2010-е два класса бумаг менялись местами. Об этой цикличности мы писали год назад в обзоре «4 акции — фавориты инвестиционных профессионалов». Это стоит учитывать в своей долго- и среднесрочной стратегии.
До пандемии акции низкой стоимости шли с отставанием от акций роста, но похоже, что сейчас мы снова наблюдаем смену цикла. Это заметно при сравнении динамики индексов Russel 1000 Growth и Russel 1000 Value, которые включают в себя соответственно бумаги c высокими и низкими мультипликаторами. С июля 2020 г. и до июня 2021 г. недооцененные компании впервые за много лет идут впереди с отрывом от компаний роста.
Индекс Russel 1000 Value, у которого в портфеле основные фишки — это обычно медленные AT&T, Intel, GM, менее чем за год принес более 40% против 32% в индексе Russel 1000 Growth, у которого четверть портфеля занимают лидеры предыдущих лет: Apple, Microsoft и Amazon.
Правда ли, что они дешевые
Из-за смены вектора на рынке большинство компаний низкой стоимости сейчас имеют высокие мультипликаторы, и это тоже стоит иметь в виду. Например, P/E Johnson & Johnson составляет 29, Walmart 32, Coca-Cola 32. Это не только выше средних значений по отрасти, но и близко к показателям широких индексов, что лишает смысла сам термин «недооцененные».
Как следствие, на сегодняшнем дорогом рынке все мультипликаторы смещены вверх. В прежние годы интересным для инвестиций P/B считался меньше 1. Сейчас стоимостные инвесторы берут до 2 единиц, а иногда и 3, поскольку бизнес компаний зачастую виртуален и имеет внутреннюю ценность кратно выше, чем ее бухгалтерские активы.
Это значит, что при выборе недооцененных бумаг сегодня стоит делать поправку на дороговизну индексов в целом и стараться отбирать бумаги с мультипликаторами ниже, чем у конкурентов. Например, Walmart имеет P/E почти 32, что дорого, но это все равно ниже, чем у Costco, у которой P/E=37.
Как покупать акции дешево
Стоимостное инвестирование основано не только на поиске дешевых компаний, но также на выборе лучшего момента для их покупки, который чаще всего выпадает на коррекции в широких индексах.
Например, если бы в январе, когда S&P 500 снижался на 4%, вы купили акции Coca-Cola, то они к сегодняшнему дню принесли бы 12% без учета дивидендов. Для сравнения, ровно такая же стратегия в тот же день в отношении акций Apple принесла бы 1%.
Акции Disney, купленные на большой просадке в сентябре 2020 г., сейчас в плюсе на 49%. Это существенно больше, чем у Facebook (+30%) или Amazon (+17%).
Основные выводы
Акции низкой стоимости — это класс бумаг с низкими мультипликаторами, которые, тем не менее, на нынешнем рынке могут быть номинально завышены из-за общего роста стоимости всех активов. Главное свойство недооцененных акций в том, что они диверсифицируют портфель и могут расти быстрее рынка в целом при смене больших циклов.
Есть признаки того, что текущая ротация инвесторов из акций роста в акции стоимости может стать трендом на несколько лет. Такое уже случалось в истории несколько раз. Если так, то стоит в первую очередь обращать внимание на крупные фишки защитных отраслей с мультипликаторами не выше, чем у ближайших конкурентов.
Актуальный список акций низкой стоимости можно узнать, заглянув в структуру индекса Russel 1000 Value либо ETF на его основе, например VLUE или VONV.
БКС Мир инвестиций
Последние новости
Рекомендованные новости
Главное за неделю. Будем качать посвистывая
Итоги торгов. Распродажи могут усилиться на следующей неделе
Идеальные фишки: дают максимум доходности на единицу риска
Наиболее подходящие акции США для активных трейдеров на декабрь
Внимание, Snap!
Агрегатор такси уезжает в Гонконг. Китайские бумаги поехали вниз!
Небольшой биотех потеснил Apple в топе по оборотам на СПБ Бирже
Адрес для вопросов и предложений по сайту: bcs-express@bcs.ru
* Материалы, представленные в данном разделе, не являются индивидуальными инвестиционными рекомендациями. Финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном разделе, могут не подходить Вам, не соответствовать Вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, знаниям, инвестиционным целям, отношению к риску и доходности. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в данном разделе.
Информация не может рассматриваться как публичная оферта, предложение или приглашение приобрести, или продать какие-либо ценные бумаги, иные финансовые инструменты, совершить с ними сделки. Информация не может рассматриваться в качестве гарантий или обещаний в будущем доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций. Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Не является рекламой ценных бумаг. Перед принятием инвестиционного решения Инвестору необходимо самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия заключения сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Клиент также несет расходы на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачи поручений по телефону, иные расходы, подлежащие оплате клиентом. Полный список тарифов ООО «Компания БКС» приведен в приложении № 11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС». Перед совершением сделок вам также необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Приведенная информация и мнения составлены на основе публичных источников, которые признаны надежными, однако за достоверность предоставленной информации ООО «Компания БКС» ответственности не несёт. Приведенная информация и мнения формируются различными экспертами, в том числе независимыми, и мнение по одной и той же ситуации может кардинально различаться даже среди экспертов БКС. Принимая во внимание вышесказанное, не следует полагаться исключительно на представленные материалы в ущерб проведению независимого анализа. ООО «Компания БКС» и её аффилированные лица и сотрудники не несут ответственности за использование данной информации, за прямой или косвенный ущерб, наступивший вследствие использования данной информации, а также за ее достоверность.
Акции недооценены или перегреты. Как это понять?
В инвестиционном мире можно часто услышать или о перегретости всего рынка, или отдельной отрасли, или определенной компании. Порой, оптимистичные настроения инвесторов настолько велики, что толкают график все к новым и новым вершинам несмотря ни на что.
Но в то же время необоснованный пессимизм может предоставить инвестору отличные возможности и помочь в разы увеличить процентную доходность инвестиционного капитала. В этой статье мы попробуем на простых примерах разобраться с тем, когда компания недооценена, а когда акции перегреты настолько, что вложение в них сегодня может привести к серьезным убыткам в будущем.
Самый простой способ
Начнем с самого легкого и простого способа, который я часто применяю, когда собираюсь приобрести акции той или иной компании. Первым делом мы изучаем фундаментальные показатели, смотрим, растет ли прибыль из года в год, увеличивается ли выручка и не растут ли долги у компании. И, если показатели устраивают, то я смотрю на график за последние 5 лет. Возьмем для примера акции компании Amazon:
Как мы с вами можем видеть, акции сейчас находятся на историческом максимуме. Да, они показывают отличный рост из года в год, и, вероятно еще через 5 лет будут стоить дороже, чем сегодня. Но! Их цена на пике сегодня, и кто знает, может уже через пару недель произойдет спад, который мы наблюдали в 2018-м году, и восстановления придется ждать больше года. Поэтому на данный момент мы можем считать эти акции перегретыми и слишком дорогими для нашей покупки. Ведь, как говорил Грэм, разумный инвестор всегда ищет акции компании, которые торгуются со скидкой. Скидки на сегодняшний день нет.
Событие, которое поможет приобрести акции со скидкой
Второй несложный метод связан с тем, что вам не нужно искать недооцененную компанию.
Затем мы просто ждем, когда произойдет некое «Событие», которое сможет повлиять на цену акций из вашего списка и сделает их на время недооцененными.
Однако следует принять к сведению, что данное событие должно быть таким, чтобы не сильно повредить самой компании, а лишь заставить большинство людей на панике начать продавать акции.
А вот Disney, к примеру, сегодня стоит дешевле, чем несколько месяцев назад. А в определенный момент их акции торговались по цене 5-ти летней давности. Эти акции уже были в моем портфеле, и чтобы не упускать момент распродажи со скидкой, я приобрел еще данных акций, тем самым усреднив их общую стоимость покупки в моем портфеле по привлекательной цене:
Третий вариант (тот, о котором вы, вероятно, подумали с самого начала)
Третий способ упомяну в самом конце, потому что им я пользуюсь реже всего. Это оценка недооцененности той или иной акции путем отслеживания показателя P/E (цена/прибыль).
Исторически, на американском рынке принято считать среднее значение этого показателя равным 16. То есть, в среднем, ваши вложения в акцию окупятся через 16 лет при неизменной прибыли. И, если P/E акции находится в диапазоне ниже 16, например, 10 или 12, то можно говорить о недооцененности акции. А если показатель выше, например 40-50, то о перегретости.
Но и здесь есть свои подводные камни. Так как показатель прибыли – это не всегда константа. И один год она может быть высокой, потому что компания реализовала крупный проект, который готовился к запуску несколько лет, а на следующий год прибыли может вообще не быть, так как все средства вложены в следующий крупный проект. А если прибыли нет, то и показатель P/E никак не вычислить. Поэтому этот индикатор я бы советовал использовать только в последнюю очередь, если предыдущие два метода не смогли вас полностью подготовить к покупке или продаже актива.
Подпишитесь на нашу рассылку, и каждое утро в вашем почтовом ящике будет актуальная информация по всем рынкам.
Недооцененные акции: как искать лучшие компании для инвестиций?
Если трейдеры или инвесторы могут найти недооцененные акции, цена которых будет отличаться от их «справедливой» стоимости, у них появлятся отличная возможность получить прибыль.
Многие инвесторы, как правило, всегда отстают от рынка, потому что они покупают не недооцененные или дешевые акции, а акции, которые привлекают их внимание.
Причина, по которой этот подход приводит к доходам ниже среднего, заключается в том, что акции, которые освещаются в средствах массовой информации и тщательно отслеживаются большинством, с меньшей вероятностью будут недооценены. Кроме того, если вы инвестируете в акции, в которые вкладывают все остальные, ваши результаты будут равны их результатам.
Конечно, анализ тысяч компаний, зарегистрированных на бирже, является непростой задачей. Или есть простой способ отфильтровать привлекательные компании для инвестиций? В этой статье я написал о восьми способах определения подобных акций, а также постарался объяснить, как лучше их торговать
Что из себя представляют недооцененные акции?
Недооцененная акция — это акция, цена на которую будет ниже ее реальной или «справедливой» стоимости. Акции могут быть недооценены по многим причинам, включая узнаваемость компании, негативные отзывы в прессе или обвалы рынка. Ключевым фактором фундаментального анализа является то, что рыночные цены со временем будут корректироваться, отражая «справедливую» стоимость актива, что создает возможность для получения прибыли.
Поиск недооцененных акций — это не только поиск дешевых акций. Секрет заключается в том, чтобы искать качественные акции по ценам ниже их справедливой стоимости, а не какие угодно акции по низкой цене. Разница в том, что качественные акции будут расти в долгосрочной перспективе. Многие трейдеры и инвесторы любят имитировать стратегию Уоррена Баффета, которая всегда заключалась в поиске недооцененных компаний, которые могут вырасти в долгосрочной перспективе.
Помните, что вы всегда должны собирать правильную финансовую информацию об акциях, которыми вы хотите торговать, а не принимать решения, основываясь только на личном мнении или эмоциях.
Почему акции становятся недооцененными?
Акции становятся недооцененными по разным причинам, в том числе:
Как трейдеры и инвесторы находят недооцененные акции?
Чтобы найти недооцененные акции, трейдеры используют фундаментальный и технический анализ. Фундаментальный анализ — это метод оценки стоимости актива путем изучения внешних событий и новостей, а также финансовой отчетности и отраслевых тенденций. Технический анализ является средством изучения и прогнозирования ценовых движений с использованием графиков и анализа движения цены по истории.
Как правило, трейдеры должны использовать оба метода, чтобы найти недооцененные акции, так как этот подход предоставляет наиболее полную картину рынка. Есть несколько основных правил, на которые мы можем полагаться.
Соотношение цены и прибыли (P/E)
Сотношение P/E компании — самый популярный способ измерить ее стоимость. По сути, данный коэффициент показывает, сколько вам придется потратить, чтобы заработать 1 доллар прибыли. Низкое соотношение P/E может означать, что акции недооценены. Отношение Р/Е рассчитывается путем деления цены на акцию на прибыль на акцию. Прибыль на акцию рассчитывается путем деления общей прибыли компании на количество выпущенных акций.
Пример отношения P/E: Вы покупаете акции компании ABC по 50 долларов за акцию, и у ABC в обращении 10 миллионов акций, а прибыль составляет 100 миллионов долларов. Это означает, что прибыль на акцию составляет 10 долларов США (100 миллионов долларов США / 10 миллионов долларов США), а отношение P/E равно 5 (50 долларов США / 10 долларов США). Поэтому вам придется вкладывать 5 долларов на каждый 1 доллар прибыли.
Соотношение заемных и собственных средств (D/E)
Коэффициент D/E оценивает долг компании по отношению к ее активам. Более высокий коэффициент может означать, что компания получает большую часть своего финансирования от кредитования, а не от своих акционеров. Однако это не обязательно означает, что ее акции недооценены. Чтобы установить это, отношение D/E компании должно всегда измеряться относительно среднего уровня для всех ее конкурентов.
Соотношение «хорошо» или «плохо» зависит от конкретной отрасли. Коэффициент D/E рассчитывается путем деления обязательств на акционерный капитал.
Пример отношения D/E: у компании ABC есть долг (обязательства) в размере 1 млрд. долларов США, а собственный капитал составляет 500 млн. долларов США. Соотношение D/E будет равно 2 (1 млрд. долл. США / 500 млн. Долл. США). Это означает, что на каждые 1 доллар капитала приходится 2 доллара долга.
Рентабельность собственного капитала (ROE)
ROE — это процент, который измеряет прибыльность компании по отношению к ее собственному капиталу. ROE рассчитывается путем деления чистого дохода на акционерный капитал. Высокая рентабельность собственного капитала может означать, что акции недооценены, потому что компания генерирует большой доход по сравнению с объемом инвестиций акционеров.
Пример ROE: чистая прибыль компании ABC (доход за вычетом обязательств) составляет 90 миллионов долларов, а собственный капитал — 500 миллионов долларов. Таким образом, рентабельность собственного капитала равна 18% (90 миллионов долларов США / 500 миллионов долларов США).
Доходность
Доходность можно рассматривать как соотношение P/E в обратном направлении. Вместо того, чтобы рассчитывать цену за акцию, разделенную на прибыль, мы рассматриваем прибыль на акцию, разделенную на цену. Некоторые трейдеры считают, что акции недооценены, если доходность превышает среднюю процентную ставку, которую правительство США платит при заимствовании денег (известной как доходность казначейства).
Пример доходности: компания ABC имеет прибыль на акцию 10 долларов, а цена акции 50 долларов. Доходность будет равна 20% (10 / 50).
Дивидендная доходность
Дивидендная доходность — это термин, используемый для описания годовых дивидендов компании — части прибыли, выплачиваемой акционерам по сравнению с ценой на акции. Чтобы рассчитать процент, вы делите годовой дивиденд на текущую цену акции. Трейдерам и инвесторам нравятся компании с солидной дивидендной доходностью, потому что это может означать стабильность и существенную потенциальную прибыль.
Пример дивидендной доходности: компания ABC выплачивает дивиденды в размере 5 долларов США на акцию каждый год. Текущая цена акций составляет 50 долларов США, что означает, что дивидендная доходность составляет 10% (5 долларов США / 50 долларов США).
Текущая ликвидность
Коэффициент текущей ликвидности компании является мерой ее способности погасить долги. Он рассчитывается путем простого деления активов на обязательства. Коэффициент текущей ликвидности ниже единицы обычно означает, что обязательства не могут быть адекватно покрыты имеющимися активами. Чем ниже коэффициент текущей ликвидности, тем выше вероятность того, что цена акций продолжат падать.
Пример текущего коэффициента: компаня ABC имеет активы в размере 1,2 миллиарда долларов и обязательства (долг) на 1 миллиард долларов, поэтому коэффициент текущей ликвидности равен 1,2 (1,2 миллиарда долларов на 1 миллиард долларов США).
Соотношение цены и прибыли к росту (PEG)
Коэффициент PEG смотрит на коэффициент P/E по сравнению с процентным ростом годовой прибыли на акцию. Если у компании солидный доход и низкий коэффициент PEG, это может означать, что ее акции недооценены. Чтобы рассчитать коэффициент PEG, разделите коэффициент P/E на процентный рост годовой прибыли на акцию.
Пример отношения PEG: отношение P/E у ABC равно 5 (цена за акцию, деленная на прибыль на акцию), а годовой темп роста прибыли составляет 20%. Коэффициент PEG будет равен 0,25 (5/20%).
Коэффициент P/B
Коэффициент P/B показывает отношение рыночной капитализации компании (Price) к ее балансовой стоимости активов (Book Value Ratio). Отношение P/B используется для оценки текущей рыночной цены по отношению к балансовой стоимости компании (активы минус обязательства, разделенные на количество выпущенных акций). Чтобы рассчитать его, разделите рыночную цену на акцию на балансовую стоимость на акцию. Акции могут быть недооценены, если соотношение P/B ниже единицы.
Пример отношения P/B: акции компании ABC продаются по 50 долларов за акцию, а балансовая стоимость составляет 70 долларов, что означает, что отношение P/B составляет 0,71 (50 долларов / 70 долларов).
Как торговать недооцененными акциями?
Чтобы торговать недооцененными акциями, начните с анализа восьми коэффициентов, описанных выше. Основная цель — найти акции с коэффициентами, отличными от средних по отрасле. Помните, что хотя эти отношения полезны, они должны составлять только часть вашего фундаментального анализа. Это в свою очередь, должно сочетаться с тщательным техническим анализом для полного анализа рынка.
После того, как вы определили акции, которыми хотите торговать, вы можете либо спекулировать на их ценах через торговый счет CFD, либо вы можете купить акции компании через аккаунт брокера напрямую. Если вы решите торговать акциями, вы можете открыть позицию, если коэффициенты отклоняются от отраслевых норм, и закрыть свою позицию, когда они вернутся к отраслевому балансу.
Шаг 1. Проведите начальный анализ (выбираем 30 компаний)
Для многих инвесторов сложно провести тщательный анализ рынка, однако на самом деле это не так сложно. В интернете вы сможете найти мощные инструменты для фильтрации акций. Использование бесплатных онлайн-скринеров — это мой выбор для поиска идей для инвестирования, потому что дает нам возможность сделать независимый анализ, на который не влияют мнения и эмоции других людей.
Как говорил Уоррен Баффет:
Гораздо лучше купить замечательную компанию по справедливой цене, чем честную компанию по замечательной цене.
Основные критерии, которые я всегда использую на этом этапе:
Сложно фильтровать P/E, потому что соотношение P/E сильно различается в зависимости от отрасли, и, таким образом, вы потенциально исключаете совершенно обоснованные инвестиционные идеи. Кроме того, сам по себе P/E не говорит о том, недооценена ли компания по сравнению с ее внутренней стоимостью. По тем же причинам я не люблю фильтрацию по темпам роста EPS, потому что надежная компания с 0% ростом может быть интересной инвестицией по справедливой цене.
Иногда я добавляю дивидендную доходность > 1% в качестве критерия, потому что мне нравится получать стабильный дивидендный доход. Другой критерий, по которому я иногда фильтрую, — это рыночная капитализация
Создаем шортлист акций (выбираем 3 компании)
Теперь пришло время посмотреть, какие из отобранных нами 30 акций, если таковые имеются, имеют наилучшие показатели и потенциал для роста. Теперь вам придется копать немного глубже, чтобы определить истинные жемчужины. Какие на данном этапе критерии мы должны учитывать?
Стабильно высокая рентабельность
Увеличение чистой маржи является отличным признаком, указывающим на то, что компания либо становится более эффективной, либо может повысить цены на свои акции. Это, в свою очередь, должно привести к неуклонному увеличению ее балансовой стоимости. Кроме того, обязательно проверьте, генерирует ли компания здоровые уровни свободного денежного потока (FCF). Если компания сообщает о чистой прибыли, но не может генерировать FCF, это может указывать на манипулирование прибылью.
Низкий уровень долга
Большие суммы долга представляют значительный риск и приводят к завышенным показателям ROE. Долговые компании легче попадают в неприятности, когда продажи замедляются или процентные учетные ставки начинают колебаться. Долгосрочное соотношение долга к собственному капиталу ниже 0,5 является предпочтительным.
Устойчивое конкурентное преимущество
Здесь анализ выходит за рамки цифр и финансовых коэффициентов. Высокодоходный бизнес привлекает конкурентов, а усиление конкуренции обычно приводит к снижению прибыли, за исключением случаев, когда компания обладает устойчивым конкурентным преимуществом. Это преимущество не может быть легко скопировано. Примеры включают патенты, торговые марки, инновации. Ищите эти важные признаки.
Честный, компетентный, дружелюбный к акционерам менеджмент
Гений фондового рынка Питер Линч предлагает искать компании, которыми может управлять любой идиот, потому что рано или поздно идиотом будет управлять. Тем не менее, надежный менеджмент играет ключевую роль в успехе бизнеса. Поэтому всегда гуглите имена ключевых руководителей, чтобы узнать, кто они и каков их послужной список. Добавьте «скандал», «мошенничество» и подобные слова в свой поиск, чтобы узнать, были ли они причастны к чему-то сомнительному. Сделайте то же самое для самой компании.
Также проанализируйте стратегию размещения капитала компании. Используйте следующее правило: компания со стабильно высокой доходностью капитала и большим потенциалом роста должна реинвестировать (большую часть) свои доходы в компанию, иначе акционерам будет лучше, если компания выплатит дивиденды или выкупает акции. Однако выкуп акций должен осуществляться только тогда, когда акции торгуются значительно ниже внутренней стоимости компании.
Бизнес, который вы понимаете
Баффет однажды сказал, что он и его деловой партнер Чарли Мангер придерживаются бизнесов, которые они понимают, и я предлагаю вам сделать то же самое. Чем сложнее для понимания бизнес, тем труднее становится сделать разумный прогноз о будущих результатах. Так что придерживайтесь бизнес-моделей, которые вы понимаете.
Проанализировав каждую из 30 компаний в вашем списке, используя вышеупомянутые критерии, вы сможете определить наилучшие инвестиционные возможности и найдете самые качественные недооцененные акции.
Проведите финальную оценку
Теперь, когда у вас осталось несколько замечательных компаний, пришло время сделать последний шаг: проверить, насколько справедливая цена на акции в данный момент.
Справедливая цена — это цена, которая дает вам большой запас прочности, так что вы имеете минимальный риск получить убыток, даже если будущие результаты компании не совсем такие, как ожидалось. Например, рассматривайте покупку только тогда, когда текущая цена акции на 25% — 50% ниже, чем справедливая стоимость акции. Таким образом, большая часть риска снижения цены сводится на нет, потому что акции уже очень дешевы, что одновременно увеличивает ваши шансы для получения серьезной прибыли.
Самый последний шаг — сравнить рассчитанное вами значение с ценой, по которой в данный момент торгуется акция и принять окончательное решение о покупке акций выбранной компании.